国贸期货化工投研日报

化工 一、行情建议 2024年5月28日星期二 投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 品种 行情评述 操作建议 【现货供应偏紧，橡胶偏强表现】 品种：橡胶观点：观望逻辑： 推荐星级 ★ 现货市场：天然橡胶市场价格上涨，高价成交困难，套利盘少量加仓。上游原料：泰国主流市场原料收购价格涨跌互现：生胶片79.80，跌0.48；烟胶片82.89，涨0.06；胶水79.20，涨0.20；杯胶59.45，涨0.30。（单位：泰铢/公斤）。下游需求：下游轮胎开工相对平稳，但由于目前新订单支撑有限， 橡胶 叠加成本压力下，对高价原料维持刚需采购，对天然橡胶上方运行空间存在拖累。主要观点：橡胶偏强表现。目前橡胶供需仍处于偏紧格局。供给端，当前国内外进入开割期，然而新胶上量仍然较少，泰国原料价格继续上涨，成本支撑较强。中国社会库存持续下降，海外货源到港量不足，现货市场呈现供应偏紧状态。需求端，下游轮胎厂开工率高位运行，但是原料高价格抑制企业采购积极性。宏观方面，短期国内外宏观利好情绪支撑，商品盘面整体呈现多头氛围，预计短期盘面价格或仍将维持偏强表现。操作上，多NR-空RU套利持有。 原油&燃料油 【原油：短期暂无驱动，油价震荡表现】国际油价震荡表现。供给端方面，尽管中东地缘紧张局势依旧存在，但对原油供给端并没有造成影响，短期风险情绪溢价已被逐步挤出。6月2号OPEC+将于线上举行政策会议，当前市场普遍预计OPEC+将维持其减产政策，关注供给端的政策变动。需求端方面，在全球范围内，原油现货市场正面临着炼油需求疲软和供应充足的下行压力，尽管汽油消费出现季节性上升，但由于受美联储政策和通胀趋势影响的宏观经济背景，整体市场情绪仍保持谨慎。综合来看，目前原油供需缺乏有效驱动，短期价格或将继续震荡表现，关注6月的OPEC+会议。操作上，短期观望。 品种：原油燃料油观点：观望逻辑： 推荐星级 ★★ 【燃料油：原油止跌震荡，燃料油弱势表现】 燃料油小幅震荡。截至5月22日当周，新加坡包括燃料油及低硫含蜡残油在内的残渣燃料油（沥青除外）库存下降333.7万桶，至五年半低位1,577.8万桶。高硫燃料油的现货价差自5月20日来呈 上升趋势，0.5%低硫燃料油升水升至每吨7美元上方。中东地区的发电燃料备货动作正在逐步开启，然而沙特的燃料油需求量同比显著下降，据此推断，今年中东地区高硫燃料油发电的实际需求可能会低于市场预期。成本端方面，国际油价持续弱势表现，预计燃料油跟随波动。操作上，短期观望。芳烃供需转好，商品情绪转暖PTA：成交基差参考期货2409升水13元/吨，较上一交易日走强1元/吨。日内PTA基本面未发生大幅变化，但国际原油小幅反弹，对PTA成本支撑增强，PTA小幅上涨，现货基差偏稳。今日PTA加工费369元/吨，较上一交易日上涨4元/吨。乙二醇：张家港乙二醇市场本周现货商谈4520-4530元/吨，较上一工作日上涨42.5元/吨，下周现货商谈4530-4535元/吨；6月下期货商谈4540-4550元/吨。本周现货基差较EG2409贴水40-45元/吨；下周现货基差较EG2409贴水35-40元/吨；6月下期货基差较EG2409贴水20-30元/吨。尾盘乙二醇期货窄幅波动，尾盘张家港乙二醇现货市场价格调整较小，基差商谈未出现明显变化。 品种：PTA操作建议：逢低做多。逻辑：调油预期走 聚酯 弱。 短纤：短纤主力期货涨34至7454。现货市场：涤纶短纤工厂成交价僵持，成本上涨对涤纶短纤支撑增强，下游按需采购为主，部分期现商补货，场内成交一般。1.56dtex*38mm半光本白(1.4D)涤纶短纤华东市场价格在7280-7500现款现汇含税自提，华北市场价格在7350-7580现款现汇含税送到，福建市场价格在7500-7600现款现汇含税送到。 推荐星级★ 观点：北美芳烃的价格也有所下降，重整油和辛烷值的价格已经下降。