化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月29日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【现货维持偏紧，橡胶持续上涨】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，盘中套利盘加仓，美金远月船货成交活跃，盘后交易转淡，下游高价买盘意愿不高。上游原料：泰国主流市场原料收购价格稳中上涨：烟胶片85.57，涨1.58；胶水80.20，涨1.00；杯胶60.65，持稳。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎开工相对平稳，但由于目前新订单支撑有限，叠加成本压力下，对高价原料维持刚需采购，对天然橡胶上方运行 橡胶 空间存在拖累。主要观点：橡胶冲高回落。目前橡胶供需仍处于偏紧格局。供给端，当前国内外进入开割期，然而新胶上量仍然较少，泰国原料价格继续上涨，成本支撑较强。中国社会库存持续下降，海外货源到港量不足，现货市场呈现供应偏紧状态。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。从盘面持仓来看，日内持仓先增后减，持仓波动较大，可见当前资金观点分歧较大。操作上，近期NR-RU套利价差走强较大，建议继续止盈部分头寸。单边策略继续观望。 原油&燃料油 【原油：市场暂时企稳，油价止跌反弹】国际油价反弹上涨。供给端方面，市场传出伊朗国家石油公司提交了一份拟增加该国原油产量的计划报告，伊朗原油产量每天将增加40万桶，从原来的日产360万桶升至400万桶。6月2号OPEC+将于线上举行政策会议，当前市场普遍预计OPEC+将维持其减产政策，关注供给端的政策变动。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。综合来看，目前原油供需缺乏有效驱动，短期价格或将继续震荡表现，关注6月的OPEC+会议。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 操作上，短期观望。【燃料油：原油止跌反弹，燃料油跟随上涨】 燃料油小幅上涨。截至5月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降333.7万桶，至五年半低位1,577.8万桶。高硫燃料油的现货价差自5月20日来呈 上升趋势，0.5%低硫燃料油升水升至每吨7美元上方。中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价持续弱势表现，预计燃料油跟随波动。操作上，短期观望。芳烃供需转好，商品情绪转暖PTA：成交基差参考期货2409升水13元/吨，较上一交易日持平。国际原油走势偏强，但对PTA行情提振一般，PTA基本面缺乏行情上涨驱动力，日内整体呈现震荡行情，小幅收跌，此外PTA现货基差偏稳。今日PTA加工费377元/吨，较上一交易日上涨8元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4515-4525元/吨，较上一工作日下跌12.5元/吨，下周现货商谈4520-4525元/吨；6月下期货商谈4535-4545元/吨。本周现货基差较EG2409贴水40-50元/吨；下周现货基差较EG2409贴水40-45元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水20-30元/吨。尾盘乙二醇期货走势转弱，尾盘张家港乙二醇现货市场价格小幅下行，基差商谈稳定。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：调油预期走弱。 短纤：短纤主力期货跌58至7384。现货市场：涤纶短纤工厂成交价商谈为主，成本下跌对涤纶短纤支撑减弱，下游按需采购为主，场内成交匮乏。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7230-7500现款现汇含税自提，华北市场价格在7330-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7450-7600现款现汇含税送到。 推荐星级★ 观点：北美芳烃的价格也有所下降，重整油和辛烷值的价格已经下降。EIA炼油厂开工率为90.4%，美国释放汽油库存也对汽油的上涨形成了压力。亚洲石脑油市场因供应充足而走软，石化产品需求不温不火。石脑油对布伦特原油的裂解价差收缩。国内相对较高的汽油出口对价格构成压力。北美MX和其他辛烷混合组分价格大幅下跌，持续性的MX从韩国运往美国。美国与韩国之间的价差仅为99 美元。MX与石脑油的价差为264美元。PX与MX价差连续上升为54美元。非一体化装置生产PX依然没有利润。韩国PX的需求也受到限制，因为独立PX生产商的利润率为负，韩国装置只能将MX的采购量减少到最低水平。5月上旬，韩国向美国出口了4万多吨MX。但目前已经有芳烃回流的消息。生产商将混合二甲苯出售给市场比将其保留用于汽油调合更具吸引力。浙石化重整装置重启，国内主流PX装置也开始重启，但PX由于下游PTA的强势依然供需较为紧张。亚洲PX市场一直受到全球汽油市场的严重影响，汽油利润率进一步下滑，国内与中东的出口高于预期。PX需求较好，PTA的开工依然较高，聚酯近期在持续促销之下，产销放量，聚酯工厂并未集中降负荷而选择挺价的模式。这就使得PTA的需求依然旺盛，特别是海外PTA需求较好，国内PTA出口明显增加，市场的供需关系开始转好，PTA的基差明显走强。乙二醇：亚洲乙烯市场再次下跌，买气放缓。市场买家已经采购足够的乙烯现货。由于利润恶化，部分江浙公司MTO工厂，开始外采乙烯。韩国和日本的乙烯生产商已经开始为7月份的销售做准备。预计7月与6月的供给差异不大，韩国生产负荷整体变化较小。卫星的125万吨/年乙烷裂解装置和浙石化的140万吨/年2号裂解装置重新开车。卫星已经在裂化装置开启的同时重启了下游的乙二醇和聚乙烯装置。浙石化2号MEG装置的重启将推迟到6月初。国内MTO运行率下降到63%。华东甲醇现货价格上涨对利润形成较大的压制，MTO亏损严重。乙二醇国内供应开始恢复，海外装置特别是北美装置也出现恢复，市场基差出现走弱，对于海外装置逐步恢复的担忧导致市场虽然库存持续下滑但价格并未出现明显走强。国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂依然是按需买货，本周或可能持续累库。 尿素 今日尿素价格涨跌互现，部分企业降价后新单成交尚可，价格窄幅上调。今日山东及两河出厂报价在2270-2365元/吨，市场成交价在2260-2330元/吨。目前农业需求进入相对空档期，个别地区追肥备货中；工业复合肥按需补货，尿素需求尚有支撑。另外近期工厂临时短停现象较多，尿素日产量恢复缓慢，部分企业能维持产销平衡，暂无出货压力。整体来看，业者对后市普遍保持观望态度，预计短期内尿素价格弱稳运行。 品种：尿素 观点：谨慎偏空逻辑：6月份检修装置回归，下游抵触高价，叠加复合肥需求尾声，需求将进入空档期。尿素或面临阶段性回调。谨慎偏空看待。 推荐星级 ★★ 太仓价格参考2785元/吨，价差参考09合约+150元/吨。近期甲醇进口到港量窄幅增加，下游提货仍维持刚需，港口库存窄幅累库但仍处于低位水平，对港口现货基差有一定支撑，再加上今日甲醇期盘走势坚挺，港口地区市场价格随盘调涨。但从内地基本面来看，市场供应维持充裕，下游需求持续疲软，市场供强需弱格局逐渐凸显，部分厂家在出货需求下降价出售，但整体成交仍显一般。 品种：甲醇观点：观望 逻辑：MTO开工明 显下滑，港口需求走弱，基差回落。 甲醇 但港口低库存强 现实仍存，且进口短期增量仍有限。 预计高位震荡。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格继续上涨，LLDPE市场均价在8500-9100元/吨之间，LDPE市场均价在9900-10350元/吨之间，HDPE市场均价在8300-8950元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8633元/吨，较上一个工作日上涨78元/吨，涨幅0.91%；LDPE（2426H）市场均价10038元/吨较上一个工作日上涨113元/吨，涨幅1.14%；HDPE（6095S）市场均价8395元/吨，较上一个工作日上涨15元/吨，涨幅0.18%。昨日国际原油市场休市，今日乙烯市场横盘整理，成本支撑力尚可。聚乙烯主力期货高开震荡，现货市场报盘窄幅上涨。现阶段聚乙烯市场内下游适度入场补库，市场心态多推涨。PP：聚丙烯粒料市场均价为7730元/吨，较上一工作日上涨52元，涨幅0.68%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格偏强整理。OPEC+延期减产概率正在增强，美国传统需求旺季来临，国际油价上涨，成本面支撑增强。场内装置检修增多，叠加期货盘面上涨，指引现货市场上移，然下游市场逐步进入需求淡季，对原料采买积极性一般，市场成交气氛较淡。 品种：聚烯烃观点：多头止盈 离场逻辑：“沪九条”刺激盘面新高，短期技术面或承压，叠加基本面供需双弱，库存偏高，可重新等待充分回落后的低多机会。 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存84万吨，较昨日减少5万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月27日 606.8 1044 5960 4527 7465 5月28日 610.5 1043 5960 4534 7430 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2360 2400 2380 2220 2320 前值 2360 2400 2370 2220 2330 差值 0 0 10 0 -10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 335 319 265.5 342.5 前值 335 319 265.5 342.5 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2775 2825 2155 2600 前值 2770 2825 2180 2600 差值 5 0 -25 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 314 366 292.5 358.25 前值 311 366 296.5 358.25 差值 3 0 -4 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7450 7430 7600 7770 7760 7850 7785 7780 7880 前值 7400 7400 7600 7695 7730 7750 7725 7750 7750 差值 50 30 0 75 30 100 60 30 130 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8500 9550 10050 #### 8700 8700 8500 前值 8550 8600 8500 9500 10050 9950 8700 8700 8500 差值 50 50 0 50 0 150 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8830 8950 8900 8050 8100 8000 前值 8850 9100 8700 8800 8900 8900 8050 8050 8000 差值 0 0 0 30 50 0 0 50 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证