商品研究晨报-黑色系列

期货研究 2023年05月22日 商品研 究国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：延续宽幅震荡2 螺纹钢：需求平稳，低位反复4 热轧卷板：库存压制，偏弱震荡4 硅铁：多空博弈，震荡反复6 国锰硅：库存累积，价格承压6 泰焦炭：情绪反复，宽幅震荡8 君焦煤：情绪反复，宽幅震荡8 安动力煤：港口累库延续，弱势运行10 期玻璃：短期偏弱市场逐步进入震荡市12 货研究所 期货研究 2023年5月22日 商品研究 铁矿石：延续宽幅震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 国张广硕（联系人）从业资格号：F03096000zhangguangshuo025993@gtjas.com 泰【基本面跟踪】 君 安铁矿石基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） I2309 746.5 14.0 1.91 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） 665,267 838,965 18,554 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 进口矿 卡粉（65%） 900.0 900.0 0.0 PB（61.5%） 801.0 804.0 -3.0 金布巴（61%） 758.0 760.0 -2.0 超特（56.5%） 672.0 672.0 0.0 国产矿 唐山（66%） 762.0 760.0 2.0 邯邢（66%） 927.0 927.0 0.0 莱芜（65%） 840.0 840.0 0.0 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（I2309,对超特) 120.9 119.9 1.0 基差（I2309,对金布巴) 91.6 92.7 -1.2 I2305-I2309 -746.5 84.5 -831.0 I2309-I2401 61.5 61.5 0.0 卡粉-PB 99.0 96.0 3.0 PB-金布巴 43.0 44.0 -1.0 PB-超特 129.0 132.0 -3.0 期货研究所 来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究所 【港口库存情况】 全国45个港口进口铁矿库存为12786.21，环比增加186.15，日均疏港量286.91减10.61；分量方面，澳矿5887.09增70.86，巴西矿4380.36增71.67，贸易矿7606.23增151.11，球团735.23减1.4，精粉1091.38增23.44，块矿1687.97增20.2，粗粉9271.63增143.91。（单位：万吨） 【趋势强度】 铁矿石趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 期货研究 从产业端来看，随着前期炉料价格的大幅回调，钢材利润目前尚可，铁水产量有望高位维持，但同时对于材端供需未来的边际变化，市场也存在分歧。从宏观层面来看，虽然4月金融数据表现情况低于市场预期，但同时市场对于政府可能推出的干预和宽松政策再次抱有较高期待，近日发改委表示将继续加大制造业中长期贷款投放力度，有望在一定程度是提振市场对于钢材终端需求恢复的信心。预期端多空因素交织之下，建议以震荡反复对待。 2023年05月22日 商品研究 螺纹钢：需求平稳，低位反复 产业服务 研【基本面跟踪】 热轧卷板：库存压制，偏弱震荡 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 期货研究 究螺纹钢、热轧卷板基本面数据 期货 昨日收盘价（元/吨） 涨跌（元/吨） 涨跌幅（%） RB2310 3,645 -50 -1.35 HC2310 3,722 -36 -0.96 昨日成交（手） 昨日持仓（手） 持仓变动（手） RB2310 2,021,992 1,932,553 -58,256 HC2310 536,503 846,324 -4,053 现货价格 昨日价格（元/吨） 前日价格（元/吨） 涨跌（元/吨） 螺纹钢 上海 3720 3760 -40 杭州 3720 3750 -30 北京 3710 3740 -30 广州 3880 3920 -40 热轧卷板 上海 3890 3900 -10 杭州 3920 3930 -10 天津 3750 3770 -20 广州 3760 3790 -30 唐山钢坯 3420 3460 -40 价差 昨日（元/吨） 前日（元/吨） 变动（元/吨） 基差（RB2310) 75 73 2 基差（HC2310) 168 139 29 RB2310-RB2401 60 64 -4 HC2310-HC2401 73 78 -5 HC2310-RB2310 77 74 3 HC2401-RB2401 64 60 4 现货卷螺差 58 27 31 所 资料来源：Mysteel、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 国家能源局发布4月份全社会用电量等数据。4月份，全社会用电量6901亿千瓦时，同比增长8.3%。分产业看，第一产业用电量88亿千瓦时，同比增长12.3%；第二产业用电量4814亿千瓦时，同比增长 7.6%；第三产业用电量1155亿千瓦时，同比增长17.9%；城乡居民生活用电量844亿千瓦时，同比增长 0.9%。 期货研究 5月19日钢联库存产量数据：产量方面，螺纹-1.41万吨，热卷-3.97万吨，五大品种合计-4.31万吨；总库存方面，螺纹—44.01万吨，热卷-1.12万吨，五大品种合计-0.02万吨；表需方面，螺纹+-23.09万吨，热卷+7.92万吨，五大品种合计-10.74万吨。 