商品研究晨报-黑色系列

期货研究 商 品2024年05月30日 研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宽幅震荡2 螺纹钢：产量调控政策提振，震荡偏强4热轧卷板：震荡偏强4 硅铁：宽幅震荡6 国锰硅：成本估值上修支撑，偏强震荡6 泰 君焦炭：粗钢调控再出，高位震荡8 安焦煤：粗钢调控再出，高位震荡8 期动力煤：港口情绪回落，高位震荡10 货玻璃：短期不追高趋势仍偏强12 研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 期货研究 商 品2024年5月30日 研究 铁矿石：宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2409 891.0 -10.0 -1.11 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 302,181 403,165 -2,278 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 1040.0 1040.0 0.0 PB（61.5%） 872.0 872.0 0.0 金布巴（61%） 826.0 826.0 0.0 超特（56.5%） 714.0 714.0 0.0 国产矿 唐山（66%） 1054.0 1057.0 -3.0 邯邢（66%） 1066.0 1066.0 0.0 莱芜（65%） 984.0 984.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2409,对超特) 37.6 46.1 -8.5 基差（I2409,对金布巴) 22.4 30.9 -8.5 I2409-I2501 16.5 16.5 0.0 I2501-I2505 16.0 16.0 0.0 卡粉-PB 168.0 168.0 0.0 PB-金布巴 46.0 46.0 0.0 PB-超特 158.0 158.0 0.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 （1）财联社5月28日电，广州市人民政府办公厅发布关于进一步促进我市房地产市场平稳健康发展的通知。 （2）财联社：5月27日，上海发布《关于优化本市房地产市场平稳健康发展政策措施的通知》，出台调整优化住房限购政策、支持多子女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应等九条政策措施。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 2 期货研究 【观点及建议】 产业层面，近期铁矿现实供需基本面中性偏弱。供给端，海外主流矿发运环比回升，非主流发运贡献较大同比增量，帮助港口库存快速累积；需求端，下游钢厂高炉复产相对谨慎，铁水产量近期已基本完成筑底。现实供需基本面虽显宽松，但当前宏观预期支撑依然较强。近期国内再度出台地产刺激政策，近日财政部也发布超长期特别国债相关发行安排，这对于黑色下游的地产和基建等终端板块的需求预期形成有效支撑，矿价短期或延续高位震荡态势。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2024年05月30日 商品研究 螺纹钢：产量调控政策提振，震荡偏强 产业服务 研【基本面跟踪】 究 热轧卷板：震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 所螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2410 3,753 -15 -0.40 HC2410 3,879 -8 -0.21 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2410 1,281,620 1,806,967 -11,149 HC2410 307,494 1,006,040 -13,862 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3700 3730 -30 杭州 3700 3720 -20 北京 3810 3820 -10 广州 3800 3830 -30 热轧卷板 上海 3860 3850 10 杭州 3880 3890 -10 天津 3770 3780 -10 广州 3830 3840 -10 唐山钢坯 3530 3540 -10 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2410) -53 -15 -38 基差（HC2410) -19 -20 1 RB2410-RB2501 -51 -42 -9 HC2410-HC2501 -5 -5 0 HC2410-RB2410 126 125 1 HC2501-RB2501 80 88 -8 现货卷螺差 49 8 41 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月24日钢联周度数据：产量方面，螺纹+2.16万吨，热卷+0.70万吨，五大品种合计+6.49万吨；总库存方面，螺纹-42.43万吨，热卷-2.48万吨，五大品种合计-54.17万吨；表需方面，螺纹-12.14万吨，热卷-2.66万吨，五大品种合计-10.90万吨。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分4 2 期货研究 国务院最新发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》中指出：加强钢铁产能产量调控。严格落实钢铁产能置换，严禁以机械加工、铸造、铁合金等名义新增钢铁产能，严防“地条钢”产能死灰复燃。2024年继续实施粗钢产量调控。“十四五”前三年节能降碳指标完成进度滞后的地区，“十四五”后两年原则上不得新增钢铁产能。新建和改扩建钢铁冶炼项目须达到能效标杆水平和环保绩效A级水平。。