商品研究晨报-黑色系列

期货研究 2023年06月05日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：预期修复，震荡偏强2 螺纹钢：限产提振，震荡偏强4 热轧卷板：限产提振，震荡偏强4 硅铁：预期观望加剧，震荡反复6 国锰硅：产业现实偏弱，高度受限6 泰焦炭：情绪反复，偏强震荡8 君焦煤：情绪反复，偏强震荡8 安动力煤：产区跌势延续，偏弱运行10 期玻璃：短期偏强市场逐步转为震荡市11 货研究所 期货研究 2023年6月5日 商品研究 铁矿石：预期修复，震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2309 745.5 21.0 2.90 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 960,922 801,742 102 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 900.0 895.0 5.0 PB（61.5%） 803.0 802.0 1.0 金布巴（61%） 760.0 756.0 4.0 超特（56.5%） 677.0 673.0 4.0 国产矿 唐山（66%） 770.0 758.0 12.0 邯邢（66%） 906.0 906.0 0.0 莱芜（65%） 819.0 819.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2309,对超特) 127.4 125.5 1.9 基差（I2309,对金布巴) 94.7 92.9 1.8 I2309-I2401 57.5 59.5 -2.0 I2401-I2405 27.5 26.5 1.0 卡粉-PB 97.0 93.0 4.0 PB-金布巴 43.0 46.0 -3.0 PB-超特 126.0 129.0 -3.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【宏观及行业新闻】 全国45个港口进口铁矿库存为12752.54，环比减少41.29，日均疏港量290.99减0.72；分量方面，澳矿5835.22减42.73，巴西矿4348.64减51.2，贸易矿7607.42减27.97，球团746.05增10.06， 精粉1115.47增15.53，块矿1604.67减41.36，粗粉9286.35减25.52。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 从产业端来看，随着之前黑色系商品价格的快速下跌，螺纹现货即期利润转负，或对于后期下游开工产生一定边际影响，最新数据显示，五大钢种产量确实没有出现明显的环比增量，螺纹表需环比表现好于预期，对铁矿估值形成一定支撑，另一方面，铁矿当前静态供需双强，库存中性偏低，同样为铁矿现货的采购需求加持；从宏观层面来看，市场分歧主要存在于地产方面的用钢需求后续能否恢复，尤其对于未来的地产新开工和房企拿地等指标，市场意见似乎难以统一，但市场对于政策干预预期再次加重，矿价或再度偏强震荡。 2023年06月05日 商品研究 螺纹钢：限产提振，震荡偏强 产业服务 研【基本面跟踪】 热轧卷板：限产提振，震荡偏强 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2310 3,596 89 2.54 HC2310 3,722 97 2.68 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2310 2,437,115 1,932,492 -125,394 HC2310 641,042 926,463 -36,693 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3620 3570 50 杭州 3620 3580 40 北京 3690 3660 30 广州 3770 3740 30 热轧卷板 上海 3810 3790 20 杭州 3850 3820 30 天津 3700 3660 40 广州 3790 3750 40 唐山钢坯 3390 3330 60 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2310) 24 24 0 基差（HC2310) 88 126 -38 RB2310-RB2401 73 66 7 HC2310-HC2401 84 79 5 HC2310-RB2310 126 118 8 HC2401-RB2401 115 105 10 现货卷螺差 81 113 -32 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 5月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.8%，比上月下降0.4个百分点，低于临界点，制造业景气水平小幅回落。 6月2日钢联库存产量数据：产量方面，螺纹+3.03万吨，热卷-5.25万吨，五大品种合计-0.89万吨；总库存方面，螺纹-38.11万吨，热卷-8.72万吨，五大品种合计-62.53万吨；表需方面，螺纹+14.00 期货研究 万吨，热卷+0.49万吨，五大品种合计+8.85万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：1；热轧卷板趋势强度：1。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期螺卷产业端供需维持弱平衡，但宏观扰动加大，引发价格大幅波动。从产业端来看，旺季需求整体表现不及预期，且淡季临近，需求端或难有亮眼表现，与此同时钢厂整体供应水平虽然偏高，但品种间分化较为明显，螺纹及热卷产量相对偏低，产业供需端整体维持弱平衡，矛盾尚不突出；近期引发市场大幅波动主要源自于宏观扰动，4月经济数据大幅不及预期后，关于房地产和基建的担忧再起，市场恐慌情绪升温的同时，政策端期待也有所抬升。