商品研究晨报-黑色系列

观点与策略 铁矿石：预期反复，宽幅震荡2螺纹钢：政策预期回暖，短线反弹4热轧卷板：政策预期回暖，短线反弹4硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡6锰硅：多空博弈加剧，震荡反复6焦炭：震荡反复8焦煤：震荡反复8动力煤：终端库存高企，高位震荡10玻璃：短期止跌中期震荡市12 2024年7月2日 铁矿石：预期反复，宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 （1）中国6月制造业PMI为49.5，前值为49.5。 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 产业供给端，海外供应维持相对宽松；需求端，下游开工再度转弱，与五大材产量边际走势出现些许分化，港口也再度累库。宏观层面，近日市场关于救市的相关讨论热度较高，权益市场交易情绪得到大幅提振， 商品估值同样得以共振拉涨。然而，铁矿总量现实宽松的矛盾尚未解决，未来价格重心的方向性驱动仍不明朗，建议投资者谨慎追涨。 2024年07月02日 螺纹钢：政策预期回暖，短线反弹 热轧卷板：政策预期回暖，短线反弹 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 6月28日钢联周度数据：产量方面，螺纹+14.23万吨，热卷+1.13万吨，五大品种合计+19.23万吨；总库存方面，螺纹+8.95万吨，热卷-2.81万吨，五大品种合计+12.32万吨；表需方面，螺纹+0.04万吨，热卷+5.72万吨，五大品种合计+1.68万吨。 1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额27543.8亿元，同比增长3.4%。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 经历了连续下跌后，市场悲观情绪有所释放。预期层面来看，虽然此前房地产诸多利好政策集中落地，但从各地住宅成交情况来看，恢复较为缓慢，从而使得市场对于政策预期再度回暖；现实层面来看，进入淡季后成材端出现阶段性累库压力，但近两周累库速率放缓，供需暂未出现进一步恶化，尤其工业材出口依然维持高位。总体来看，近期市场氛围有所回暖，且螺卷供需暂未出现进一步恶化，央行开展公开市场国债操作，政策预期回暖，短线反弹思路对待。 2024年7月2日 硅铁：控能耗预期分歧，宽幅震荡 锰硅：多空博弈加剧，震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 (1)中国6月制造业PMI为49.5，前值为49.5。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 双硅近期随黑色板块宽幅震荡。供给方面，行业利润转好，后期双硅供应或仍存在回升预期。需求来看，下游钢厂复产基本接近尾声，终端边际需求进一步向上空间较为有限。成本估值角度来看，原料兰炭价格上涨，澳矿发运仍处低位，但锰矿高位价格出现松动，从成本估值角度为双硅价格下方让渡一定空间。综合来看，双硅产量仍存回升预期，而下游钢材需求趋弱，锰矿供应扰动不断，成本支撑或面临不足。后期走势如何仍需关注锰矿供应恢复情况以及双硅供需的边际变化。 2024年07月02日 焦炭：震荡反复 焦煤：震荡反复 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com刘豫武（联系人）从业资格号：F03108195liuyuwu025832@gtjas.com 【基本面跟踪】 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价2210元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价2215元/吨，连云港澳洲主焦煤库提价2215元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价2030元/吨，天津港澳洲主焦煤港口库提价2205元/吨。 2、7月1日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1760（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1640（-）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1545（-） 3、持仓情况：7月1日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2409合约多头减仓3350手，空头减仓4158手；焦炭J2409合约多头增仓830手，空头增仓919手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭日内宽幅震荡运行，近期价格表现较为反复，进一步向上空间仍需观察，主要原因有以下几个方面：首先，目前国内焦煤供应仍然处于修复阶段。虽然供应环比改善的节奏相对比较缓慢，但从全社会库存的角度去看，焦煤是已经形成了筑底企稳的态势，直接原因就是海外进口对国内的供给在这段时间是起到了一定的补充的效果。