东方电缆(603606)研究报告概要
分析师简介：庞钧文与周淼顺两位分析师共同撰写此报告。
报告主题：东方电缆作为海缆龙头，在海风建设逐步启动的背景下，持续受益于海风高增长。
投资要点概览：
- 评级调整：维持“增持”评级，但下调了2024年至2025年的EPS预测，同时新增了2026年的EPS预测。
- 目标价上调：基于对海风建设的积极预期和公司在手订单的饱满状态，给予2025年22倍PE，上调目标价至60.94元，较上次预测增加6.72元。
- 海风建设启动：江苏省招标投标公共服务平台发布的江苏国信大丰85万千瓦海上风电项目招标，预示着海风建设已开始逐步启动，行业景气度有望持续提升。
- 在手订单情况：截至2024年4月25日，公司在手订单总额达到71.37亿元，其中海缆系统占比超过30%，显示出公司订单中标进展顺利。
- 业务拓展：东方电缆在多个领域加大合作与市场开拓力度，包括电力建设、轨道交通、海上风电、海洋油气等，并成功中标多项重大项目。
- 风险提示：行业竞争加剧和下游需求不确定性被列为可能的风险因素。
财务摘要：
- 营业收入：预计从2022年的70.09亿元增长至2026年的126.00亿元，复合年增长率约为17%。
- 净利润：同期内，净利润从8.42亿元增长至23.38亿元，复合年增长率约为23%。
- 每股收益：从2022年的1.22元增长至2026年的3.40元，复合年增长率约为43%。
利润率与估值指标：
- 经营利润率：预计从2022年的15.0%增长至2026年的21.5%，显示盈利能力持续增强。
- 市盈率：从2022年的39.28倍下降至2026年的14.15倍，反映市场对东方电缆的估值调整。
评级与目标价：
- 评级：维持“增持”评级。
- 目标价格：上调至60.94元，较上次预测提升6.72元。
当前股价：截至2024年5月29日，东方电缆的股价为48.09元。
报告亮点：东方电缆作为海缆领域的领军企业，受益于海风建设的加速推进，同时其在手订单的充沛状态为其业绩提供了有力支撑。市场对其未来增长前景持乐观态度，通过调整预测和目标价，反映了对东方电缆长期价值的认可。