EIA炼油厂开工率为90.4%，美国释放汽油库存也对汽油的上涨形成了压力。亚洲石脑油市场因供应充足而走软，石化产品需求不温不火。石脑油对布伦特原油的裂解价差收缩。国内相对较高的汽油出口对价格构成压力。北美MX和其他辛烷混合组分价格大幅下跌，持续性的MX从韩国运往美国。美国与韩国之间的价差仅为99美元。MX与石脑油的价差为264美元。PX与MX价差连续上升为54美元。非一体化装置生产PX依然没有利润。韩国PX的需求也受 到限制，因为独立PX生产商的利润率为负，韩国装置只能将MX的采购量减少到最低水平。5月上旬，韩国向美国出口了4万多吨MX。但目前已经有芳烃回流的消息。生产商将混合二甲苯出售给市场比将其保留用于汽油调合更具吸引力。浙石化重整装置重启，国内主流PX装置也开始重启，但PX由于下游PTA的强势依然供需较为紧张。亚洲PX市场一直受到全球汽油市场的严重影响，汽油利润率进一步下滑，国内与中东的出口高于预期。PX需求较好，PTA的开工依然较高，聚酯近期在持续促销之下，产销放量，聚酯工厂并未集中降负荷而选择挺价的模式。这就使得PTA的需求依然旺盛，特别是海外PTA需求较好，国内PTA出口明显增加，市场的供需关系开始转好，PTA的基差明显走强。乙二醇：亚洲乙烯市场再次下跌，买气放缓。市场买家已经采购足够的乙烯现货。由于利润恶化，部分江浙公司MTO工厂，开始外采乙烯。韩国和日本的乙烯生产商已经开始为7月份的销售做准备。预计7月与6月的供给差异不大，韩国生产负荷整体变化较小。卫星的125万吨/年乙烷裂解装置和浙石化的140万吨/年2号裂解装置重新开车。卫星已经在裂化装置开启的同时重启了下游的乙二醇和聚乙烯装置。浙石化2号MEG装置的重启将推迟到6月初。国内MTO运行率下降到63%。华东甲醇现货价格上涨对利润形成较大的压制，MTO亏损严重。乙二醇国内供应开始恢复，海外装置特别是北美装置也出现恢复，市场基差出现走弱，对于海外装置逐步恢复的担忧导致市场虽然库存持续下滑但价格并未出现明显走强。国内乙二醇变数较大，乙二醇装置的检修虽然陆续出现，但乙二醇基差走弱，下游聚酯工厂依然是按需买货，本周或可能持续累库。 品种：尿素观点：观望 逻辑：盘面在大宗 尿素 今日尿素行情稳中下行，山东及两河出厂报价在2270-2330元/吨，市场成交价在2260-2330元/吨，较上周五下跌20-40元/吨。目前尿素日产量缓慢恢复中，市场供应存增加预期；需求端农业维持刚需采购，工业复合肥开工继续下滑，对原料保持谨慎采购，尿素需求支撑减弱。整体来看，多数工厂执行预收订单，且库存无压力，报价暂时稳定，但随着待发订单逐渐消耗，个别厂窄幅降价吸单。因此预计短期内尿素价格将继续稳中松动。 商品带动下表现强势，且国际价格反弹提升远月出口预期。 推荐星级 ★★ 太仓价格参考2670元/吨，价差参考09合约+140元/吨。近日甲醇西北地区部分甲醇装置检修停车，但由于目前煤制甲醇成本压力不大，厂家生产利润相对良好，内蒙古个别甲醇装置推迟检修，叠加部分前期停车装置将陆续恢复，市场供应端难见明显缺口，而下游受经济性欠佳以及季节性淡季等特征影响，整体开工负荷不高，场内人士多按需采购为主，今日主力企业竞拍成交情况欠佳，整体市场氛围偏弱。 品种：甲醇 观点：跨期反套逻辑：进口回归延 甲醇 后，对冲MTO检修 计划。关注下游 MTO负反馈。 推荐星级 ★★ 聚烯烃 PE：聚乙烯市场价格小幅上涨，LLDPE市场均价在8430-8900元/吨之间，LDPE市场均价在9800-10250元/吨之间，HDPE市场均价在8300-8900元/吨之间。LLDPE（7042）市场均价8555元/吨，较上一个工作日上涨37元/吨，涨幅0.43%；LDPE（2426H）市场均价7653元/吨较上一个工作日上涨23元/吨，涨幅0.30%；HDPE（6095S）市场均价8380元/吨，较上一个工作日下跌8元/吨，跌幅0.10%。上周五国际原油市场小幅收涨，今日乙烯市场守稳整理，成本支撑力尚可。聚乙烯主力期货震荡飘红，现货市场报盘涨跌互现。