化工·投研日报

化工 一、行情建议 2024年6月24日星期一 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【胶水持续下跌，橡胶小幅震荡】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶现货价格走低，进口胶价格重心跟随盘面走弱，但因部分套利盘回补空单，近港泰混价格表现较强。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片73.88，烟胶片74.26，跌0.81；胶水75.45，跌0.81；杯胶59.95，涨0.25。（单位：泰铢/公斤）下游需求：下游轮胎企业原料采购意向不高，整体刚需表现偏淡；套利盘多补空单需求，但货源流动性偏紧，从而买涨部分胶种，对价格底部存有支撑。 橡胶 主要观点：橡胶小幅震荡,后期橡胶供需有逐步宽松的倾向。供给端，海外产区产出或逐步正常化，泰国南部胶水逐步出量，当前原料价格处于高位对割胶生产具有吸引力。中游库存，青岛地区库存持续下降，截至2024年6月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.58万吨，环比上期减少0.71万吨，降幅1.33%，关注月底云南替代指标入境情况。需求端，节后下游轮胎厂开工或有所有提升，但是目前全钢胎高库存叠加原料高价格，对企业的生产和采购积极性有一定抑制。当前沪胶价格处于相对高位，短期预计震荡下行。操作上，单边反弹抛空，多NR-空RU套利策略剩余底仓持有。 原油&燃料油 【原油：库存持续下降，油价旺季支撑】 国际油价小幅回落。EIA数据显示截至6月14日的一周内，美国油品库存持续下降，原油库存减少250万桶，降至4.571亿桶，市场预期为减少220万桶。全球原油消费即将进入暑季消费旺季， 6-8月份是美国的出行旺季，国际油价在此期间存在季节性偏多表现，消费旺季对原油需求带来较强的驱动。此外近期美国能源部宣布了两个战略石油储备招标，分别是9月交付150万桶以及10月、11月和12月再交付450万桶储备原油，美国原油储备的招标对油价的下限带来支撑。此前OPEC+跳出来安抚市场，日前沙特能源大臣在圣彼得堡国际经济论坛上表示，欧佩克+保留了暂停、甚至将计划逆转此前减产协议的选项，一定程度上也安抚了市场的悲观情绪。操作上，多单持有。 品种：原油燃料油观点：多单持有推荐星级 ★★ 【燃料油：发电需求支撑，燃料油偏强表现】燃料油反弹上涨。燃料油反弹上涨。截至6月19日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存增加364.4万桶，至接近四个月高位2280.7万桶。高硫油，随着中东地区进入夏季和空调需求高峰，发电用燃料油的需求持续增加， 流入新加坡的中东的货物减少。低硫油，下游加油需求低迷而套利货供应充足，由于进口增加，新加坡燃料油库存继续攀升。成本端方面，国际油价反弹上涨，预计燃料油跟随波动。操作上，单边多单持有，多LU空FU套利持有。聚酯降负落空，PTA偏强运行PTA：华东市场PTA价格5958元/吨，较上一交易日价格下跌4元/吨。成交基差参考期货2409升水14元/吨，较上一交易日走强2元/吨。今日华南一套200万吨PTA装置计划外短停，PTA在上午市场行情上涨，但是市场对PTA货源充裕预期较强，加之聚酯工厂计划减产，商品市场整体弱势也制约PTA行情，下午市场PTA行情回落。今日PTA加工费380元/吨，较上一交易日上涨1元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场6月下商谈4505-4510元/吨；下周现货商谈4500-4510元/吨，7月下期货商谈4525-4530元/吨。6月下期货基差较EG2409贴水20-25元/吨；下周现货基差较EG2409贴水20-30元/吨；7月下期货基差较EG2409贴水0-5元/吨。尾盘乙二醇期货偏强震荡，张家港现货价格延续高位运行，基差商谈小幅走强。 聚酯 短纤：短纤主力期货涨14至7526。现货市场：成本上涨对涤纶短纤支撑增强，且短纤生产厂家挺价销售，贸易商价格窄幅波动，场内成交价格偏暖，但下游对高价接受度有限，场内成交减少。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7470-7600现款现汇含税自提，华北市场价格在7600-7700现款现汇含税送到，福建市场价格在7650-7750现款现汇含税送到。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：聚酯负荷下滑预期落空。推荐星级★ 观点：北美原油价格偏强，但利空数据继续打压市场。RBOB汽油裂解价差明显走弱，辛烷值的同样开始下降。EIA报告称，炼油厂的开工率为95.0%，汽油库存的增加给辛烷值带来较大的压力。甲苯和MX的跨区域套利交易已经结束，区域价差收缩导致跨区域流动减少。调油需求的减少对于芳烃是巨大的打击。欧洲汽油与石脑油的价差收缩。亚洲石脑油的需求一直稳定，来自韩国和日本的裂解厂需求稳定。由于中东供应流入，石脑油并不强，石脑油裂解对布伦特原油的价差略有下降。亚洲97RON优质汽油与普通汽油价差的溢价扩大。北美MX从韩国运往美国，北美芳烃价格开始下滑。MX亚洲套利窗口已经关闭，美国与韩国之间的价差仅为41美元。但北美的STDP的经济保持乐观。亚洲MX仍处于远月升水状态，PX与MX的价差为87美元。日本MX的生产仍然负荷较低，韩国，开始恢复重整装置并且提升负荷，PX与MX价差转好使得市场的开工预期增强。国内PTA生产水平稳定，聚酯市场有降负的预期。PX与石脑油的价差稳定，随着甲苯价格的急剧上涨，烷基转移和TDP利润率受到巨大压力。 PX与MX的价差在稳步改善。PTA海外需求虽然超预期，但聚酯负荷已经有下滑的预期。除了宁波方向聚酯负荷下滑之外。