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期国内政策端多重利好，一度提振市场信心，但现货表现较为反复，制约上方空间。宏观方面，5月开始，国内基建及房地产政策迎多重利好，一方面超长期特别国债发行，对基建端预期有一定程度支撑，另一方面主要部委及地方针对房地产政策再度进行大幅度松绑，提振市场信心；产业方面，进入5月后螺卷需求整体表现有所反复，政策提振带来短期的成交改善后，近期环比再度走弱。总体而言，近期国内宏观政策利好频出，提振市场信心，国务院最新发布的《2024—2025年节能降碳行动方案》中提出继续加强粗钢产量调控，偏强震荡思路对待。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 期货研究 商 品2024年5月30日 研究 硅铁：宽幅震荡 锰硅：成本估值上修支撑，偏强震荡 国 泰马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 君 安张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研硅铁、锰硅基本面数据 期货 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2406 7192 -32 955 7,315 硅铁2407 7320 -40 37,726 70,004 锰硅2406 9420 160 4,241 40,178 锰硅2407 9472 160 59,921 75,143 项目 价格 较前一交易日 单位 现货 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6850 -50.0 元/吨 硅锰:FeMn65Si17:内蒙 8300 +150.0 元/吨 锰矿:Mn44块 68.0 - 元/吨度 兰炭:小料:神木 950 - 元/吨 价差 期现价差 硅铁（现货-期货） -342 -18 元/吨 锰硅（现货-期货） -1120 -10 元/吨 近远月价差 硅铁2406-2407 -128 +8 元/吨 锰硅2406-2407 -52 - 元/吨 跨品种价差 锰硅2406-硅铁2406 2228 +130 元/吨 锰硅2407-硅铁2407 2152 +128 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 究所 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 (1)财联社：IMF29日在北京宣布，上调今年中国经济增长预期0.4个百分点至5%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分6 2 期货研究 【观点及建议】 供给端，双硅减产均告一段落，产量总体保持低位。硅铁主产区利润明显走扩，而锰硅仍存较大亏损，双硅产区盈利能力的差异叠加库存压力不同，或导致二者复产意愿与节奏出现分化。需求端，随着下游钢厂持续复产，铁合金消耗需求增加，库存水平逢高回落，双硅供需格局得到改善。成本估值角度来看，South32澳矿发运受阻影响事件持续发酵，锰矿供应面临短缺而价格走高，进一步挤压锰硅厂商利润，为锰硅价格提供强烈支撑。焦炭、兰炭等用料成本也出现回升，带动成本估值上移。综合来看，成本端维稳向上，双硅价格底部得到有力支撑；需求受补库影响有所增加，但硅铁复产意愿和节奏或强于锰硅。后期走势如何仍需关注澳矿山发运受限事件动向，钢厂端需求持续性以及双硅复产情况。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 期货研究 商 品2024年05月30日 研究 焦炭：粗钢调控再出，高位震荡 焦煤：粗钢调控再出，高位震荡 国 泰金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 君 安刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 期【基本面跟踪】 货 研焦煤焦炭基本面数据 究所 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨， 连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口 库提价2205元/吨。 2、5月29日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1790（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1737（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1615（-） 1 请务必阅读正文之后的免责条款部分8 2 期货研究 3、持仓情况：5月29日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头增仓1662手，空头减仓491手；焦炭J2409合约多头减仓902手，空头减仓294手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：1；焦煤趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 粗钢调控文件出台，煤焦跟随板块共振上行。近期煤焦的回调主要围绕市场消息面的炒作展开。回归基本面自身驱动，煤焦在打到平水后进一步下行压力或相对有限。首先，焦煤供应仍处于修复阶段，进程较为缓慢。自今年5月份以来虽然煤矿增产信号较为明确，但实际生产高度想要恢复至去年同期水平仍较困难，原因在于安全生产的压力始终存在，叠加六月作为煤炭安全生产月，煤矿开工同样受季节性因素制约。其次，内蒙古地区已开启焦炭第一轮提涨，焦钢博弈仍在继续。对于钢厂而言，暂时看不到负反馈的风险，下游呈现补库态势，且伴随着炼焦煤成本端的支撑，现货价格稳中有涨，高炉复产仍在继续，钢联预计6月铁水将修 复至237-238万吨，给予炉料韧性支撑。综合来看，随着粗钢调控文件再度出台，虽然作为炉料后续增量空 间