中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年5月30日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、国际货币基金组织（IMF）宣布上调2024年中国经济增长预期0.4个百分点至5%。IMF称，这是因为一季度中国GDP增长强劲，且近期官方采取了有关政策措施。2、央行发布公告称，为维护月末流动性平稳，央行5月29日开展了2500亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。当日有20亿元逆回购到期，因此单日净投放2480亿元。这是5月以来央行公开市场操作首次放量，此前均保持在20亿元水平。3、国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。行动方案要求，2024年，单位GDP能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右。2025年，非化石能源消费占比达到20%左右。4、美联储发布的经济状况“褐皮书”显示，全美的经济活动从4月初至5月中旬持续扩张，大多数地区报告经济活动略有增长，两个地区报告经济活动没有变化。劳动力市场总体而言，就业率小幅上升，八个地区报告就业率微增至适中，其余四个地区报告就业率没有变化。物价方面温和上涨。5、德国5月CPI初值同比升2.4%，连续第二个月加速，符合市场预期，前值为升2.2%。德国CPI加速凸显出欧央行在准备下周降息的同时，为实现2%通胀目标所面临的挑战。宏观资讯来源：同花顺股指期货5月29日A股市场指数层面冲高回落特征明显，市场量能持续萎缩，周期股再度走强，固态电池概念股午后异动，市场风险偏好持续低位。截至收盘，上证指数上涨0.05%报收3111.02点，深证成指上涨0.25%报收9414.98点，创业板指上涨0.27%报收1811.07点，科创50指数下跌0.07%报收734.33点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中有色金属、汽车、电力设备涨幅靠前而家用电器、银行、国防军工跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达7119.2亿元，北向资金当日净流入33.39亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2493.17点、3613.52点、5328.31点和5351.25点，日度涨跌幅分别为0.12%、0.12%、0.23%和0.06%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2406）较现货指数分别贴水0.49%、贴水0.48%、贴水1.26%和贴水0.72%。昨日A股市场持续缩量震荡盘整走势，风险偏好阶段性再受扰动背景下市场对近期地产“因城施策”持续发力消息面显性脱敏，同时全市场成交量能持续收缩，盘面需要更多其他利好线索提振。隔夜美股市场中三大关键性股指集体收跌，美债收益率不同期限持续走高而美元指数收涨至105关口上方，国际贵金属涨跌互现而原油期货全线走低。客观来看，上周开始A股市场震荡上行格局再遇反复，地缘风险边际抬升对行情驱动在时间窗口层面具有较高解释力度，同时增量市格局未能打开、盘面资金热点高速轮动叠加地产放松政策利好落地也阶段性驱动盈利盘提前兑现，此外，离岸人民币兑美元阶段性再有小幅贬值，短线不排除指数继续回调可能性但是持续回调空间不大，我们对此并不悲观。中线期指运行逻辑我们主要看三方面（国内政策预期增强、海外扰动减弱、资金面股债切换逻辑），一方面，虽然当下国内经济基本面仍然呈现结构性复苏格局，但是伴随地产端放松政策超预期集中落地，后续市场在“弱现实”和“强预期”之间的博弈或将更加向“强预期”倾斜；另一方面，外围美债收益率持续上行风险阶段性显性缓释，海外人民币资产、港股 以及A股对外资吸引能力或有增强；此外，资本市场高质量发展措施在新国九条披露后持续落地，国内股相对债的风险溢价仍处高位，后续资金面股债切换逻辑仍有发力空间。整体我们对期指端维持谨慎偏多看法，中线来看期指或再迎震荡上行格局。期指投资策略方面，短线单边谨慎性观望，股指期权考虑适当布局备兑策略，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末流动性平稳，5月29日以利率招标方式开展2500亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期，单日净投放2480亿元。货币市场方面，SHIBORO/N上调3.90p报1.8490%，SHIBOR1W上调1.20bp报1.8970%，SHIBOR3M持平1.9570%。利率债方面，银行间主要利率债收益率几乎全线下行，超长端强势明显。5年期国债活跃券“23附息国债22”收益率下行1.2bp，10年期“24附息国债04”下行1.4bp，30年期“23附息国债23”下行2.1bp；5年期国开活跃券“24国开03”下行2.2bp，10年期国开活跃券“24国开05”下行1.4bp，20年期国开活跃券“23国开清发20”下行3.75bp。国债期货收盘集体上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。资金面方面，周三银行间市场资金面整体均衡平稳，尾盘偏宽松，隔夜拆借成本有抬升。长期资金方面，国有和主要股份制银行一年期同业存单二级最新成交在2.085%左右，较上日下行不到1bp。天津市发布，自5月29日起天津市首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于15%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例调整为不低于25%。此外，天津市取消首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限，银行业金融机构可结合本机构经营状况、客户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体利率水平。