基础化工行业周报：MDI海外供应缩减，制冷剂价格持续上行

证MDI海外供应缩减，制冷剂价格持续上行 券 研——基础化工行业周报（20240520-20240526） 究增持（维持）市场行情走势 报 告过去一周，基础化工指数涨跌幅为-3.24%，沪深300指数涨跌幅为- 行业:基础化工 2.08%；基础化工板块跑输沪深300指数1.16个百分点，涨跌幅居于所 日期: 2024年05月28日 有板块第17位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：有机硅（2.22%），纯碱（-1.30%），聚氨酯（-1.43%），钛白粉（-1.59%），胶黏剂及 分析师:于庭泽 最近一年行业指数与沪深300比较 基础化工 沪深300 4% 0% 05/23 -4% 08/23 10/2312/2303/2405/24 -8% -12% -16% -21% -25% -29% SAC编号:S0870523040001 行业 周相关报告： 报《地产政策利好频发，关注顺周期涨价品种——基础化工行业周报（20240513- 20240519）》 ——2024年05月20日 《长丝供给出现扰动，国际油价震荡下行 ——基础化工行业周报（20240506-20240512）》 ——2024年05月15日 《国际油价暂稳，萤石、氢氟酸价格上行 ——基础化工行业周报（20240422-20240428）》 ——2024年04月29日 胶带（-1.82%） 化工品价格走势 周涨幅排名前五的产品分别为：R22（11.11%）、R410a （10.29%）、水合肼（9.68%）、菊酯（8.33%）、苯胺（5.64%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-12.00%）、液氨（-11.67%）、国际磷矿石（-6.47%），NYMEX天然气（-5.12%）、甲醇（-5.10%）。 行业重要动态 5月21日陶氏化学发布消息，称其美国Freeport的44万吨/年的MDI装置，因MDI原料供应问题出现不可抗力；同时，巴斯夫位于盖斯马年产40万吨MDI工厂，科思创位于德克萨斯贝敦的年产33万吨MDI工厂，因不可抗力4月份短停，当前低负荷运行。叠加陶氏北美装置44万吨/年装置，近期仅北美地区就有117万吨/年装置遭遇不可抗力，占北美地区总产能的70%，全球总产能的11%。在此之前，位于匈牙利的宝思德MDI产品供应发生了不可抗力。海外装置事故频发，MDI供应缩减。 根据商务部公告，自2024年5月19日起对原产于欧盟、美国、台湾地区和日本的进口共聚聚甲醛进行反倾销立案调查。本次调查确定的倾销调查期为2023年1月1日至2023年12月31日，产业损害调查期为2021年1月1日至2023年12月31日。共聚聚甲醛具有机械强度高、高耐疲劳性、高耐蠕变性等良好的力学综合性能，可以部分替代铜、锌、锡、铅等金属材料，可直接用于或经改性后用于汽车配件、电子电器、工业机械、日常用品、运动器械、医疗器具、管道管件、建筑建材等领域。根据百川盈孚数据，2023年我国聚甲醛（POM）表观消费量为65.6万吨，其中进口33万吨，对外依存度约为50%。 投资建议 当前时点建议关注如下主线：1、制冷剂板块。随着三年基数期结束，三代制冷剂行业供需格局将迎来再平衡，价格中枢有望持续上行，建议关注金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。2、化纤板块。建议关注华峰化学、新凤鸣、泰和新材。3、煤化工板块。建议关注华鲁恒升、鲁西化工、宝丰能源等煤化工板块优质标的。4、轮胎板块。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎。5、农化板块。建议关注亚钾国际、盐湖股份、兴发集团、云天化、扬农化工。6、优质成长标的。建议关注蓝晓科技、圣泉集团、鹿山新材、山东赫达。 维持基础化工行业“增持”评级。 风险提示 原油价格波动，需求不达预期，宏观经济下行 目录 1市场行情走势3 1.1行业走势情况3 1.2个股走势情况3 2化工品价格走势5 2.1价格统计5 2.2化工品价差统计7 3重点个股动态7 4投资建议11 5风险提示11 图 图1：行业（申万）涨跌幅3 图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅3 图3：R22价格走势5 图4：R410a价格走势5 图5：水合肼价格走势6 图6：氯氰菊酯价格走势6 图7：苯胺价格走势6 图8：液氯价格走势6 图9：合成氨价格走势6 图10：磷矿石价格走势6 图11：液化天然气价格走势6 图12：甲醇价格走势6 表 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股4 表2：过去一周基础化工（中信）跌幅前十个股4 表3：过去一周化工产品价格涨幅前五5 表4：过去一周化工产品价格跌幅前五5 表5：化工品价差涨跌前五7 1市场行情走势 1.1行业走势情况 图1：行业（申万）涨跌幅 过去一周（2024.5.20-2024.5.26），基础化工指数涨跌幅为-3.24%，沪深300指数涨跌幅为-2.08%；基础化工板块跑输沪深 300指数1.16个百分点，涨跌幅居于所有板块第17位。 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 煤炭 公用事业农林牧渔石油石化 银行交通运输电力设备 通信 环保建筑装饰纺织服饰食品饮料机械设备 钢铁电子 非银金融基础化工国防军工家用电器 传媒有色金属计算机商贸零售医药生物社会服务建筑材料美容护理 汽车 综合房地产轻工制造 -6% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图2：基础化工（申万）子行业涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% 有机硅 纯碱聚氨酯钛白粉 胶黏剂及胶带其他橡胶制品 无机盐其他化学原料其他化学制品 炭黑其他塑料制品 复合肥氮肥 磷肥及磷化工 煤化工改性塑料 涤纶膜材料农药 食品及饲料添加剂 锦纶橡胶助剂合成树脂民爆制品 钾肥非金属材料Ⅲ 氯碱纺织化学制品 氟化工其他化学纤维 氨纶涂料油墨 粘胶 -8% 过去一周，基础化工子行业涨跌幅靠前的有：有机硅 （2.22%），纯碱（-1.30%），聚氨酯（-1.43%），钛白粉 （-1.59%），胶黏剂及胶带（-1.82%）。 