2023年5月工业硅市场展望：复苏动能不足，工业硅延续弱势格局

复苏动能不足，工业硅延续弱势格局 2023/5月报 ——2023年5月工业硅市场展望 2023年4月28日 华安期货 投资咨询业务资格证监许可[2011]1776 要点提示： 贵金属研究组 闫丰首席分析师从业/投资咨询证号： F0251054/Z0001643 刘广远分析师 从业证号：F03088857 1.供应端，新疆地区头部企业开工率维持高位，北方地区整体供应较为强势。西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计下月停炉数将进一步增加；湖南地区部分企业开炉生产，福建个别企业由于成本倒挂停炉检修。 2.需求端，本周需求端整体偏弱。伴随地产、基建项目强预期弱现实的格局，有机硅价格冲高回落，持续弱势；多晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此产能或继续增加，维持对工业硅的需求增量；铝合金方面，需求维持稳定，但受终端销售影响，采购相对谨慎。 电话：0551-62839752 Email:tzzx@haqh.com 网址：www.haqh.com 3.库存方面，工业硅库存维持高位，继续小幅累库，压制工业硅上行动力。 市场展望与投资策略： 华安期货温馨提示： “期”待诚信 “货”真价实 本月工业硅单边下行，价格已经创出新低，部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，实际成交价格不断下滑，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓♘，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏预期背景下，工业硅延续弱势格局。 投资策略：单边弱势格局延续，逢高沽空为主 目录 一、行情回顾1 二、工业硅价格影响因素分析1 2.1供给端1 2.2成本端3 2.2.1硅石3 2.2.2电价4 2.2.3碳质还原剂5 2.2.4电极5 2.3.1多晶硅5 2.3.2有机硅6 2.3.2铝合金7 2.4库存8 三、市场展望与投资策略8 免责声明9 图表目录 图表1:工业硅Si2308主力合约4月份走势—低位震荡为主1 图表2:3月份金属硅月度开工汇总2 图表4:各地区电价4 图表5:2022-2023年国内多晶硅价格走势6 图表6:2022-2023年中国多晶硅片价格走势6 图表7:有机硅报价6 图表8:2023年3月有机硅产量及开工率统计6 图表9:DMC表观消费量7 图表10:有机硅月度产量7 图表11:国内DMC与工业硅价格走势7 图表12:ADC12成本占比7 图表13:工业硅港口库存8 图表14:工业硅社会库存（万吨）8 一、行情回顾 2023年4月，工业硅主力合约Si2308合约全月在14710-15820元/吨的区间 内上下震荡为主，截止4月27日，月度涨跌幅为-1.94%，下跌305元/吨。现货方面弱势企稳，据百川盈孚数据显示，中国工业硅市场参考月均价 15996元/吨，较3月市场参考均价17328元/吨，环比下降7.69%（1332元/吨）。 截至4月25日，市场参考价格15710元/吨，较4月初的16565元/吨，环比下降5.16%（855元/吨）。2月华东市场均价维持在17380元/吨，下游释放节奏未达预期，上涨动力不足。 基本面，贸易商观望情绪为主，接货的积极性较差，下游刚需备货陆续结束，硅厂高库存仍有降库的需求，出货较为积极。需求端，金三银四的传统旺季即将结束，南方地区即将迎来传统的梅雨季，开工率或受到一定的影响。整体来看，高库存仍然是制约工业硅上方空间的主要因素，加之下游需求预期转弱，实际下游采购压价情绪浓♘，多以按需采购为主，需求释放实际兑现较慢。 