商品期货早班车

2024年05月28日 星期二 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：隔夜贵金属再次走强，以伦敦金计价的国际金价收于2350美元/盎司，涨0.73%，以伦敦银计价的国际银价收于31.68美元/盎司，大涨4.4%。基本面：欧洲央行官员对下周降息的前景表示支持，暗示降息实际上已成定局。而美联储这边降息时点依旧不确定，此前多位美联储官员讲话，观点偏鹰，而美联储会议纪要中也提及可能视情况收紧货币政策，该会议纪要公布后，市场的降息时点再次后移，年内仅一次加息。中东方面，拉法冲突加剧，地缘冲突未见缓解，胡塞武装多次袭击红海货轮。供需方面，能源局数据显示4月新增装机14.37GW，同比-2%，环比+59%，数据略好于预期。而5月组件排产60GW，预计电池片出货68GW均好于预期。也印证了此前银粉企业常规采购的消息。印度方面5月进口略有转好，贸易商反应部分恢复进口。库存方面，国内上期所库存昨日减少32吨，至741吨，金交所上周增加65吨至1453吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，多单继续持有。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价强势运行。基本面：以军称与埃及军队在加沙地带拉法口岸附近地区发生交火，越南表示停止黄金拍卖，贵金属和基本金属价格走强。截至5月27日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加0.94万吨至42.45万吨,不断刷新年内新高。华东华南平水铜现货贴水260元和220元，精废价差4080元，进口现货亏损900元。交易策略：宏观情绪继续向上，但下游对当前价格的接受度偏低，逢低买入建议偏短线交易。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：昨日铝价强势运行。基本面：2024年5月27日，SMM统计电解铝锭社会总库存78.1万吨，国内可流通电解铝库存65.5万吨，较上周四累库1.4万吨，同比去年同期已高出16万吨之多。国内铝棒社会库存17.21万吨，与上周四相比去库0.90万吨。铝棒需求侧，本周国内铝型材龙头企业开工率较上周下滑1.50个百分点至58.50%。高铝价对下游抑制明显。华东华南现货贴水110元和170元，进口亏损1860元。交易策略：建议短线逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌价2407合约收盘价较前一交易日下跌0.14%，收于24690元/吨，主要受前期获利多头离场导致。国内0-3月差160元/吨Contango，海外0-3月差57美元/吨Contango，华南，华东分别150、80元/吨贴水。基本面：供应端，基本面上矿紧缺的逻辑暂未改变，产量、进口均维持低位。冶炼厂抢购高富含矿用副产品利润来弥补加工费下跌的利润损失，短中期维持正常开工。消费端，上2024年国内超长期万亿国债落地，电网建设投资总规模超5000亿元，基建有望拉动远期锌需求，但现实面来看仍较疲弱。交易策略：价格来看，受降息延后和铜逼仓情绪缓解，锌价继续上冲动能不足，但矿端紧缺的逻辑暂未改变，且有消费预期支撑，预计锌价回调空间有限，整体维持逢低买入建议。 铅 市场表现：昨日铅2407合约较前一交易日收盘价上涨0.32%，收于18550元/吨。国内0-3月差10元/吨Back，LME0-3月差46.84美元/吨Contango，华东平水。基本面：供应端方面，5月铅精矿进口窗口打开，随着进口铅精矿补充，国内原料端供应压力松动，加之铅价出现回落后，废电瓶贸易商畏跌抛货，原料供应矛盾缓和，后续关注原料趋松何时能传导至锭端。消费端方面，铅价回落，下游企业采购需求或阶段性释放。交易策略：估值偏高，加之板块上冲动能不足，自身基本面支撑有限，短期以区间内震荡调整为主，建议观望。 工业 市场表现：主力合约2407收12710元/吨（-0.51%），成交296,435手。持仓125,841手（-1.65%）。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,600元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端， 硅 据SMM调研数据，新疆周度产量在43655吨，周度开工率在99%，环比上周基本持平。云南周度产量在3600吨，周度开工率在42%，环比上周基本持平。四川周度产量在2155吨，周度开工率在33%，环比上周走高。需求端，上周多晶硅产量下降至4.42万吨，库存增加1.83万吨至25.06万吨（+7.88%）。DMC产量减少600吨至41,500吨，环比-1.4%。库存增加2800吨，环比+5.9%。铝合金开工率保持稳定。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，资金面较活跃，受宏观情绪影响波动较大。需求端近期未有明显改善，预计近期工业硅震荡偏强，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 碳酸锂 市场表现：碳酸锂2407冲高回落收106200元/吨，07持仓量+2763手，SMM电碳持平，工碳持平，电氢-1000，工氢-1000，锂辉石精矿环比持平至1112美元/吨，锂云母精矿（2.0-2.5）环比持平于2265元/吨。期现均偏弱，SMM现货-07收至+300元/吨。基本面：供给端，继续关注中资企业介入较深的南美盐湖与非洲硬岩锂增、投产，以及降本趋势，这是锂价长期波动的核心驱动。SMM口径上周锂辉石/锂云母/盐湖/回收料6130/3679/2683/1582吨，云母产量小幅走低，其余持平。需求端，5月铁锂、三元排产环比有所下修，6月预计环比继续小跌，边际上供需平衡表过剩加深。库存端，SMM口径社会库存+1836吨，冶炼厂继续大幅累库，仓单量-41吨，维持高位。交易策略：供强需弱格局持续兑现，抛空/空头套保头寸持有。风险提示：1，短期因素导致碳酸锂价格无序高波动；2，新增矿山爬产不及预期。 镍 市场表现：沪镍06合约震荡收至152930元/吨。