传媒互联网、通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线

2024年5月27日 行业报告 传媒 看好/维持 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 周观点： 浪潮信息库存处于高点。采购是公司生产服务器的实质性开始。2013-2015年，受益于国产替代、云计算以及自研高端服务器，公司服务器制造生产业务进入一轮高速增长期，收入迎来快速增长。因此公司采购金额与roe均处于高位水 平，两者走势较为吻合；2020-2021年，公司roe再次回归10%以上水平，同样公司采购金额均保持20%以上增长，两者走势较为吻合。2023年，公司采购金额增速达到17%，可以看到公司加大原材料采购，预计2024年公司经营效益有望向上。美元应付账款显示当前公司处于原材料库存高点。采购CPU&GPU等组件主要来自海外公司，因此公司以美元计的应付账款占比整体应付款较高。截至2023年年底，公司美元应付账款达到61.17亿元，相比2022 年55.93亿元有所提升。存货指标同样显示当前公司处于原材料库存高点。公 司库存原材料主要是芯片、内存、硬盘等。截至2023年年底，公司存货中原材料储备达到137亿元，接近2021年最高点。展望未来几年，随着AI服务器需求持续上升，公司通过提前备货，将能迅速提高产能。 走势概览: 本周（2024.5.20-2024.5.24），传媒（申万）指数下跌3.89%，通信（申万）指数下跌2.89%，上证指数下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，恒生科技指数下跌7.61%。 本周（2024.5.20-2024.5.24），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次煤炭 （+2.19%）、公用事业（+1.59%）、农林牧渔（+0.57%）。 本周（2024.5.20-2024.5.24），A股传媒通信重点标的涨跌幅：分众传媒 （-3.68%）、芒果超媒（-5.68%）、吉比特（-4.21%）、华策影视（+5.33%）、掌阅科技（-5.50%）、浪潮信息（-3.07%）。 本周（2024.5.20-2024.5.24），海外互联网重点标的涨跌幅：腾讯控股 （-4.56%）、阿里巴巴（-8.81%）、拼多多（+7.78%）、美团（-6.96%）、快手 （-2.66%）、哔哩哔哩（-17.60%）、阅文集团（-11.28%）、云音乐（+1.05%）。 行业新闻重要公告： （1）分众传媒营销垂类大模型部署完成。 （2）美团全国已建22条无人机航线。 （3）全球首个商用海底数据中心数据舱安装完成。风险提示： 监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 未来3-6个月行业大事： 行业基本资料 占比% 股票家数 191 4.15% 行业市值(亿元) 14996.21 1.76% 流通市值(亿元) 12942.48 1.89% 行业平均市盈率 42.83 / 行业指数走势图 传媒 沪深300 24.2% 10.7% -2.8% -16.4% -29.9% -43.4% 5/268/2511/242/235/24 资料来源：恒生聚源，东兴证券研究所 分析师：石伟晶 021-25102907shi_wj@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480518080001 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 传媒、通信、互联网行业重点标的盈利预测与估值 市值年初至营收（亿元）归母净利（亿元）PE 代码公司名称 （亿元） 今涨幅 24E 25E 24E 25E 24E 25E A股传媒通信002027.SZ 分众传媒 946 5% 132.3 144.6 54.4 60.4 17 16 300413.SZ 芒果超媒 463 -3% 161.7 177.2 20.6 22.9 22 20 603444.SH 吉比特 134 -24% 41.2 46.3 10.9 12.4 12 11 300133.SZ 华策影视 150 31% 26.1 29.3 4.6 5.2 33 29 603533.SH 掌阅科技 87 -1% 33.9 39.2 1.1 1.5 76 60 000977.SZ 浪潮信息 558 19% 759.8 874.3 22.2 26.7 25 21 海外互联网0700.HK 腾讯控股 32,335 25% 6,692.3 7,344.9 1,489.3 1,799.2 22 18 9988.HK 阿里巴巴 14,497 7% 9,448.6 10,141.9 1,084.8 1,287.9 13 11 PDD.O 拼多多 15,559 6% 3,532.6 4,568.1 838.8 1,148.4 19 14 3690.HK 美团 6,602 49% 3,290.8 3,831.9 191.1 274.3 35 24 1024.HK 快手 2,238 9% 1,286.6 1,440.0 72.2 154.1 31 15 9626.HK 哔哩哔哩 408 15% 257.1 290.8 -43.4 -13.9 (9) (29) 0772.HK 阅文集团 246 -7% 76.3 81.0 10.0 12.7 25 19 9899.HK 云音乐 208 23% 82.8 91.8 7.3 9.9 28 21 资料来源：同花顺一致预期，东兴证券研究所（注：市值、净利润换算为人民币市值） P3 东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 1.