化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月22日星期三 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【原料价格上行，橡胶冲高回落】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格冲高回落，下游制品企业对高价心存抵触，仅少量刚需采买为主，多数观望，交投气氛欠佳。上游原料：泰国主流市场原料收购价格上涨：烟胶片83.09，涨0.84；胶水78.50，涨0.30；杯胶58.30，涨0.45。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎开工相对平稳，但由于目前新订单支撑有限，叠加成本压力下，对高价原料维持刚需采购，对天然橡胶上方运行 橡胶 空间存在拖累。主要观点：橡胶冲高回落。目前橡胶供需仍处于偏紧格局，供给端，当前国内外进入开割期，新胶上量仍然较少，海外原料价格短时居高难下，成本支撑较强。保税区库存下降，截至2024年5月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量54.8万吨，环比上期减少1.84万吨，降幅3.25%。需求端，下游轮胎企业开工稳步推进，但全钢胎企业成品库存累库，或令原料采购积极性受损，需求端对胶价较难形成有效驱动。宏观方面，短期国内外宏观利好情绪支撑，商品盘面整体呈现多头氛围，预计短期盘面价格或仍将维持偏强表现。操作上，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：地缘情绪动荡，油价偏强表现】国际油价反弹上涨。供给端方面，尽管中东地缘紧张局势依旧存在，但对原油供给端并没有造成影响，短期风险情绪溢价已被逐步挤出。然而当前此外，近期传出伊拉克反对减产的声音，这也让市场对于即将到来的OPEC+会议充满担忧。需求端方面，国际能源署（IEA）周三表示，由于发达经济体第一季度消费疲软，预计今年全球石油需求增长仅为110万桶/天，将其增长预测从上个月的评估下调了14万桶/天。综合来看，目前原油供需缺乏有效驱动，短期价格或将继续震荡表现，关注6月的OPEC+会议。操作上，短期观 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 望。【燃料油：原油止跌反弹，燃料油振荡表现】 燃料油小幅震荡。截至5月15日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降163.8万桶，至 两周低位1,911.5万桶。燃料油现货市场有所恢复，亚洲燃料油市场基本保持稳定，380CST高硫燃料油裂解差价保持在九个月来的最高水平，由于季节性需求预期，预计第二季度高硫燃料油市场将保持强劲。成本端方面，国际油价暂时止跌，预计燃料油或维持震荡。操作上，短期观望。宏观转暖，芳烃走强PTA：成交基差参考期货2409平水，较上一交易日走弱2元/吨。部分聚酯产品放量促销，脉冲式高产销间接提振PTA现货行情，早盘PTA行情上涨，但市场传闻部分聚酯工厂或将再度减产利空PTA行情，多空消息交织，日内PTA偏强震荡。今日PTA加工费419元/吨，较上一交易日上涨39元/吨。 聚酯 乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货（5月下）商谈4485-4490元/吨，较上一工作日下跌42.5元/吨，下周现货商谈4490-4495元/吨；6月下期货商谈4505-4510元/吨。本周现货（5月下）基差较EG2409贴水35-40元/吨；下周现货基差较EG2409贴水30-35元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水15-20元/吨。尾盘乙二醇期货波动较小，尾盘张家港乙二醇现货市场价格保持稳定，基差商谈稳定。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：调油预期走弱。 短纤：短纤主力期货涨14至7438。现货市场：涤纶短纤工厂报价稳中有涨，成本偏暖支撑涤纶短纤价格，而下游维持刚需采买，场内成交匮乏。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7280-7510现款现汇含税自提，华北市场价格在7370-7550现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7600现款现汇含税送到。 推荐星级★ 观点：北美辛烷值市场走弱。重整油的混合值也随着汽油价格下降。BTX的提取利润率也有所下降，EIA炼油的开工率为88.5%。随着北美假期到来，夏季调油季节正在加入旺季。欧洲汽油和石脑油价差214美元，重整油的前景并不明朗。亚洲的石脑油裂解需求强劲，但来自俄罗斯的石脑油供应充足，石脑油裂解对布伦特的价差上升。汽油利润下降，炼厂面临压力，但相较于化工调油经济性更好。MX 需求主要由汽油混合驱动，汽油需求疲弱，芳烃进口增加，辛烷市场一般，PX依然疲软。选择性歧化经济性有改善，MX与RBOB的价差使得从重整油中提取芳烃的经济性不佳。STDP的经济带来了一些压力，但利润率仍然是正数。美韩价差104美元/吨，套利窗口关闭，套利窗口收紧。韩国PX进口到美国，但主要用于调油。亚洲石脑油供应增加，来自俄罗斯和美国的货物使得石脑油的供应稳定，石脑油裂解47美元/吨。石脑油裂解对布伦特原油的价差为53美元。亚洲MX受到供应收缩和汽油市场的支撑。MX与石脑油的价差上升。4月韩国大约5万吨MX运往美国。PX与MX的价差下降为26美元。国内部分PX维修后重新启动，PX到的供给压力依然较大。韩国高负荷运行其重整装置，并继续优化汽油调，但PX一直未出较低的负荷。PX-石脑油价差345美元，浙石化重整装置检修影响市场情绪。国内PX开工率明显下滑，聚酯产量已达到历史高水平，国内聚酯开工下滑。国内织造市场，负荷略有下滑。乙二醇：亚洲石脑油小幅下跌，丙烷价格略高。