总体而言，近期螺卷产业端相对弱平稳，国内宏观扰动有所加大，尤其在近两个月经济数据连续不达预期后，政策利多预期不断升温，且周末唐山突发限产，对市场情绪再度带来提振，偏强震荡思路对待。 2023年6月5日 商品研究 硅铁：预期观望加剧，震荡反复 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研 锰硅：产业现实偏弱，高度受限 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人）从业资格号：F03087591zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 究硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2307 7306 144 125,150 104,318 期货 硅铁2309 7040 120 105,197 156,859 锰硅2307 6746 12 22,612 28,119 锰硅2309 6626 44 133,908 193,841 项目 价格 较前一交易日 单位 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 6900 - 元/吨 现货 硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 662038.5 -30.0 - 元/吨元/吨度 兰炭:小料:神木 1750 - 元/吨 所 期现价差硅铁（现货-期货） -406 -144 元/吨 锰硅（现货-期货） -126 -42 元/吨 价差 近远月价差硅铁2307-2309 266 +24 元/吨 锰硅2307-2309 120 -32 元/吨 跨品种价差锰硅2307-硅铁2307 -560 -88 元/吨 锰硅2309-硅铁2309 -414 -42 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 五大钢种硅铁（周需求）：22918.3吨，环比上周涨0.36%，全国硅铁产量（周供应）：9.16万吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：137336吨，环比上周增0.23%，全国硅锰产量（周供应94%）：217889吨，环比上周增3.96%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内先抑后扬，整体宽幅震荡。当前硅铁和锰硅现实和预期略有分化。现实来看，一方面，产能偏冗的格局仍有延续，在产业供需整体宽松的背景下，双硅利润难有持续大幅扩张的逻辑支撑；另一方面，煤焦系价格走弱带动双硅炭素成本价格下移，成本走弱给双硅价格让渡一定空间。预期来看，随着弱需求现实和弱供需预期的悲观预期在盘面逐渐释放，市场对潜在政策托底的乐观预期开始不断强化，双硅随黑色在内的商品板块共振修复，价格受到对应驱动。短期来看，宏观导向仍有观望，弱现实表现对双硅价格修复高度有所制约，双硅或以偏强转震荡的思路对待。 2023年06月05日 商品研究 焦炭：情绪反复，偏强震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 焦煤：情绪反复，偏强震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价1840元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1845元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价1845元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1620元/吨，天津港澳洲主焦 煤港口库提价1610元/吨。 2、6月2日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1330（-）；S1.3G75主焦（蒙5）沙河驿1339（-21）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1355（-20） 3、持仓情况：6月2日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2309合约多头减仓1112手，空 期货研究 头增仓387手；焦炭J2309合约多头减仓1529手，空头减仓1666手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 焦煤焦炭在经历了前期深跌后随着宏观预期以及消息面的再度发力，期现背离行情有再次演绎的可能，短期或以偏强震荡对待。基本面方面，受先前钢厂利润亏损企稳收敛的影响，铁水阶段性内或维持区间运行的态势，给予煤焦需求一定韧性支撑。但反观下游补库节奏，焦企原料煤库存可用天数周环比继续减少至 6.77天，钢厂同样控制到货，补库逻辑难言结合宏观情绪共同形成向上支撑。因此，后市仍需警惕此轮反弹的高度。 期货研究 2023年06月05日 商品研究 动力煤：产区跌势延续，偏弱运行 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC307昨日暂无成交，先前开盘988.6000元/吨，最高988.8000元/吨，最低988.6000元/ 安吨，收于988.8000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价885元/吨，广州港5000大卡澳煤库 究提含税价760元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价597元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税价 所622元/吨，广州港4800大卡印尼煤库提含税价793元/吨，防城港3800大卡印尼煤库提含税价607元/ 吨，防城港470