走势概览 本周（2024.5.20-2024.5.24），传媒（申万）指数下跌3.89%，通信（申万）指数下跌2.89%，上证指数下跌2.07%，创业板指数下跌2.49%，恒生科技指数下跌7.61%。 图1：重点指数周涨跌幅 -2.07 -2.49 -2.89 -3.89 -7.61 0.00 周涨跌幅（%） -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 -7.00 -8.00 传媒(申万)通信(申万)上证指数创业板指数 恒生科技 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（2024.5.20-2024.5.24），涨跌幅排名前三的申万一级行业依次煤炭（+2.19%）、公用事业（+1.59%）、农林牧渔（+0.57%）。 图2：申万一级行业周涨跌幅 周涨跌幅（%） 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 -6.00 煤炭公用事业农林牧渔 银行石油石化电力设备交通运输食品饮料建筑装饰 通信环保钢铁 家用电器纺织服饰机械设备非银金融 电子有色金属医药生物国防军工基础化工 传媒社会服务商贸零售美容护理计算机汽车 建筑材料 综合房地产轻工制造 -7.00 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P4东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 2.重点标的周度行情 本周（2024.5.20-2024.5.24），A股传媒通信重点标的涨跌幅：分众传媒（-3.68%）、芒果超媒（-5.68%）、吉比特（-4.21%）、华策影视（+5.33%）、掌阅科技（-5.50%）、浪潮信息（-3.07%）。 图3：A股传媒重点标的周涨跌幅 周涨幅（%） -3.68 -3.07 -4.21 -5.68 -5.50 6 5.33 4 2 0 (2) (4) (6) (8) 分众传媒芒果超媒 吉比特 华策影视掌阅科技浪潮信息 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 本周（2024.5.20-2024.5.24），海外互联网重点标的涨跌幅：腾讯控股（-4.56%）、阿里巴巴（-8.81%）、拼多多（+7.78%）、美团（-6.96%）、快手（-2.66%）、哔哩哔哩（-17.60%）、阅文集团（-11.28%）、云音乐 （+1.05%）。 图4：海外互联网重点标的周涨跌幅 7.78 周涨幅（%） 1.05 -2.66 -4.56 -6.96 -8.81 -11.28 -17.60 10 5 0 (5) (10) (15) (20) 腾讯控股阿里巴巴拼多多美团快手哔哩哔哩阅文集团云音乐 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 P5 东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 3.行业新闻重要公告 【分众传媒营销垂类大模型部署完成】分众传媒11月24日在互动平台表示，公司在密切关注和研究新技术和新场景的业务机会，努力提高业绩回馈投资者。AI方面，目前公司的营销垂类大模型已经部署完成，正在持续的微调和迭代。 【美团全国已建22条无人机航线】用无人机派送的真实订单中，很多用户真的拿它点咖啡、卖外卖、点下 午茶。迄今，我们在全国有22条航线，最远一条在长白山景区。其中有一些常态化航线，会应用在日常的配送场景；还有一些会应用在差异化场景，比如深圳的人才公园、市政公园、世界之窗锦绣中华主题乐园，以及写字楼和居民区。 【全球首个商用海底数据中心数据舱安装完成】随着最后一个海底数据中心核心装备“海底数据舱”成功安装，由津企海洋石油工程股份有限公司（以下简称海油工程）承建的全球首个商用海底数据中心数据舱海上安装全部完成。调试成功后，该项目一期工程将全面竣工。 （来源：同花顺） 4.风险提示 监管政策变化，国内经济下行，行业发展不及预期等。 P6东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 分析师简介 石伟晶 首席分析师，覆盖传媒、互联网、云计算、通信等行业。上海交通大学工学硕士。8年证券从业经验，曾供职于华创证券、安信证券，2018年加入东兴证券研究所。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 P7 东兴证券行业报告 传媒互联网&通信行业：分众传媒营销垂类大模型部署完成，美团全国已建22条无人机航线 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非