综合来看，我们认为单边长债和超长债仍可考虑逢高做空，谨慎者暂观望。集运欧线截至2024年5月29日，最新的SCFIS-欧洲航线为3368.61，环比上涨9.7%；SCFIS-美西航线为3082.86，环比上涨18.1%；SCFI综合指数为2703.43，环比上涨7.2%；WCI综合指数为4072，环比上涨16%，WCI上海-鹿特丹指数4999，环比上涨20%。截至2024年5月29日，全球集装箱运力为2982.4万TEU(6948艘)环比上升0.52%。根据同花顺行情数据，截至2024年5月29日下午15时00分收盘，EC2406、EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504涨跌幅度分别为0.59%、-0.57%、-4.40%、-7.70%、-8.45%、-7.59%。今日远月合约下跌主要受到地缘风险预期与运力过剩预期的共同影响。相关要闻方面（来源：维运网）：1.5月28日，长荣海运召开股东大会。会上，长荣海运总经理吴光辉指出今年上半年运力过剩，并对第三季度旺季出现转机的情形表示乐观。吴光辉根据2023年运营的航线详细介绍了长荣海运的收入，指出美国航线占收入的42%，欧洲航线占26%，亚洲航线占19%，其他航线占13%。2.从交通运输部获悉，2024年前4个月，交通运输经济运行态势良好，货运量、港口货物吞吐量、人员流动量保持稳定增长。最新数据显示，1—4月，我国完成营业性货运量172.7亿吨，同比增长4.5%。全国港口完成货物吞吐量55.5亿吨，同比增长5.2%，其中，内、外贸吞吐量分别增长3.5%和9.1%。集装箱吞吐量达10403万标 箱，同比增长9%。3.根据Linerlytica的最新报告，新加坡港的集装箱拥堵状况已达到前所未有的危急水平。目前，大量船舶在港外排队等候靠泊，积压的集装箱数量超过惊人的450,000标准箱。据该分析公司估算，这些船舶的排队等待时间最长可达到七天之久。支撑：订舱需求未见滑落，预计舱位爆满的情况将持续至七月，目前多数货主需提前4-6周订舱；部分班轮公司开始推涨六月下旬GRI，同时也在推出保舱的溢价增值服务；希腊及西班牙港口拥堵，大型集装箱船平均延误3-7天。压力：CMA经红海的BEX2航线复航，2024年第四季度运力过剩可能开始显现，远月淡季合约压力因素有凸显趋势。结论：远月空单持有。棉花隔夜ICE美棉价格回落运行，受累于临池商品价格普跌的拖累。供需面看，StoneX预估2023/24年度巴西棉花产量达到353万吨，较其前次预估增加2%，出口预估280万吨，较其前次预估增加12%，预计出口将超过美国达到全球最大的棉花出口国。新年度棉花种植方面，USDA数据显示截至5月26日美国棉花种植率59%，高于去年同期和五年均值，棉花优良率达到60%，去年同期仅48%。而印度方面，受虫害和延迟播种影响，印度北部棉花种植面积预期下降。技术上ICE美棉走势震荡反弹中，中线压力仍存。国内郑棉主力合约跟随外棉波动。当前期国内棉市库存处于下降阶段，但进口冲击制约了棉价反弹空间，下游方面，纺织品服装出口放缓。近期市场关注天气对新年度棉花产量的忧虑，但整体棉花产量缓慢趋降态势。逻辑与观点：进口供给增加，下游需求仍较弱，跟随美棉波动同时关注天气影响。白糖隔夜ICE原糖反弹承压回落运行，主力合约报收18.32美分/磅，跌2.03%，表现缩量减仓态势。ICE白糖8月合约报收543美元/吨，跌1.95%。基本面看，巴西生产顺利产量继续同比大增，出口方面，巴西Secex公布的数据显示5月巴西出口糖235.1万吨，同比增加26%。印度方面即将结束本榨季生产，产量预计在3200万吨，消费量预计在2900万吨，下一年度消费量预估达到3000万吨。技术上，原糖主力合约承压回落至5日均线以下。国内糖市昨日现货持稳。从基本面来看，阶段性供给充足，但是进入去库存阶段。中国糖协公布的数据显示，至4月底国产工业库存同比增加39.27万吨至420.74万吨，4月我国进口5万吨环比增加，不过到港预期变数较大，目前没有装船和到港预报。需求上表现补库加强，因中间环节贸易商库存相对薄弱。远期2024/25榨季糖料种植面积增加，产量预期回升压制远期糖价，近远月合约价差走升中，可买近抛远策略。逻辑与观点：忧虑供给变数，配额外进口利润倒挂依旧，跟随外糖波动。油脂油料 油脂：周三内盘油脂延续涨势，国内大宗商品走势偏强以及国际原油价格上涨给予提振，菜油领涨油脂并刷新近期高点。BMD毛棕榈油上涨，近期随着国际豆棕价差扩大，棕榈油出口有所好转；5月前25日马棕油出口改善，5月库存增幅可能低于预期。国内棕榈油库存持续去化支撑盘面价格上涨，近端供给仍较有限；但由于前期进口利润走扩令国内买船增加，远月供应较为宽松。豆、菜油前期天气炒作降温，但北美菜籽、大豆仍处播种生长阶段，谨防天气对盘面的扰动。豆粕：连盘豆粕偏弱运行，巴西大豆收获进入尾声，CONAB数据显示，截至上周收割率为98.1%；巴西大豆贴水报价有所回落，豆粕成本支撑减弱。美豆播种进展顺利，USDA数据显示，截至上周播种进度为68%，高于市场预期；南美豆粕出口挤占美豆粕市场也令美豆价格承压。伴随美豆下挫及巴西贴水回落，连盘豆粕多头获利平仓对盘面带来压力。此外，伴随进口大豆持续到港，国内油厂开机率连续上升，外加终端采购需求疲软，现货基差疲软。全国基差报价：截至5月29日，一级豆油天津09+20元/吨，日照09+30元/吨；24度棕榈油天津09+350、华东09+100，广东09+280；豆粕天津09-70，日照09-120，华东09-140。（数据来源：我的农产品网、买豆粕）观点与建议：当前正值北美主要油籽作物播种、生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。鸡蛋昨日蛋价小幅回落，根据中泰期货调研整理，截止5月29日粉蛋均价3.73元/斤，红蛋均价4.04元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡盈利情况较好。销区到车数创历史新高，但产销区价格持续倒挂。