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2024年5月29日星期三 方正中期期货研究院 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 早盘提示 Morningsessionnotice 观点概览 偏多 中性 偏空 原油 铜 鸡蛋 股指 不锈钢 烧碱 纸浆 生猪 玻璃 锰硅 甲醇 纯碱 集运（上海→欧洲） 锡 碳酸锂 棉花棉纱 豆油 镍 棕榈油 豆粕、菜粕、豆二 硅铁 螺纹钢 国债 热卷 白糖 豆一 天然橡胶 PVC 聚烯烃 铁矿石 乙二醇 焦煤焦炭 PX PTA沥青 玉米、玉米淀粉 苹果苯乙烯短纤 合成橡胶 高低硫燃料油 锌 菜油 铝、氧化铝 重要事项:本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请 投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。 分品种观点详述 评级预测说明：“+”表示：当日收盘价>上日收盘价；“-”表示：当日收盘价<上日收盘价。数字代表当日涨跌幅度范围（以主力合约收盘价计算）。0.5表示：0≤当日涨跌幅<0.5%；1表示：0.5%≤当日涨跌幅<1%；2表示：1%≤当日涨跌幅<2%；3表示：2%≤当日涨跌幅<3%；4表示：3%≤当日涨跌幅<4%；5表示：4%≤当日涨跌幅。评级仅供参考，不构成任何投资建议。 板块 品种 评级预测 推荐理由 宏观金融 集运（上海 →欧洲） +0.5 【行情复盘】周二开盘上涨，主力合约再度创新高，随后震荡下挫，跌幅随合约月份递远扩大。主力合约EC2408报收于4193.4点，按收盘价日环比下跌1.9%；次主力合约EC2410报收于3356.3点，按收盘价日环比下跌3.98%；近月合约EC2406报收于4145.2点，日环比下跌1.9%。【重要资讯】1、5月28日TCI录得$3565.44/TEU，日环比上涨3.9%。6月FAK报价中枢为$4160/TEU、$7140/FEU。2、中东局势：胡塞武装声称在红海击中两艘美国军舰。以军装甲部队进入加沙地带南部城市拉法市中心3、Week22（本周）-Week28上海→欧洲航线舱位供给量分别为26.7、22.2、25.8、21.7、25.7、21.3、24万TEU。【市场逻辑】今天震荡下挫主要三方面原因：（1）昨日盘后公布的SCFIS与EC2406昨日收盘价出现840点左右的基差，今日走基差修复逻辑。（2）迫于国际压力，以色列代表团声称最快将于今日提交新停火协议草案。（3）市场对于6月涨价预期略有降温。近期由于多空因素交织，期市从前期的“单边市”转变为“震荡市”。最近7周，上海→欧洲航线舱位供给量呈现隔周供应量较大的态势。经历周二下跌后，周三有望小幅反弹。【交易策略】周三可以谨慎逢低做多。 股指 +0.5 【行情复盘】周二股指总体下行，沪指收低0.46%。期指主力合约相应回落。成交持仓方面，IF成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】行业来看，31个一级行业大多数下跌，行业涨跌差异回升。结合行业在指数中所占权重看，电子、食品饮料对300和50拖累较大，医药生物拖累500和1000较多。资金方面，主要指数资金全面流出。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，合计净投放为0。短端资金成本继续位于低位，未对市场产生明显影响。此前数据显示，4月企业利润有所回升，营收增长加快，名义产出修复有利于营收和利润的持续改善。政策方面，中央政治局会议继续关注防范化解金融风险等问题。大连、湖南全省等继续放宽购房政策。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。