【市场聚焦】工业硅:势能逐步向动能转化

摘要 工业硅二次探底后价格快速上行，加权合约价格距离4月22日已上涨14%，显性驱动为山东座谈会“电改”消息，本质逻辑在于底部长期蓄势之后乘势而起。 —“电改”催熟成本抬升兑现 5月份之后迎峰度夏逐步成本能源相关品种的交易主题，煤炭港口价格持续上行，进口比价维持高位，气温随预期季节性上升，迎峰度夏预期逐步兑现，下一步很可能是随全社会用电量提高，电力供需趋向偏紧。而此时山东座谈会提及“电改”，相当于在稳步上行的路途上加入氮泵，盘面也在日内体现了4.5%的涨幅。 进一步探究深层次逻辑，市场对于“工业硅投产周期内，高供给增速，产业链去利润，高成本供给尚需出清”形成一致预期，自品种上市以来持续处于弱势，去年光伏装机增速150%左右，加权合约价格高点也只反弹到了15155。本次前低位置对应基本面多晶硅、硅片等下游逆季节性快速累库至高位，测试压力价格，后5月中旬美国对我太阳能电池、电动汽车、计算机芯片及医疗产品等加征关税，工业硅价格未破前低，阶段底部确认，后随宏观利好驱动，能源价格上涨，势能转化为动能，工业硅价格逐步走强。 数据来源：中央气象台，Wind，Ifind，中粮期货研究院 二昙花一现还是星辰大海 从期货定价的维度评估，宏观方面悲观预期逐步修正，成本维度迎峰度夏旺季预期下维持中性偏强评估，供需维度投产周期内供给溢出背景下，价格长期处于低位，存量信息充分计价，短期两次价格探底后价格边际良好同时远端预期对盘面定价权重提高，当预期向好遇到了近端利多，就像阿珍遇到了阿强，同频共振。而此时如果现货价格能够跟随上涨，类似过去几周的尿素（UR），说明市场需求尚可，存在一定量的潜在多头，在价格稳定上行后刚需和投机多头部分入场，进而为盘面价格进一步上涨提供基础。而工业硅价格上行后基差明显走弱，现货涨不动，阿强对阿珍的热情没有反馈，那么阿珍短期也不愿意热脸来贴，短期调整下等待阿强开窍。所以，宏观边际转好，成本抬升逻辑下，工业硅不像快马像慢牛，小火慢炖，如果上游因利润恶化而成片减产，那么可能意味着阿强开窍了，牛车可能变马车。 数据来源：Wind，中粮期货研究院 三小结 对于工业硅盘面价格快涨后短期存在回调压力，中期维持中性偏强预期，如上游减产加速，则利好加强。风险关注：1、能源价格超预期下行。2、厄尔尼诺转拉尼娜提前。 作者简介 任伟 中粮期货研究院化工资深研究员 交易咨询资格证号：Z0012059 李强 中粮期货研究院化工研究员 风险揭示 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。