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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►阿里健康（0241.HK）：FY24業績優於預期 阿里健康公佈的FY24業績，調整後净利同比增91%至人民幣14.4億元，收入因高基數而錄得小幅增長1%。利潤增長主要歸因於1)毛利率提高0.5個百分點以及2)運營成本降低。分業務來看，醫藥自營/醫藥電商平台/醫療健康及數字化服務收入較去年同期分別增長1/4/3%。2HFY24，由於物流效率提高，公司的履約成本年減40%，導致調整後净利率同比增長0.7個百分點。 截至3月底，天貓醫療健康平台年活躍用戶數達3億人。期內，超過22萬名執業醫師、藥劑師、營養師與阿里健康簽約提供線上健康諮詢服務，較去年同期增加超過2萬名。日均諮詢量增加至11,045人次。 我們認為線上醫療已成為疫情後的新常態。我們預計阿里健康的盈利將在1)大量現有客戶、2)利潤擴張的支持下繼續改善。股票目前的估值31.3倍市盈率。 2024年5月28日 恒生指數 18,827 1.2% 10.4% 中資企業指數 6,688 1.3% 15.9% 紅籌指數 4,012 2.1% 19.8% 滬深300指數 3,635 1.0% 6.0% 上海A股 3,275 1.1% 9.6% 上海B股 253 0.8% 9.6% 深圳A股 1,828 0.8% -4.9% 深圳B股 1,131 0.5% 4.7% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 39,069 0.0% 3.7% 標普500 5,304 0.7% 11.2% 美國納斯達克指數 16,920 1.1% 12.7% 日經平均指數 38,867 -0.1% 16.1% 英國富時指數 8,317 -0.3% 7.6% 法國證商公會指數 8,132 0.5% 7.8% 德國法蘭克福指數 18,774 0.4% 12.1% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,350 0.7% 14.0% 鋼價 (美元/盎司) 2,132 -0.0% -4.1% 銀價 (美元/盎司) 31 4.5% 33.6% 原油 (美元/桶) 77 -13.5% 9.8% 銅價 (美元/盎司) 10,324 -0.9% 20.6% 鋁價 (美元/盎司) 2,662 1.0% 11.7% 鉑價 (美元/盎司) 1,057 2.8% 6.7% 鋅價 (美元/盎司) 3,057 -0.2% 15.0% 小麥 (美分/蒲式耳) 697 -0.1% 13.9% 玉米 (美分/蒲式耳) 464 0.2% -4.9% 糖 (美分/磅) N/A N/A -14.3% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,248 0.7% -4.8% PVC (美元/噸) N/A N/A 18.8% CRB指數 294 -0.3% 3.0% BDI 1,797 -0.4% -14.2% 匯率 美元港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 156.9 0.9 7.2 港元 0.10.1 20.1 11.7 0.9 歐羅 1.18.5 170.3 1.0 7.9 日元 0.05.00.6 0.6 0.0 瑞郎 1.18.51.0 171.7 7.9 人民幣 0.11.10.1 21.7 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 信貸違約掉希臘 期-美元五年期 N/A N/A 愛爾蘭 83 -2.4% 義大利 139 -0.6% 葡萄牙 207 -0.0% 西班牙 108 0.3% 波動率指數 12 1.7% 最新研究報告 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 Fig1:AliHealthFY24result (RMBmn) FY3/23 FY3/24 YoY 1HFY23 2HFY23 1HFY24 2HFY24 YoY HoH REVENUE 26,763 27,027 1% 11,501 15,262 12,956 14,071 -8% 9% Costofsales (21,062) (21,131) 0% (9,200) (11,862) (10,087) (11,044) -7% 9% Grossprofit 5,701 5,895 3% 2,301 3,401 2,869 3,027 -11% 6% Otherincomeandgains 618 675 9% 263 355 336 339 -5% 1% Operatingexpenses - - - - - - Fulfilment (2,907) (2,413) -17% (974) (1,933) (1,249) (1,164) -40% -7% Sellingandmarketingexpenses (1,769) (1,777) 0% (859) (910) (869) (907) 0% 4% Administrativeexpenses (379) (360) -5% (173) (206) (170) (190) -8% 12% Productdevelopmentexpenses (678) (705) 4% (324) (354) (319) (386) 9% 21% Otherexpensesandlosses (41) (364) 790% (56) 15 (106) (258) -1795% 144% Financecosts (6) (6) 2% (3) (2) (2) (4) 42% 43% Shareofprofits/(losses)of: - - - - - - Jointventures 49 1 -98% 20 29 2 (1) -102% -135% Associates (38) (7) -81% (20) (18) (10) 3 -116% -129% PROFITBEFORETAX 551 939 70% 174 377 481 458 22% -5% Incometaxexpense (14) (56) 288% (10) (4) (36) (20) 401% -44% PROFITFORTHEYEAR 537 883 65% 164 373 445 438 17% -2% Netprofit 536 883 65% 162 373 446 438 17% -2% Adj.netprofit 754 1,438 91% 352 402 642 795 98% 24% GPM 21.3% 21.8% 0.5pp 20.0% 22.3% 22.1% 21.5% -0.8pp -0.6pp OPM 2.0% 3.5% 1.5pp 1.5% 2.4% 3.8% 3.3% 0.9pp -0.5pp Adj.netprofitmargin 2.0% 3.3% 1.3pp 1.4% 2.4% 3.4% 3.1% 0.7pp -0.3pp BusinessUnitsTotal 26,763 27,027 1% 11,501 15,262 12,956 14,071 -8% 9% Pharmaceuticaldirectsales 23,592 23,739 1% 10,081 13,510 11,447 12,293 -9% 7% Pharmaceuticale-commerceplatform 2,238 2,329 4% 1,000 1,238 1,021 1,308 6% 28% Healthcareanddigitalservices 933 958 3% 419 514 488 470 -9% -4% Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 18,827.35 1.2 9.9 9.4 8.7 4.1% (4.1) 6.7 13.9 國企指數 HSCEI 6,688.13 1.3 9.0 8.7 8.0 3.8% (4.0) 6.7 17.6 滬深300指數 SHSZ300 3,635.71 1.0 14.3 12.3 10.9 3.2% (1.5) 1.4 5.4 福耀玻璃 3606 HK 130,381 46.00 4.0 長倉 41.50 (9.8) 19.8 16.7 14.2 4.0% (2.7) (2.6) 17.9 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 1.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% (2.0) 2.0 (3.8) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,219 18.88 0.0 長倉 23.50 24.5 9.8 8.1 6.7 8.8% (9.9) 8.9 10.5 N/A 比亞迪電子 285 HK 76,609 34.00 3.0 中性 17.60 (48.2) 17.6 13.9 11.0 2.0% (1.0) 35.7 18.5 N/A 中國利郎 1234 HK 5,329 4.45 (0.7) 長倉 5.32 19.6 9.3 8.1 7.3 9.2% 0.0 (5.3) 7.9 N/A 中國軟件國際 354 HK 12,540 4.41 2.3 長倉 12.80 190.2 15.8 12.4 9.6 2.4% (8.3) (8.5) (11.8) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 4,634 4.72 (1.0) 長倉 8.70 84.3 8.9 7.6 6.8 4.4% 5.1 (3.3) 10.0 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 339 0.32 0.0 長倉 5.55 1661.9 10.1 N/A** N/A** N/A** (6.0) 6.8 14.5 N/A 中滙集團 382 HK 2,843 2.49 0.4 長倉 4.50 80.7 4.0 3.7 3.4 8.6% (6.7) 0.0 (6.0) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 341 0.52 0.0 長倉 1.75 236.5 6.6 N/A** N/A** N/A** 4.0 8.3 2.0 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 40,509 19.82 11.5 中性 26.30 32.7 23.3 32.6