近期聚酯工厂或在出现开会讨论减产的情况，由于聚酯利润持续不佳，近期工厂采取减产，但预计减产量不大。乙二醇：亚洲乙烯走强，国内在MTO负荷降低后市场供给略有收缩，但PE和MEG负荷上升。国内MTO的开工率约为61%，而且可能会进一步下降。由于苯乙烯的利润情况不佳，限制了乙烯的进一步上涨。南京承志本周将进一步减少乙烯供应，浙江兴兴近期没有重启MTO的计划，供应紧张的情况下，国内乙烯价格小幅上涨。浙石化计划于6月15日关闭140万吨/年的2号裂解装置，进行为期一周的检修。国内MTO持续低负荷是导致国内供应平衡紧张的关键因素之一，MTO运行负荷小幅下降。乙二醇国内供应存在较大的不确定性，主流聚酯工厂在库存不高的情况下主动补库，并且乙二醇工厂有部分回购，乙二醇基差略有走强，下游聚酯工厂买货意愿走强。 尿素 国内尿素市场价格稳中伴降，山东及两河出厂报价在2180-2310元/吨，较昨日下调20-30元/吨，市场成交价在2180-2300元/吨。目前主产区农业需求较为清淡，仅东北及内蒙古追肥需求强劲，加之区域内新增装置停车，市场供应量继续收紧，吸引部分山西、山东低价货源流入。整体来看，市场需求支撑有限，预计短期内尿素价格主稳局部窄幅松动。 品种：尿素 观点：反弹对待逻辑：关注后续主流区域需求集中度，反弹对待。 推荐星级 ★★ 甲醇 太仓价格参考2510-2515元/吨出库现汇，基差参考09合约-5~0元/吨。目前企业库存仍处于合理可控范围内，但部分厂家仍存出货需求，今日甲醇主产区部分企业竞拍结果不理想，仅有少量成交，下游及贸易商对后市多持看空心理，市场买兴氛围表现清淡。近期甲醇进口到港量逐渐提升，而华东烯烃多数处于关停状态，主流库区提货量一般，导致港口库存逐渐累积，现货基差呈逐渐下行趋势。 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：烯烃装置开工延续低位，港口 继续累库。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格零星下调，LLDPE市场均价在8430-9100元/吨之间，LDPE市场均价在10600-11250元/吨之间，HDPE市场均价在8180-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8558元/吨，较上一个工作日下跌10元/吨，跌幅0.12%；LDPE（2426H）市场均价10713元/吨较上一个工作日上涨38元/吨，涨幅0.36%；HDPE（6095S）市 品种：聚烯烃观点：震荡对待逻辑：油价反弹 后聚烯烃跟涨有 场均价8420元/吨，较上一个工作日持稳。昨日国际原油市场小幅收涨，今日乙烯市场延续稳势，成本支撑力一般。聚乙烯主力期货震荡走软，现货市场报盘弱势整理。现阶段聚乙烯市场内贸易商多挺价出货，实单成交表现平平。PP：聚丙烯粒料市场均价为7715元/吨，较上一工作日平稳。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7650-7750元/吨之间。国内主流市场行情价格区间整理。美国能源署数据显示原油及成品油库存全面下降，季节性需求增强，国际油价上涨，成本面支撑增强。原油维持高位给予聚丙烯强劲支撑，然下游进入市场淡季，叠加夏季北方高温及南方多雨天气影响，终端市场需求减弱，场内成交气氛清淡。两油聚烯烃库存77.5万吨，较昨日减少2万吨。 限，预期有所钝化，暂震荡对待。 推荐星级 ★★ 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 6月20日 617.9 1042 5955 4464 7595 6月21日 617.6 1040 5955 4502 7600 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2230 2280 2250 2160 2270 前值 2240 2280 2250 2160 2270 差值 -10 0 0 0 0 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 340 357.5 303 367.5 前值 340 357.5 303 367.5 差值 0 0 0 0 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2495 2565 2110 2420 前值 2525 2585 2115 2420 差值 -30 -20 -5 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 298 357.5 291.5 360 前值 299 357.5 291.5 360 差值 -1 0 0 0 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7570 7630 7730 7746 7773 7736 7754 7827 7784 前值 7590 7630 7730 7746 7778 7734 7749 7833 7787 差值 -20 0 0 0 -5 2 5 -6 -3 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8600 8650 8600 10500 10650 10700 8700 8600 8500 前值 8600 8650 8600 10500 10650 10700 8700 8600 8500 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8650 8700 8700 8900 8150 8150 8050 前值 8850 9100 8650 8700 8700 8900 8150 8150 8050 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人