【趋势强度】 螺纹钢趋势强度：0；热轧卷板趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 近期螺卷供需矛盾边际缓和，价格低位反复。随着前期价格的连续下跌，钢厂主动减产有所增加，近两周成品材产量持续下降，尤其建材减产较为明显，与此同时，终端需求整体平稳，成材整体去库速度有所加快，供需矛盾边际缓和；另外，由于4月经济数据整体表现不佳，市场对于宏观层面政策预期也有所加强，市场情绪逐步企稳。总体而言，在短期成材供需矛盾边际缓和，且宏观政策利多预期有所抬头的情况下，市场情绪有所修复，但现货需求表现仍然偏弱，压制反弹空间，螺卷或维持低位震荡格局。 2023年5月22日 商品研究 硅铁：多空博弈，震荡反复 国泰君安期 货【基本面跟踪】 研 锰硅：库存累积，价格承压 邵婉嫕投资咨询从业资格号：Z0015722shaowanyi020696@gtjas.com 张钰（联系人）从业资格号：F03087591zhangyu024224@gtjas.com 期货研究 究硅铁、锰硅基本面数据 期货合约 收盘价 涨跌 成交量 持仓量 硅铁2306 7306 4 16,186 28,066 期货 硅铁2309 7396 40 59,690 133,606 锰硅2306 6938 -66 11,168 17,317 锰硅2309 6794 -50 129,049 172,705 项目 价格 较前一交易日 单位 硅铁:FeSi75-B:汇总价格:内蒙 7050 - 元/吨 现货 硅锰:FeMn65Si17:内蒙锰矿:Mn44块 682037.3 - +0.2 元/吨元/吨度 兰炭:小料:神木 1750 - 元/吨 所 期现价差硅铁（现货-期货） -256 -4 元/吨 锰硅（现货-期货） -118 +66 元/吨 价差 近远月价差硅铁2306-2309 -90 -36 元/吨 锰硅2306-2309 144 -16 元/吨 跨品种价差锰硅2306-硅铁2306 -368 -74 元/吨 锰硅2309-硅铁2309 -602 -78 元/吨 期现价差、近远月价差和跨品种价差均取期货收盘价 资料来源：钢联、同花顺、国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 五大钢种硅铁（周需求）：22696.4吨，环比上周降0.36%，全国硅铁产量（周供应）：9.24万吨。五大钢种硅锰（周需求70%）：135581吨，环比上周减0.43%，全国硅锰产量（周供应94%）：201824吨，环比上周增3.75%。 【趋势强度】 硅铁趋势强度：0；锰硅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 期货研究 【观点及建议】 硅铁和锰硅周内震荡延续。近期来看，硅铁和锰硅面临的多空驱动均较有限。一方面，前期双硅随黑色持续下跌，市场悲观情绪释放较为充分，短期从板块情绪缓和和产业成本支撑角度来看，双硅进一步深跌的动力较为不足。另一方面，双硅静态供需仍偏宽松，库存高位累积，动态预期随粗钢平控政策推进整体缺口矛盾有限，弱供需制约双硅价格上行空间。因此，短期在价格低位的基础上，双硅多空博弈明显，价格震荡反复。后市来看，当双硅价格随情绪缓和而修复至一定基数时，结合基本面供需本质，整体或仍以逢高空的思路去对待。 2023年05月22日 商品研究 焦炭：情绪反复，宽幅震荡 国泰君安 期【基本面跟踪】 货焦煤焦炭基本面数据 研究所 焦煤：情绪反复，宽幅震荡 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 期货研究 资料来源：钢联，同花顺，国泰君安期货研究 【价格及持仓情况】 1、北方港口焦煤报价：京唐港澳洲主焦煤库提价1840元/吨，青岛港外贸澳洲主焦煤库提价1845元 /吨，连云港澳洲主焦煤库提价1845元/吨，日照港澳洲主焦煤港口库提价1620元/吨，天津港澳洲主焦 煤港口库提价1610元/吨。 2、5月19日汾渭CCI冶金煤指数：S1.3G75主焦（山西煤）介休1360（+50）；S1.3G75主焦（蒙 5）沙河驿1421（+20）；S1.3G75主焦（蒙3）沙河驿1415（-） 期货研究 3、持仓情况：5月19日从大商所前20位会员持仓情况来看，焦煤JM2309合约多头增仓3479手，空头增仓4180手；焦炭J2309合约多头增仓245手，空头增仓340手。 【趋势强度】 焦炭趋势强度：0；焦煤趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 上周焦煤焦炭已陆续回吐原先因消息面扰动所带来的涨幅，短期在弱现实格局之下仍以低位震荡对待。首先，国内焦煤供应延续强势表现，个别产区煤矿停产对总量影响有限，样本煤矿炼焦原煤周度产量605.71 万吨，环比小幅减少0.63万吨。而蒙煤同样在倒挂价差修复以及边检结束后，通关车辆有望逐步回升，供应预期再度得到支撑。反观需求层面，在经历了先前一轮负反馈后，钢厂利润有所企稳，铁水产量出现小幅上行修复，但出于对后市的不确定性以及终端表现仍较低迷，焦钢采购节奏延续低库存策略。因此，在原料供需宽松背景下，价格或维持筑底震荡格局。 期货研究 2023年05月22日 商品研究 动力煤：港口累库延续，弱势运行 金韬投资咨询从业资格号：Z0002982jintao013139@gtjas.com 国 泰【昨日内盘】 君动力煤ZC306昨日暂无成交，先前开盘988.6000元/吨，最高988.8000元/吨，最低988.6000元/ 安吨，收于988.8000元/吨，较上一交易日结算价波动-51.4元/吨，成交18手，持仓0.0000手。 期【基本面】 货 研1、南方港口外贸动力煤报价：广州港5500大卡澳煤库提含税价1055元/吨，广州港5000大卡澳煤 究库提含税价930元/吨，广州港3800大卡印尼煤库提含税价701元/吨，广州港4200大卡印尼煤库提含税 所价726元/吨，广州港4800大卡印