现阶段聚乙烯市场内贸易商挺价心态尚可，面对需求不佳多谨慎推涨。PP：聚丙烯粒料市场均价为7678元/吨，较上一工作日下跌3元，跌幅0.04%。今日聚丙烯粒料拉丝主流市场成交价在7500-7600元/吨之间。国内主流市场行情价格整理为主。美国传统燃油消费旺季即将到来，交易商逢低吸纳，国际油价上涨，成本面支撑增强。前期检修装置陆续开车，供应压力不减，终端接货力度有限，下游需求转向淡季，场内谨慎观望情绪加重。 品种：聚烯烃观点：低多 逻辑：地产端利好延续，宏观支撑较强 推荐星级 ★★ 两油聚烯烃库存89万吨，与上周增加4.5万吨。 备注：本表格中，涨跌幅均采用15：00收盘价数据；隔月价差采用10：30数据 二、重点数据监测 1、原油&燃料油 图表1：原油&燃料油主要数据 2、聚酯 现货价格变化 INE原油 PX PTA MEG PF 5月24日 599.0 1040 5935 4494 7455 5月27日 606.8 1044 5960 4527 7465 数据来源：CCF 3、尿素 表1：尿素价格数据 国内现货市场价（元/吨） 河南 江苏 山东 山西 河北 现值 2360 2400 2370 2220 2320 前值 2380 2410 2380 2240 2330 差值 -20 -10 -10 -20 -10 外盘中间价（美元/吨） 中国FOB大颗粒 埃及FOB大颗粒 伊朗FOB大颗粒 东南亚CFR大颗粒 现值 335 319 265.5 342.5 前值 327.5 298 251 328 差值 7.5 21 14.5 14.5 4、甲醇 图表1：甲醇价格数据 国内现货市场价（元/吨） 江苏太仓 宁波地区 内蒙古地区 山东淄博地区 现值 2755 2825 2175 2600 前值 2740 2815 2195 2600 差值 15 10 -20 0 外盘中间价（美元/吨） CFR中国 CFR东南亚 CFR印度 CFR韩国 现值 311 366 296.5 358.25 前 305 366 296.5 359.75 值差值 6 0 0 -1.5 5、聚烯烃 图表1：PP主要数据 pp粉 拉丝 均聚注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 7400 7400 7600 7695 7730 7750 7725 7750 7750 前值 7370 7350 7600 7690 7720 7720 7720 7750 7720 差值 30 50 0 5 10 30 5 0 30 图表2：PE主要数据 LLDPE LDPE HDPE薄膜 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8550 8600 8500 9500 10050 9950 8700 8700 8500 前值 8550 8600 8500 9500 10050 9950 8700 8700 8500 差值 0 0 0 0 0 0 0 0 0 HDPE中空 HDPE拉丝 HDPE注塑 华北 华东 华南 华北 华东 华南 华北 华东 华南 现值 8850 9100 8700 8800 8900 8900 8050 8050 8000 前值 8850 9100 8700 8750 8900 8900 8050 8050 8000 差值 0 0 0 50 0 0 0 0 0 国贸期货研究员：李泽钜期货从业证号：F0251925投资咨询证号：Z0000116国贸期货研究员：陈胜期货从业证号：F3066728投资咨询证号：Z0017251国贸期货研究员：叶海文期货从业证号：F3071622投资咨询证号：Z0014205国贸期货研究员：陈一凡期货从业证号：F3054270投资咨询证号：Z0015946 个人观点，仅供参考。 【推荐星级说明】 ★★★★★：核心推荐★★★★：重点推荐★★★：中性推荐★★：弱推荐★：不