图表1:工业硅Si2308主力合约4月份走势—低位震荡为主 数据来源：华安期货投资咨询部；IFIND 二、工业硅价格影响因素分析 2.1供给端 西北地区硅厂开工略有缩减，但新疆金属硅大厂产能持续释放，整体产量较上月增加 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数718台，本月金属硅开炉数量与3- 月底相比减少了25台， 截至4月25日中国金属硅开工炉数298台，整体开炉率41.5%。 西北地区：西北地区金属硅开工略有缩减，其中新疆地区开炉数147台， 陕西开炉数6台，青海开炉数3台，甘肃开炉12台。 西南地区：西南地区金属硅整体开工减少，云南开炉36台，四川地区开 炉20台，重庆地区开炉6台，贵州地区开炉3台。 其它地区：福建地区开工8台，东北地区金属硅开工17台，内蒙地区目 前开炉24台，广西地区开工4台，湖南地区开工4台。 图表2:3月份金属硅月度开工汇总 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 图表3:2022-2023年中国金属硅月度产量变化 数据来源：华安期货投资咨询部；上海钢联 图表4:2022-2023年全国金属硅月度产能利用率变化 数据来源：华安期货投资咨询部；SMM 2.2成本端 工业硅冶炼的成本包括硅石、电力、碳质还原剂、石墨电极等。根据百川盈孚数据，测算出四川、云南、新疆、福建等地区生产成本的分布。 图表5:四川、新疆、云南、福建等地区生产成本分布 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 2.2.1硅石 硅石价格近期一直保持在相对稳定的区间波动，由图5可见，硅石在整个成本端的比重在7%-10%之间，占比较低，因此硅石价格的轻微波动对于工业硅的成本影响较小。据SMM数据，硅石近期均价在450-525元/吨波动，价格十分平稳，对后市工业硅价格影响较小。 图表6:各地区硅石价格 数据来源：华安期货投资咨询部；iFinD 2.2.2电价 新疆以煤电为主，煤炭价格较低，且火力发电电力稳定，据中国电力企业联合会电力监测系统数据显示，新疆地区平峰时段电价在0.5-0.57元/千瓦时，低 谷时段在0.17-0.20元/千瓦时，高峰时段在0.79-0.92元/千瓦时。根据国网新 疆电力有限公司代理购电价格表，新疆工商业代理购电均价在0.258元/Kwh，用电价格在0.5-0.6元/kwh之间 图表3:各地区电价 数据来源：华安期货投资咨询部整理 2.2.3碳质还原剂 石油焦：本月石油焦市场整体出货好转。截止到4月25日，石油焦市场均价2357元/吨，较上月底下跌98元/吨，跌幅3.98%。4月港口石油焦库存继续上涨，而港口现货多为前期高成本库存，贸易商惜售情绪不减，各港口发货速度放缓，加之到港石油焦仍较多，港口库存仍呈现高位攀涨。5月台塑焦招标价格继续下行。目前港口仍有高位库存待消化，预计5月供应仍显过剩。 2.2.4电极 近日炭电极主流企业价格小幅下跌，平均每吨下调500元/吨，主流成交价格在15500-17000元/吨。3月份中国炭电极产量2.13万吨，环比增加2.4%，同比增加18.99%；开工较2月份有小幅增加。2月部分企业降低负荷，3月份正常出产品，产量小幅增加。预计下月炭电极价格以挺价为主。 2.3需求端 2.3.1多晶硅 4月份多晶硅市场价格稳中下跌，截至4月25日，百川盈孚多晶硅参考 价格18.8万元/吨，较上月同期基本下跌3.5万元/吨，跌幅15.7%。 4月集中签单大体结束，市场成交不多，本月硅料主流成交价格先稳再跌，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。供应方面：短期来看，硅料和硅片企业开工率相对正常，根据多晶硅企业运行和排产计划统计，4月份国内多晶硅产量小幅增长，小幅增量主要来自东方希望8万吨、宁夏润阳5万吨、内蒙古大全10万吨的产能增量释放以及个别检修维护企业的复产增量，硅料整体供应充足。 需求方面：目前终端市场发力不足导致企业原料备货热情受到影响，市场信 心受到打压，受降价预期影响，下游采购为尽量避免跌价损失，大多采取一周一签的模式，签单期有所延长。硅片企业在石英砂保供的前提下，产出超预期释放拉动硅料需求，总体硅料增量维持供需平衡。预计下月多晶硅市场价格较本月稍有下跌。 