产业政策加速经济转型，房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储6月不降息完成计价，美股上涨趋势暂时放缓。地缘政治风险事件结束后市场风险偏好总体上升。【市场逻辑】市场对经济数据完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利多。财政和货币政策扩张也均为利多。地产政策抬升市场预期后产业政策继续助力。地缘政治风险释放后风险 偏好回升也有支持。外盘维持上行仍有间接利多。中长期来看，股指向基本面回归，企业盈利预期、政策宽松节奏和风险化解情况仍是关键影响。【交易策略】策略方面，指数短期维持震荡，预计中长期仍为震荡上涨，继续关注IF和IH为主。套利方面，近月合约仍有反套空间，尤其是IC和IM。同时继续关注各品种09和06价差高于季节性后回落的跨期交易机会。跨品种方面，IH、IF对IC、IM比价继续缓慢上升趋势，短期做多为主，中长期等待逻辑确认。【行情复盘】周二现券收益率全面下行，国债期货主力合约相应全面上涨。成交持仓方面，TS成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国开行5年、10年金融债中标收益率分别为2.0505%、2.3302%。农发行5月29日将招标增发不超过320亿元三期金融债，期限包括1年、3年和10年。农发行2年(092404001.IB）、2年(09240412.IB）、7年期金融债中标收益率分别为1.74%、1.88%、2.2586%。超长期特别国债将持续发行，未来供给高峰或位于6至10月，需继续关注发行节奏变动和流动性压力。消息面上看，央行今日公开市场操作完全对冲到期流动性，合计净投放为0。短端资金成本继续位于低位，未对市场产生明显影响。此前数据显示，4月企业利润有所回升，营收增长加快，名义产出修复有利于营收和利润的持续改善。政策方面，中央政治局会议继续关注防范化解金融风险等问题。大连、湖南全省等继续放宽购房政策。总体上看，国内经济持续修复，再通胀方向不变，产 国债 -0.5 出稳中有升、基建投资短期放缓、外需持续好转。产业政策加速经济转型，房地产受政策影响反弹概率上升。海外方面，市场对美联储6月不降息完成计价，美债收益率、美元指数震荡反弹，人民币汇率走弱。地缘政治风险事件结束后市场避险情绪总体下降。【市场逻辑】市场对经济数据完成计价，预计国内经济仍为修复和潜在利空。财政扩张带来的基本面改善和供给压力、以及地产政策落地均为潜在利空因素。货币政策维持宽松则是主要利好因素。海外和汇率影响暂时有限。避险情绪对市场利好程度下降。长期来看，继续关注名义增长和政府债供给节奏等方面情况。【交易策略】策略方面，交易盘关注市场情绪，配置盘做好持仓管理。供给冲击的利空影响未消除，仍需警惕长端面临的压力，操作上可暂维持观望或适度降低久期和杠杆。期现方面，TS基差再转为横向波动，暂时维持观望。跨期方面，此前TL次季-隔季统计套利空间消除，未来关注是否向下偏离90%区间。曲线方面，继续重点关注做陡曲线交易策略不变。【行情复盘】5月28日，两市缩量整理。截至收盘，上证指数跌0.46%,深成指跌1.23%,创业板指跌1.35%。科创50跌0.52%。在资金方面，沪深两市成交额为7417亿。【市场逻辑】 股票期权 两市缩量整理。在期权隐波方面，各标的隐波多数回落。目前各标的期权隐波整体处于相对低位，50、300期权隐波处于历史最低位附近，其余期权隐波整体回落至历史均值下方。此外，各期权合成标的几近收平，期权市场整体情绪中性偏谨慎。操作策略上，预计未来股市或偏强震荡，期权中小盘标的日内波动延续高位，隐波与标的走势预计延续负相关。短线仍建议做多创业板、科创50、中证1000等期权波动率，但反弹上涨时要注意深度虚值期权的隐波回落风险。 中长期来看，各大指数估值处于历史低位，政策利好频出，下方空间有限，但上涨压力也较大，建议卖出浅实值看跌期权。持有现货或期货多头的投资者，则可卖出虚值看涨期权，构建备兑策略，以降低持仓成本增厚利润为主。