其次，焦化厂虽然一轮提涨落地，但价格上涨幅度有限，利润仍然受到挤压，多以消耗库存为主。而对于钢厂来说，也处在博弈的状态当中，即便本周铁水产量企稳在239万吨附近，但在全年粗钢产量调节的影响下，铁水突破去年同期高位的想象空间也相对比较有限。因此，在供应有确定性修复而需求向上的高度受到限制的背景下，煤焦自身基本面具备压力，而宏观面的扰动将对价格的下跌形成一定的抵抗，短期以震荡反复对待。 2024年07月02日 动力煤：终端库存高企，高位震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 【昨日内盘】 动力煤ZC407昨日暂无成交，先前开盘931.6000元/吨，最高931.6000元/吨，最低840.0000元/吨，收于840.0000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 【基本面】 1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税935元/吨，广州港5000大卡澳煤库提含税价815元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价619元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价677元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价801元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价619元/吨，防城港4700大卡印尼煤库提含税价792元/吨。 2、国内动力煤产地报价：山西大同南郊5500大卡动力煤坑口含税价755元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4000大卡动力煤坑口含税价449元/吨，鄂尔多斯达拉特旗4500大卡动力煤坑口含税价464元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗5500大卡动力煤坑口含税价669元/吨，鄂尔多斯准格尔旗6000大卡动力煤坑口含税价775元/吨。 3、持仓情况：7月1日，从郑商所前20位会员持仓情况来看，动力煤ZC407合约多头减仓0手，空头减仓0手。 【趋势强度】 动力煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 空头：1、当前港口库存偏高，下游多维持观望态度，叠加大集团外购价格出现回调，贸易商报价弱稳运行。现5500大卡市场报价850-860元/吨，5000大卡市场报价750-760元/吨，4500大卡市场报价660元/吨。2、由于新能源和水力发电良好，火电需求一般，终端电厂负荷较为平淡，基本维持在50%-60%，且多数电厂在长协和现有库存的支撑下，市场煤需求较为冷清，少数维持刚需补库。 综合来看，当前动力煤现货报价呈现弱稳运行态势。从供应环节来看，产区受安全环保检查的影响，煤矿生产仍存约束，但对于港口及终端库存水平来看，在长协支撑下，库存维持上涨趋势，厂内库存高位，有效缓解因煤矿停产所带来的供给压力。而从需求表现来看，虽然受局部高温天气影响，终端电厂负荷有所提升， 但由于期华南水电利好，电厂整体库存处于高位，导致非电维持刚需采购，叠加大集团外购价格有所回调，市场情绪观望氛围增多。因此，动力煤价格在当前供需双弱背景下难有进一步向上的驱动，但考虑到今年迎峰度夏仍然存在预期，需求存在支撑，此次回调幅度或也将相对有限，整体偏震荡思路对待。 2024年7月2日 玻璃：短期止跌中期震荡市 张驰投资咨询从业资格号：Z0011243Zhangchi012412@gtjas.com 【现货消息】 今日国内浮法玻璃市场成交价格主流稳定。沙河市场今日5mm白玻大板价格微幅下跌，4.4mm小板下跌0.13元/平方米；广东主流稳定，个别资源上涨1元/重量箱。供需无明显变化，局部地区周末起终端适当补货，月初个别区域产销稍有放量，多数延续刚需采购；当前企业供应压力仍存。 【市场状况分析】 第一，现货市场偏弱，部分地区出现价格下跌，不过少数厂家因价格调整较大，引发下游抄底热情，成交好转。中期看旺季预期因素以及房地产支持政策因素，中期多头逻辑暂未证伪； 第二、未来潜在多头因素在2024年保交楼的延续，旺季预期支撑，在玻璃深加工产业方面，近年来下游产能扩张，如果房地产市场债务压力缓解后，订单恢复，则玻璃行业高库存压力将会缓解； 第三、空头核心交易在玻璃行业高产量、高库存。近年来地产新开工持续下滑终将会导致地产竣工的下滑，从而导致玻璃需求的下滑； 【趋势强度】0 玻璃趋势强度：注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 短期止跌，中期震荡市。 本公司具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行做出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为做出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为