图表4:2022-2023年国内多晶硅价格走势图表5:2022-2023年中国多晶硅片价格走势 数据来源：华安期货投资咨询部；SMM 2.3.2有机硅 本月有机硅市场稳中窄幅波动，单体厂报盘长期维稳，场内DMC报盘价格在14800-15500元/吨，实际成交重心围绕15000元/吨附近水平。买方情绪触动并不大，，部分原料库存消耗至低位的补货跟进，有机硅交投活动较为冷清。当前距离五一假期还有一周左右的时间，节前或有一波备货，但估计规模不大，市场行情仍旧大稳小动 图表6:有机硅报价 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 本月国内有机硅产量预计159400吨，产量环比增加11.62%。本月有机硅产量有所提升，除了前期停车的个别装置恢复生产外，合盛鄯善三期装置投产也贡 献了一部分产量，不过由于下游消化较为吃力，部分装置仍旧维持降负生产状态。 图表7:2023年3月有机硅产量及开工率统计 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 库存方面，3月份国内有机硅企业库存逐步呈现累积状态，经过2月份下游 批量补货后，企业库存处于低位，不过本月下游后续动力不足，单体厂多交付前期订单，但新接单不太乐观，加上产量增加，市场库存有所提升，再度面临累库的风险。 4月底上游金属硅由于成本倒挂开始止跌企稳，有机硅部分装置停车，行业开工逐步下滑，采购倾向刚需。后市来看，有机硅或维持偏弱态势运行。 图表8:DMC表观消费量图表9:有机硅月度产量 数据来源：华安期货投资咨询部；百川盈孚 2.3.2铝合金 4月铝加工产品价格上涨。本月6063铝棒加工费月均价格为388.33元/吨，较上月月均价格下跌66.44元/吨，较年初价格跌幅4.68%。6063铝合金圆铸棒价格上涨，月均19298.67元/吨，较上月均价上涨241.93元/吨。本月铝棒产量 119.72万吨，较上月产量增加了0.28万吨，开工继续增加。 铝合金需求较为稳定。企业再生铝合金企业陆续复工复产，部分用户以消化库存为主，另有部分用户采购整体以刚需为主。根据中汽协数据，2023年1-2月汽车产销分别完成362.6万辆和362.5万辆同比分别下降14.6%和15.2%。因此受终端汽车消费不景气影响，部分铝合金企业反馈新增订单不足3月订单量不 及2月份，导致再生铝厂订单增量十分有限，而市场对后续消费何时复苏观点不一，因此预计铝合金对工业硅消费量变化不大，未来增量也有限，在需求端无显著改善，预计短期对工业硅采购以按需补库为主。 图表10:国内DMC与工业硅价格走势图表11:ADC12成本占比 数据来源：华安期货投资咨询部；SMM 2.4库存 工业硅库存维持高位，继续小幅累库。高库存，弱复苏背景下，工业硅厂家近期出货意愿较低，多以观望市场为主。由于盘面价格下跌严重，实际下游采购压价情绪浓♘，多以按需采购为主，市场情绪较为悲观。供给方面，部分地区已经跌破成本价，倒逼上游停炉减产，终端消费无明显亮点，预期工业硅仍以低位震荡为主 图表12:工业硅港口库存图表13:工业硅社会库存（万吨） 数据来源：华安期货投资咨询部；iFind，百川盈孚 三、市场展望与投资策略 供应端，新疆地区头部企业开工率维持高位，北方地区整体供应较为强势。西南地区由于市场价格低于成本价，企业面临亏损，部分企业停炉检修，供应下降，预计下月停炉数将进一步增加；湖南地区部分企业开炉生产，福建个别企业由于成本倒挂停炉检修。 需求端，本周需求端整体偏弱。伴随地产、基建项目强预期弱现实的格局，有机硅价格冲高回落，持续弱势；多晶硅生产企业仍能保持较高的利润水平，因此产能或继续增加，维持对工业硅的需求增量；铝合金方面，需求维持稳定，但受终端销售影响，采购相对谨慎。 库存方面，工业硅库存维持高位，继续小幅累库，压制工业硅上行动力。市场展望与投资策略： 本月工业硅单边下行，价格已经创出新低，部分地区成本和价格已经出现倒挂现象，实际成交价格不断下滑，倒逼硅厂停炉缩减供应。业内悲观情绪较为浓 ♘，对后市信心不强，我们认为或需要低价对市场出清库存进行去库，因此我们认为在弱复苏