转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月29日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240529 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】盈利动能在改善——4月工业企业利润点评》 2024-05-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240528》 2024-05-28 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240527》 2024-05-27 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240524》 2024-05-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240523》 2024-05-23 市场概况：今日过半行业下跌，估值环比微升 指数表现：中证转债指数环比下降0.08%、上证综指环比上涨0.05%、深证成指环比上涨0.25%、创业板指环比上涨0.27%、上证50指数环比上涨0.12%、中证1000指数环比上涨0.06%。 市场风格：大盘成长相对占优。大盘成长环比上涨0.84%、大盘价值环比下降0.32%、中盘成长环比上涨0.49%、中盘价值环比上涨0.50%、小盘成长环比上涨0.73%、小盘价值环比上涨0.19%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为778.63亿元，环比增长6.68%；万得全A总成交额为7117.31亿元，环比减少4.51%；沪深两市主力净流出88.43亿元，北向资金净流入33.99亿元；十年国债收益率环比降低2.18bp至2.28%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为115.17元，环比昨日下降0.08%。其中偏股型转债的收盘价为155.39元，环比上升0.02%；偏债型转债的收盘价为108.64元，环比下降0.09%；平 衡型转债的收盘价为120.85元，环比下降0.23%。从转债收盘价分布情况看130元以上高价券个数占比14.74%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比22.01%，较昨日上升0.56pct；收盘价在100元以下的个券有33只。价格中位数为115.32元，环比昨日下降0.15%。转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.80%，环比昨日上升 0.07pct；整体加权平价为80.47元，环比昨日上升0.20%。偏股型转债溢价率 为6.21%，环比上升0.05pct；偏债型转债溢价率为85.19%，环比下降1.68pct 平衡型转债溢价率为19.96%，环比下降0.25pct。 行业表现：今日正股行业半数下跌，共计13个行业下跌。A股市场中，涨幅前三位行业为有色金属（+2.62%）、汽车（+1.28%）、电力设备（+1.15%）；跌幅前三位行业为家用电器（-0.86%）、银行（-0.85%）、国防军工（-0.48%）。转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为建筑装饰（-1.04%）、公用事业（-0.80%）、美容护理（-0.52%）；涨幅前三位行业为有色金属（+2.48%）、汽车（+1.11%）、钢铁（+0.20%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.07%、制造环比+0.17%、科技环比-0.17%、大消费环比-0.55%、大金融环比-0.29%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.2pct、制造环比-1.3pct、科技环比+0.063pct、大消费环比-0.85pct、大金融环比-0.83pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.71%、制造环比+0.63%、科技环比-0.19%、大消费环比+0.36%、大金融环比-0.65%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.044pct、制造环比+0.22pct、科技环比-0.25pct大消费环比-0.79pct、大金融环比-0.36pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.55 -0.08 -0.44 2.18 2.75% 889033.WI 可转债等权 184.44 -0.03 -0.81 2.34 -1.35% 8841324.W 可转债指数 1516.45 0.40 -2.36 2.74 -9.15% 884257.WI 可转债预案 1307.90 0.22 -2.10 1.47 -11.97% 000001.SH 上证综指 3111.02 0.05 -1.49 0.72 4.57% 399001.SZ 深证成指 9414.98 0.25 -2.75 -0.52 -1.15% 399006.SZ 创业板指 1811.07 0.27 -2.71 -0.69 -4.25% 000016.SH 上证50 2493.17 0.12 -1.27 1.27 7.18% 000852.SH 中证1000 5351.25 0.06 -3.35 -1.19 -9.10% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3180.34 0.12 -1.75 0.43 5.39% 801812.SI 中盘指数(申万) 3441.89 0.28 -2.30 0.76 1.19% 801813.SI 小盘指数(申万) 3910.22 0.11 -3.03 -1.19 -7.73% 399372.SZ 大盘成长 3824.75 0.84 -1.38 -0.07 0.05% 399373.SZ 大盘价值 7359.42 -0.32 -0.77 3.16 15.66% 399374.SZ 中盘成长 3503.44 0.49 -1.77 1.37 -3.65% 399375.SZ 中盘价值 5370.34 0.50 -0.86 3.94 16.13% 399376.SZ 小盘成长 4330.29 0.73 -2.29 0.97 -6.16% 399377.SZ 小盘价值 6579.46 0.19 -2.06 1.27 8.97% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 I 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债778.63亿，A股7117.31亿图表410Y国债收益率：-2.18BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-88.43亿元图表6北向资金：+33.99亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.8%；+0.07pct 2023年以来22.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.6 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 22.2 126.50 22.74 126.00 125.50 125.00 124.50 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 124.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.32；-0.15% 2023年以来20.90%分位数 图表10整体加权平均平价：80.47；+0.20% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：-1.65pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型-1.68pct，平衡型-0.25pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 80.0020 1884 16 79 60.0014 12 10 40.00874 6 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2 20.00469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 20