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2个股走势情况 过去一周，基础化工涨幅居前的个股有：江天化学 （34.83%），至正股份（30.58%），康鹏科技（27.81%），正丹股份（23.33%），金瑞矿业（18.17%）。 表1：过去一周基础化工（中信）涨幅前十个股 代码 股票名称 周涨跌幅 300927.SZ 江天化学 34.83% 603991.SH 至正股份 30.58% 688602.SH 康鹏科技 27.81% 300641.SZ 正丹股份 23.33% 600714.SH 金瑞矿业 18.17% 300731.SZ 科创新源 17.02% 300684.SZ 中石科技 14.64% 002886.SZ 沃特股份 14.31% 688456.SH 有研粉材 14.27% 301323.SZ 新莱福 13.81% 资料来源：Wind，上海证券研究所 过去一周，基础化工跌幅居前的个股有：南京化纤（-22.30%），瑞丰高材（-22.19%），新乡化纤（-20.38%），建新股份（-18.92%），百合花（-18.18%）。 表2：过去一周基础化工（中信）跌幅前十个股 代码 股票名称 周涨跌幅 600889.SH 南京化纤 -22.30% 300243.SZ 瑞丰高材 -22.19% 000949.SZ 新乡化纤 -20.38% 300107.SZ 建新股份 -18.92% 603823.SH 百合花 -18.18% 603683.SH 晶华新材 -18.03% 300169.SZ 天晟新材 -16.94% 301057.SZ 汇隆新材 -15.04% 300995.SZ 奇德新材 -13.35% 300180.SZ 华峰超纤 -12.81% 资料来源：Wind，上海证券研究所 2化工品价格走势 2.1价格统计 根据我们化工数据库统计的产品价格，周涨幅排名前五的产品分别为：R22（11.11%）、R410a（10.29%）、水合肼 （9.68%）、菊酯（8.33%）、苯胺（5.64%）。周跌幅前五的产品分别为：液氯（-12.00%）、液氨（-11.67%）、国际磷矿石（- 6.47%），NYMEX天然气（-5.12%）、甲醇（-5.10%）。 表3：过去一周化工产品价格涨幅前五 名称 周涨跌幅 2024年初至今 R22 11.11% 44.93% R410a 10.29% 66.67% 水合肼 9.68% 12.58% 菊酯（氯氰菊酯） 8.33% 16.07% 苯胺 5.64% 10.27% 资料来源：Wind，百川盈孚，上海证券研究所 表4：过去一周化工产品价格跌幅前五 名称 周涨跌幅 2024年初至今 液氯 -12.00% 13.92% 液氨 -11.67% -24.32% 国际磷矿石 -6.47% -18.97% NYMEX天然气 -5.12% 0.24% 甲醇 -5.10% 11.49% 资料来源：百川盈孚，Wind，上海证券研究所 图3：R22价格走势图4：R410a价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图5：水合肼价格走势图6：氯氰菊酯价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图7：苯胺价格走势图8：液氯价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图9：合成氨价格走势图10：磷矿石价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 图11：液化天然气价格走势图12：甲醇价格走势 资料来源：百川盈孚，上海证券研究所资料来源：百川盈孚，上海证券研究所 2.2化工品价差统计 表5：化工品价差涨跌前五 名称 周涨跌幅 名称 周涨跌幅 PTA价差 122.30% DMF价差 -270.47% 丁酮价差 30.91% 尿素价差 -204.91% R22价差 24.31% 二甲醚价差 -147.80% 天然橡胶-顺丁 14.29% 三聚磷酸钠价差 -19.00% 醋酸乙烯法PVA价差 13.83% PTMEG价差 -16.61% 资料来源：Wind，百川盈孚，上海证券研究所 3重点个股动态 万华化学（600309.SH） 公司发布2023年年报，2023年公司实现销售收入1,753.61 亿元，同比增加5.92%；实现归属于上市公司股东的净利润 168.16亿元，同比增加3.59%；每股收益5.36元。2023年末，公司资产总额2,530.40亿元，同比增长25.99%；归属母公司所有者权益886.56亿元，同比增长15.37%；公司加权平均净资产收益率20.42%，同比下降2.33个百分点；每股净资产28.24元，同比增长15.37%；资产负债率62.67%，同比增长3.17个百分点。公司2024年一季度实现营业收入461.61亿元，同比增长10.07%，归属于上市公司股东的净利润41.57亿元，同比增长 2.57%。报告期内，公司发挥全球供应链布局优势，深耕全球市场，装置产能同比增加，产品销量同比增长。 华鲁恒升（600426.SH） 公司发布2023年年度报告，报告期内，公司实现营业收入 272.60亿元、归属于上市公司股东的净利润35.76亿元、经营活动产生的现金流量净额47.15亿元，同比分别减少9.87%、43.14%和32.63%。主营业务分产品来看，新能源新材料相关产品营业收入154.76亿元，同比增长5.61%，毛利率17.24%，比上年增加 1.93个百分点；肥料营业收入56.76亿元，同比增长2.86%，毛利率35.07%，比上年减少4.29个百分点；有机胺营业收入26.75亿元，同比下降55.38%，毛利率12.87%，比上年减少44.12个百分点；醋酸及衍生品营业收入20.52亿元，同比下降2.59%，毛利率20.95%，比上年减少10.0