由于原料成本降低，石脑油进料的裂化装置利润小幅回升，乙烷裂解利润为201美元/吨。亚洲乙烯检修损失预计将下降。台塑100万吨/年2号裂解装置早于预期重启，浙石化的裂解装置的也已经重启，但乙二醇可能延后开机，乙烯外卖。亚洲乙烯价格疲软，供应仍然很过剩。由于利润恶化，MTO工厂开始了一轮减产。浙江兴兴关闭了乙烯产能为30万吨/年的MTO。山东的装置关闭了MTO，按计划将进行为期一个月的检修。国内MTO负荷下降到65%。甲醇价格大幅上涨，韩国裂解装置负荷下滑，随着美国价格上涨和乙烯美国-亚洲套利交易的关闭，6月份来自美国的远洋运输供应可能会继续减少。乙二醇国内供应收缩，海外装置特别是北美装置也出现检修，国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 品种：尿素观点：观望 逻辑：盘面在大宗 尿素 尿素价格主稳运行，山东及两河出厂报价在2300-2350元/吨，市场成交价在2290-2340元/吨。尿素期货的大幅拉涨在一定程度上对现货市场情绪有所提振，但预计影响较为有限，考虑到目前高氮复合肥生产逐渐转弱，尿素需求存萎缩预期，下游采购情绪趋于谨慎，市场观望情绪增加，预计短期内尿素行情主稳运行。 商品带动下表现强势，且国际价格反弹提升远月出口预期。 推荐星级 ★★ 太仓价格参考2980元/吨出库现汇，基差参考09合约+320元/吨。甲醇期货盘面由强转弱，利空业者心态，但港口现货价格在低库存支撑下仍维持高位运行，港口与内地套利空间持续打开，但目前下游对高价甲醇接受能力欠佳，内地厂家新价下调后下游仍谨慎刚需接货为主，部分竞拍企业伴有流拍，现货市场成交氛围多显清淡。 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：短期进口回 甲醇 归延后，对冲MTO检修计划。关注下 游MTO负反馈。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格弱势整理，LLDPE市场均价在8480-8800元/吨之间，LDPE市场均价在1000-9930元/吨之间，HDPE市场均价在8360-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8543元/吨，较上一个工作日上涨5元/吨，涨幅0.06%；LDPE（2426H）市场均价7650元/吨较上一个工作日上涨5元/吨，涨幅0.07%；HDPE（6095S）市场均价8428元/吨，较上一个工作日上涨5元/吨，涨幅0.06%。昨日国际原油市场小幅收跌，今日乙烯市场小幅下跌，成本支撑力尚可。聚乙烯主力期货低开震荡，现货市场报盘窄幅调整。现阶段聚乙烯市场内下游采购心态谨慎，实盘成交商谈。PP：聚丙烯粒料市场均价为7721元/吨，较上一工作日上涨16元，涨幅0.21%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格高位震荡。美联储官员暗示降息短期内不会到来，市场对经济和需求前景仍有担忧，国际油价下跌，成本面支撑偏强。宏观政策利好，厂家上调出厂价格，场内现货市场报盘重心上行，贸易商随行就市，然下游需求不佳，采买意愿一般。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：宏观预期向好，中期成本支撑较强。 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存88万吨，与昨日下降4万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月20日 622.9 1034 5910 4530 7485 5月21日 612.6 1028 5925 4503 7485 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2380 2410 2380 2240 2340 前值 2360 2380 2360 2200 2330 差值 20 30 20 40 10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 327.5 298 251 328 前值 327.5 298 251 328 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2945 2985 2305 2700 前值 3000 3025 2320 2700 差值 -55 -40 -15 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 317 369.5 299 359.75 前值 317 369.5 299 359.75 差值 0 0 0 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7420 7390 7600 7715 7720 7780 7720 7750 7810 前值 7410 7400 7600 7715 7730 7700 7730 7750 7810 差值 10 -10 0 0 -10 80 -10 0 0 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8550 8600 8200 9450 10050 9800 8700 8700 8550 前值 8550 8500 8100 9450 10050 9800 8700 8700 8550 差值 0 100 100 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8830 8900 8900 8050 8050 8000 前值 8850 9100 8700 8800 8800 8900 8050 8050 8000 差值 0 0 0 30 100 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不推荐 期市有风险，入市需谨慎