上海优化房产政策，煤焦偏强运行

--------------------商品研究 煤焦早报 走势评级：焦炭——震荡偏强 焦煤——震荡 刘开友—黑色研究员从业资格证号：F03087895投资咨询证号：Z0019509联系电话：0571-28132535邮箱：liukaiyou@cindasc.com张亦宁—黑色研究员从业资格证号：F3084599联系电话：0571-28132578邮箱：zhangyining1@cindasc.com信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 上海优化房产政策，煤焦偏强运行 报告日期：2024年5月28日 报告内容摘要: ⯁相关资讯： 1.上海发布房产新政：非沪籍社保年限调整为3年；非沪籍单身人士购房区域扩大至外环内二手住房；取消离异购房合并计算住房套数规定。 2.统计局数据：4月份全国规模以上工业企业利润又3月份的同比下降 3.5%转为增长4%。 ⯁焦煤： 现货暂稳，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报1890元/吨(-0)，京唐港山西 产主焦煤报2240(-0)。活跃合约报1814元/吨(+28)。基差76元/吨(-28)， 9-1月差-91元/吨（-7）。 供给回升，供需趋宽松。110家洗煤厂开工率报68.31%(+0.39)，回升速度放缓，山西取消夜班对供给的长期影响仍在，但短期或受安全隐患压制。230家独立焦企生产率报72.7%(+0.74)，反弹速度放缓。 上游去库，下游补库。矿山库存报237.39万吨(-2.05)，洗煤厂精煤库 存169.95万吨(+17.84）。247家钢厂库存752.53万吨（+0.04)，230 家焦企库存774.11万吨(+6.5)。港口库存229.5万吨(+6)。 ⯁焦炭： 首轮提降落地，期货反弹。天津港准一级焦报2040元/吨(-0)，首轮提 降落地，现货转弱。活跃合约报2340.5元/吨(-34)，盘面回调。基差-206.11元/吨(+34)，9-1月差-65元/吨(+1.5)。 供增需减，边际继续走弱。230家独立焦企生产率报72.92%(+0.22)，247家钢厂产能利用率报88.54%(-0.03)，铁水日均产量236.8万吨（- 0.09）。 上游累库，中游去库，下游持平。230家焦企库存46.21万吨（+6.66）， 247家钢厂库存558.61万吨（+0.98），港口库存212.29万吨（-14.02）。 ⯁策略建议： 在重要会议提出统筹消化存量房产和优化增量住房后，近期房地产行业政策动作不断。先是杭州、西安全面取消住房限购，再是5月17日央行连发三个利好消息，5月27日上海发布房产新政，优化房地产政策。 产业层面，中长期看山西有条件的恢复夜班将使得焦煤的供给增加，但目前处于雨季、安全事故多发，抑制供给放量。焦炭方面，现货价格在四轮提涨之后钢厂提出了首轮提降，港口库存下滑，现货情绪走弱。基本面上，供需双增变为供增需减，焦炭供需边际转弱。不过，在焦煤恢复夜班的情况下，焦炭供需格局仍优于焦煤，故炼焦利润仍有回升的驱动。 本周虽然基本面上焦煤焦炭均有所走弱，但盘面并未出现深度调整，走势较为顽强。近期宏观层面和产业层面继续分歧。宏观层面，房地产利好政策频出，工业企业利润增速回升。在目前大宗商品普涨的大环境下，煤焦大方向还是会跟随整体市场向上。建议多09炼焦利润（J:JM=1:2）继续持有，逢低多J09。 风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、粗钢行政减产（上行风险） 一、焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图图2.110家洗煤厂开工率季节性图 110家洗煤厂日均产量 万吨 80 75 70 65 60 55 50 45 40 35 30 2019 2020 2021 2022 2023 1/ % 100 110家洗煤厂开工率 20192020 2021 202220232024 90 80 70 60 50 40 30 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图图4.港口炼焦煤库存季节性图 万吨 110家洗煤厂精煤库存 300 2019 2020 2021 202220232024 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口炼焦煤库存 900 800 700 600 500 400 2018 2019 2020 2021 2022 2023 300 200 100 0 1/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 万吨 230家独立焦企炼焦煤库存 2100 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 500 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 万吨 247家钢厂炼焦煤库存 1300 2016 2021 2017 2022 2018 2023 2019 2024 2020 1200 1100 1000 900 800 700 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格与价差 元/吨 京唐港：库提价：山西 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 元/吨 主焦煤价格：蒙古产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 图7.山西产主焦煤价格图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 元/吨 焦煤基差-蒙煤 元 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 蒙煤基差（右） 焦煤活跃合约收盘价 沙河 06 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 图9.焦煤基差图10.焦煤09合约基差季节性图 元/吨 焦煤09合约基差季节性图 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 JM2109 JM2409 JM1809 JM1909JM2009JM2209JM2309 4/14/84/154/224/295/65/135/205/276/36/106/176/247/17/87/157/227/298/58/128/198/26 021-04 1-06 8 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2409-JM2501月差 元/吨 700 JM09-JM01 JM1809-JM1901JM1909-JM2001JM2009-JM2101 600 JM2109-JM2201 JM2209-JM2301 JM2309-JM2401 500 JM2409-JM2501 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 2/19 3/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源：Wind，信达期货研究所 二、焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率图13.247家高炉产能利用率季节性图 %230家独立焦企焦炉产能利用率 95201820192020202120222023 90 85 80 75 70 65 60 1 % 100 247家钢厂产能利用率 20192020202120222023 2024 95 90 85 80 75 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所资料来源：Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 万吨 247家钢厂铁水日均产量 26020192020202120222023 250 240 230 220 210 200 190 180 1 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图图16.北方港口焦炭库存季节性图 万吨 230家独立焦企库存 210 190 170 150 130 110 90 70 50 30 10 2018 2019 2020 2021 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 万吨 北方港口焦炭库存 6002018201920202021202220232024 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图17.247家钢厂焦炭库存季节性图 万吨 247家钢厂焦炭库存 1000 950 900 850 800 750 700 650 600 550 500 201820192020 202120222023 2024 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 元/吨 焦炭基差 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 基差 活跃合约收盘价 天津港:准一冶金焦平 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税）图19.焦炭基差 元/吨 天津港准一级焦平仓价：山西产 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 021-04 1-06 8 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭09合约基差季节性图图21.J2509-J2401月差 焦炭09合约基差 1000 800 J1809 J2209 J1909 J2309 J2009J2109 J2409 600 400 200 0 -200 -400 -600 4/14/154/295/135/276/106/247/87/228/58/19 元/吨 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 1/19 J2109-J2201 J2309-J2401 J1909-J2001 J09-J01 J2009-J2101J2209-J2301j2409-j2501 2/193/19 4/19 5/19 6/19 7/19 8/19 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图22.炼焦净利润（现货）图23.09合约炼焦净利润（盘面） 元/吨 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -