化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月20日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【宏观情绪利好，橡胶偏强表现】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，工厂主动买盘较少，成交一般。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片81.44，涨0.84；胶水77.50，涨0.50；杯胶56.85，涨0.20。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎企业开工负荷窄幅调整，原料刚需采买为主，短期需求端对价格指引性不强，关注成品库存变化情况。 橡胶 主要观点：橡胶偏强表现。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，供给端，当前国内外进入开割期，新胶上量仍然较少，海外原料价格短时居高难下，成本支撑较强。中游库存，本周国内社会库存持续下降，国内处于进口季节性较少阶段，预计短期库存仍将维持去化。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，但全钢胎企业成品库存累库，或令原料采购积极性受损，需求端对胶价较难形成有效驱动。宏观方面，短期国内外宏观利好情绪支撑，预计短期盘面价格或仍将维持偏强表现。操作上，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：利空情绪缓解，油价止跌反弹】国际油价止跌反弹，当前油价的主导逻辑逐渐从供给端转向需求端。供给端方面，尽管中东地缘紧张局势依旧存在，但对原油供给端并没有造成影响，短期风险情绪溢价已被逐步挤出。此外，近期传出伊拉克反对减产的声音，这也让市场对于即将到来的OPEC+会议充满担忧。需求端方面，国际能源署（IEA）周三表示，由于发达经济体第一季度消费疲软，预计今年全球石油需求增长仅为110万桶/天，将其增长预测从上个月的评估下调了14万桶/天。综合来看，目前原油供需缺乏有效驱动，短期价格或将继续弱势表现。操作上，短期观望。【燃料油：原油止跌反弹，燃料油振荡表现】 燃料油小幅震荡。截至5月15日当周，新加坡包括燃料油及低 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降163.8万桶，至两周低位1,911.5万桶。燃料油现货市场有所恢复，亚洲燃料油市场基本保持稳定，380CST高硫燃料油裂解差价保持在九个月来的最高水平，由于季节性需求预期，预计第二季度高硫燃料油市场将保持强劲。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油或维持震荡。操作上，短期观望。宏观转暖，芳烃走强PTA：成交基差参考期货2409贴水3元/吨，较上一交易日走弱2元/吨。国际原油行情偏强，对PTA成本支撑增强，此外日内宏观氛围较好，引发商品市场共振，PTA现货行情上涨。今日PTA加工费373元/吨，较上一交易日下跌23元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场5月下期货商谈4415-4420元/吨；6月下期货商谈4435-4440元/吨。5月下期货基差较EG2409贴水35-40元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水15-20元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，尾盘张家港乙二醇现货市场价格保持稳定，基差商谈稳定。 聚酯 短纤：短纤主力期货涨38至7418。现货市场：涤纶短纤工厂报价稳定为主，成本推涨型行情延续，但涤纶短纤工厂主流产销仅在55.96%。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场主流成交价格参考7250-7530、华北市场主流成交价格参考7400-7550、福建市场主流成交价格参考7500—7550。 品种：PTA操作建议：无。逻辑：调油预期走弱。推荐星级★ 观点：北美辛烷值市场走弱。重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降，EIA炼油的开工率为88.5%。随着北美假期到来，夏季调油季节正在加入旺季。欧洲汽油和石脑油价差214美元，重整油的前景并不明朗。亚洲的石脑油裂解需求强劲，但来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。汽油利润下降，炼厂面临压力，但相较于化工调油经济性更好。MX需求主要由汽油混合驱动，汽油需求疲弱，芳烃进口增加，辛烷市场一般，PX依然疲软。选择性歧化经济性有改善，MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美韩价差104美元/吨，套利窗口关闭，套利窗口收紧。韩国PX进口到美国，但主要用于调油。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解47美元/吨。石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX与石脑油的价差上升。 4月韩国大约5万吨MX运往美国。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX-石脑油价差345美元，浙石化重整装置检修影响市场情绪。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平，国内聚酯开工下滑。国内织造市场，负荷略有下滑。乙二醇：亚洲石脑油小幅下跌，丙烷价格略高。由于原料成本降低，石脑油进料的裂化装置利润小幅回升，乙烷裂解利润为201美元/吨。