经营数据点评
2024年1-9月，公司新签合同528亿元，同比+1%，其中24Q3新签合同157亿元，同比+35%。在手订单充裕，截至24Q3末，公司未完合同额621亿元，较上期增长4.75%。
分地区看：
- 2024年1-9月，境内/境外新签合同分别为225.8/302.0亿元，同比分别-5%/+6%。
- 24Q3境内/境外新签合同分别为89.6/67.4亿元，同比分别+87%/-2%。
- 境内高增长主要来自EPC工程（49.4亿订单、同增309%）和运维服务（30.4亿订单、同增41%）。
- 1-9月工程境内订单同减20%，运维服务1-9月整体增长42%。
- 境外小幅下滑主因境外工程业务下滑8%，但装备实现大幅增长（同增163%），运维服务稳定增长2%。
- 1-9月海外EPC工程订单增速1%，高端装备增长90%，运维增长23%。
分业务看：
- 2024年1-9月，工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为336.3/49.8/131.2亿元，同比分别-6%/-7%/+36%。
- 24Q3工程技术服务/高端装备制造/生产运营服务订单分别为94.8/16.4/42.2亿元，同比分别+54%/+16%/+27%。
- 运维服务业务中，矿山运维/水泥运维订单分别为26.6/7.0亿元，同比分别+41%/-1%。
- 业务新签合同额占比：工程技术服务64%，高端装备9%，生产运营服务25%。
- 生产运营服务订单占比从2023年1-9月的18%提升至25%。
- 工程技术服务订单占比从2023年1-9月的68%下降至64%。
境外业务：
- 公司深化属地化经营，截至24H1拥有超100家境外机构，近2000名外籍长期雇员。
- 1-7月我国对“一带一路”沿线国家进出口贸易总额1.22万亿美元，同比+4.8%。
投资建议
看好公司：
- “一核双驱”成长凸显，多元化业务持续推进。
- 明确提升分红率。
- 增资中材水泥，集团协同出海。
预计公司2024-2026年归母净利分别为34.40、39.24和43.57亿元，现价对应PE分别为8、7、7倍，维持“推荐”评级。
风险提示
国际经商环境变化；新业务开展不及预期；汇率波动风险。