【交易策略】科创板50、中证1000、中证500、创业板：做多波动率上证50、沪深300、深100：卖看跌，备兑，合成多头 商品期权 【行情复盘】商品期权各标的涨跌不一，市场风险偏好有所下降。期权市场方面，商品期权成交量整体出现下降。目前锰硅期权、铁矿石期权、菜油期权、菜籽粕期权、纯碱期权等认沽合约成交最为活跃,而苹果期权、PVC期权、聚丙烯期权、工业硅期权、碳酸锂期权等则在认购期权上交投更为积极。在持仓PCR方面,锰硅期权、纯碱期权、锌期权、白银期权、铜期权等处于高位,苹果期权、碳酸锂期权、PVC期权、工业硅期权、原油期权等期权品种则处于相对低位。【交易策略】近期大宗商品市场波动剧烈，预计未来将延续。建议近期涨幅较大的品种高位要注意盈利保护。多头趋势品种:白银、铝、合成橡胶、苯乙烯、塑料、菜油、聚丙烯、橡胶、锰硅、豆油、锌。多头趋势或反转:铁矿石、豆粕、纯碱空头趋势或反转:白糖高波动品种有：PVC、橡胶、白银、锰硅、工业硅、铜、合成橡胶、铝、棕榈油、硅铁、豆油、铁矿石、聚丙烯、锌、塑料、豆粕、菜油 金属建材 贵金属 +0.5 【行情复盘】夜盘贵金属震荡上行。沪金2408合约期货价格收涨0.03%至558.76元/克，沪银2408合约期货价格收涨0.72%至8395元/千克。截止7:30，现货黄金报价2359.11美元/盎司；现货白银报价32.102美元/盎司。【重要资讯】美国3月FHFA房价指数环比报得0.1%，大幅低于市场预期值0.5%，前值为1.2%；3月S&P/CS20座大城市房价指数同比录得7.38%，略高于预期值7.3%与前值7.29%；3月S&P/CS20座大城市季调后房价指数环比录得0.33%，略高于预期值0.3%，但大幅低于前值0.61%。美国5月消费者信心指数录得102，高于预期值96与前值97；5月达拉斯联储商业活动指数录得-19.4，低于预期-12.5与前值-14.5。美国明尼阿波利斯联储主席卡什卡利称，美国劳动力市场已经软化，但依然吃紧。FOMC可能会无限期地维持利率水平不变。肯定不会预计FOMC将在2024年降息超过两次。【市场逻辑】夜晚多项美国经济数据公布，贵金属走势震荡向上；房价指数环比下行、商业活动低迷对贵金属起到利好支撑，但消费者信心指数向好，同时美联储官员发言依旧偏鹰。短期内贵金属价格或将震荡上行，向后看，央行购金叠加美联储货币政策转向宽松的基本面不变，长期趋势依旧向好。【交易策略】贵金属短期内或将震荡上行，长期基本面向好不变，低位做多仍是核心。注意突发事件带来的风险变化，如地缘局势进一步恶化、就业市场意外走弱等。贵金属运行区间：伦敦上方关注是否重回2400美元/盎司区间，下方支撑关注2330美元/盎司；伦敦银方面，上方关注32.5美元/盎司附近压力位，下方支撑关注30美元/盎司点位。国内方面，沪金上方继续关注580元/克左右的压力区间，下方关注540元 /克点位，530元/克仍是重要长期支撑；沪银上方关注8500元/千克，下方关注7900元/千克，7300元/千克仍是重要长期支撑。【行情复盘】周二沪铜价格冲高回落，主力合约CU2407收于84600元/吨，涨幅0.93%。【重要资讯】1、据SMM，截至5月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.94万吨至42.45万吨,不断刷新年内新高。2、据SMM，据中国海关总署相关数据显示，今年4月，俄罗斯向中国出口铜、镍和铝同比增长近三分之一，达到14.4万吨。同时按金额计算出口增长了50%，达到5.7亿美元。3、据海关总署数据显示，2024年4月中国进口阳极铜6.51万吨，环比减少32.25%，同比减少23.32%；2024年1-4月累计进口阳极铜29.73万吨，累计同比减少20.57%。4、据SMM，外媒5月24日消息，知情人士周五称，鉴于铜价创出历史新高，GrupoMexico旗下的矿业公司Asarco正计划重启其在美国封存的铜冶炼厂。5、必和必拓对英美资源的最新报价为每股29.3