亚洲乙烯检修损失预计将下降。台塑100万吨/年2号裂解装置早于预期重启，浙石化的裂解装置的也已经重启，但乙二醇可能延后开机，乙烯外卖。亚洲乙烯价格疲软，供应仍然很过剩。由于利润恶化，MTO工厂开始了一轮减产。浙江兴兴关闭了乙烯产能为30万吨/年的MTO。山东的装置关闭了MTO，按计划将进行为期一个月的检修。国内MTO负荷下降到65%。甲醇价格大幅上涨，韩国裂解装置负荷下滑，随着美国价格上涨和乙烯美国-亚洲套利交易的关闭，6月份来自美国的远洋运输供应可能会继续减少。乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 品种：尿素观点：观望 尿素 尿素价格稳中偏强运行，主产区涨势有所放缓，东北个别厂报价上涨150元/吨。今日尿素价格主稳运行，市场成交氛围继续走弱。山东及两河出厂报价在2320-2360元/吨，市场成交价在2320-2350元/吨。当前农业端维持按需采购，目前工业端需求仍以高氮肥为主，而随着局部地区需求减少，个别企业降负荷生产，行业开工水平降低。整体来看，尿素需求有走弱预期，下游恐高情绪显现，预计短期内尿素价格主稳运行。 逻辑：中期可等待库存拐点，偏空操作。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2900-2905元/吨出库现汇，基差参考09合约 +265~270元/吨。目前甲醇多数下游产业利润表现欠佳，对甲醇接货能力有限，且部分下游及贸易商多存恐跌情绪，因此采买多维持低位刚需为主，而生产厂家在期货带涨以及供应偏紧等支撑下，价格维持坚挺运行，今日西北主力企业竞拍溢价成交为主，局部地区市场稍有反弹，市场心态观望为主。 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：中长期来看，供给端的回升，高价甲醇对下 游需求的负反馈将逐步体现，甲醇重心或下移。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格震荡有涨，LLDPE市场均价在8380-8750元/吨之间，LDPE市场均价在9800-9880元/吨之间，HDPE市场均价在8250-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8468元/吨，较上一个工作日上涨43元/吨，涨幅0.51%；LDPE（2426H）市场均价9850元/吨较上一个工作日上涨45元/吨，涨幅0.46%；HDPE（6095S）市场均价8375元/吨，较上一个工作日上涨67元/吨，涨幅0.81%。昨日国际原油市场继续收涨，今日乙烯市场稳定运行，成本支撑力尚可。聚乙烯主力期货高开震荡，现货市场报盘窄幅上涨。现阶段聚乙烯市场内贸易商报价小幅上涨，实盘成交商谈。PP：聚丙烯粒料市场均价为7625元/吨，较上一工作日上涨8元，涨幅0.11%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格偏强整理。美国通胀压力有所缓和，一定程度上改善降息前景，国际油价上涨，成本面支撑增强。近期装置检修较为集中，部分装置未来仍有检修计划，叠加成本面支撑稳固，供应压力有所缓解，下游存刚需补货，业内相关人士心态略有好转。两油聚烯烃库存87.5万吨，与昨日下降1.5。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：宏观预期向好，中期成本支撑较强。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月16日 614.7 1014 5810 4422 7445 5月17日 620.5 1026 5855 4453 7475 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2380 2400 2380 2240 2400 前值 2380 2410 2380 2230 2410 差值 0 -10 0 10 -10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 322 285 256.5 322.5 前值 322 285 256.5 322.5 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2910 2925 2330 2690 前值 2865 2885 2330 2690 差值 45 40 0 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现 315 368.5 299 360.75 值前值 312 363.5 299 360.75 差值 3 5 0 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7350 7350 7600 7650 7650 7630 7640 7730 7740 前值 7260 7290 7600 7570 7580 7630 7610 7700 7740 差值 90 60 0 80 70 0 30 30 0 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8500 8500 8100 9450 10050 9800 8600 8700 8450 前值 8500 8500 8100 9400 10050 9800 8600 8700 8550 差值 0 0 0 50 0 0 0 0 -100 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8800 8800 8900 8000 8000 8000 前值 8850 9100 8700 8750 8750 8900 8000 8000 8000 差值 0 0 0 50 50 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