据SMM数据，电解镍现货均价报153600元/吨，镍豆环比+1550元/吨至150150元/吨，进口镍现货对沪镍贴水-400元/吨，金川镍现货均升水1100元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至45.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比+6.0至987.5点；新能源方面，电池级硫酸镍环比+250至32750元/吨；不锈钢09合约偏强收14705元/吨，SMM废不锈钢报价环比持平至10050元/吨，镍/不锈钢盘面比价基本走平。基本面：供给端，4月镍矿进口环比+91%至294.2万吨，镍矿库存堆积周环比+3%，超季节性累库，电镍、中间品进口均有明显放量，但印尼镍矿仍溢价反映RKAB问题仍存;需求端，宏观预期大幅回落，美联储降息指引推迟到12月后，SMM5月三元电池排产环比有所下修，不锈钢社库去库，LME休市，预计库存显性化持续。交易策略：供给扰动，处于高估值状态，建立或持有空单，观点仅供参考。风险提示：1，宏观预期致价格大幅波动；2，海外政策反复影响商品估值。 锡 市场表现：昨日锡价强势运行。基本面：交割品牌对沪锡2406合约贴水300元/吨至升水300元/吨，下游企业采买意愿较为平淡，多选择低价挂单。大部分贸易企业为零散成交，上期所锡仓单减少74吨，至17356吨。现货进口亏损12000元。交易策略：锡矿的紧张或有望逐渐传导到锡锭的紧张，建议逢低买入。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周一螺纹主力合约2410日内震荡下挫，夜盘强劲反弹收于3786元/吨，较前一交易日夜盘涨1元/吨基本面：钢银口径建材库存环比下降3.5%至631万吨（上周下降5.3%），去库边际放缓。杭州螺纹周末出库5.4万吨，边际基本持平，库存为105万吨维持历史同期新高。螺纹需求受淡季影响季节性走弱，产量由于利润较低后续增量有限，供需矛盾有限。消息面上海市公布房地产救市政策，刺激市场情绪。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周一铁矿主力合约2409日内震荡下挫，夜盘强劲反弹收于908.5元/吨，较前一交易日夜盘涨1.5元/吨基本面：钢联口径铁矿到港环比下降15%至2424万吨，同比增9.1%维持近三年同期新高。澳洲至中国发货环比上升5%至1588万吨，巴西发货环比增加14%至806万吨。进口矿石供应充足。铁矿港存环比周四小幅下降39万吨至1.48亿吨。铁矿发运淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，中期过剩难改。消息面上海市公布房地产救市政策，刺激市场情绪。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦 市场表现：周一焦煤主力合约2409日内震荡下挫，夜盘小幅反弹收于1761元/吨，较前一交易日夜盘跌43.5 煤 元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场第二轮提降声音渐微，第一轮提涨仍在酝酿。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约1%，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格稳重偏弱。期货维持高升水，估值较高。消息面上海市公布房地产救市政策，刺激市场情绪。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆休市。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆跟随谷物市场，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：昨日玉米2407合约延续跌势，深加工玉米价格略涨。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。东北政策收购继续，进口玉米即将开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。期价升水，短期预计震荡盘整。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：短期新麦替代压力，进口玉米拍卖，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂整体偏强。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际油料油脂处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无新亮点。交易策略:油脂呈现偏强，但暂无大矛盾，产业链属于季节性弱阶段，关注后期产区产量。风险提示:产量增幅持续超预期。观点仅供参考！ 白糖 价格表现：昨夜原糖休市，郑糖09合约收6217元/吨，涨幅0.55%。9月基差400元/吨左右。巴西配额外进口利润（销区）-102元/吨。基本面：4月下半月，巴西中南部压榨数据持续保持强劲，原糖承压，但在18-19美分可见来自中国和印尼的加工糖采买需求，因此国际糖采购需求成为短暂的下跌阻力，持续关注5月的压榨数据。国内今年的矛盾在进口而不是糖浆，在18-19美分的点价预计到港数量约350万吨，并且到港时间比去年同期提前，对后市承压。但6月之前国内低库存且产销率高，现货难跌，郑糖有基差修复需要，但中长期看增产周期伴随进口施压，国内终将跟随国外下行。策略建议：若原糖破18美分，2409合约大概率跌破6100一线继续下行，长线空单持有，短线震荡。风险提示：天气、南半球产量 鸡蛋 市场表现：昨日鸡蛋2407小幅下跌，鸡蛋现货价格走弱。基本面：目前库存开始低位回升，端午需求随进入尾声。随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，蛋价预计震荡走弱。交易策略：供需逐步转宽松，持有空单或反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：昨日生猪2409合约小幅下跌，猪价多数上涨，北方强于南方。 基本面：近期猪价明显上涨后，二育采购成