蒙古经济更新，2024年5月（英）

授权公开披露授权公开披露授权公开披露授权公开披露 蒙古经济更新 五月2024 世界银行与外部贡献。本报告中表达的调查结果、解释和结论不一定反映世界银行、世界银行执行董事或他们所代表的政府的观点。世界银行不保证本报告中数据的准确性。 权限和权限 本出版物中的材料受版权保护。未经许可复制和/或传输本作品的部分或全部可能违反适用法律。国际复兴开发银行 /世界银行鼓励传播其作品，通常会批准迅速复制作品的部分。要获得复印或重印本作品任何部分的许可，请向版权清除中心，Ic.发送带有完整信息的请求。，222RosewoodDrive，Davers，MA01923，美国，电话978-750-8400，传真978-750-4470，http：//版权。com/.关于权利和许可的所有其他问题，包括附属权利，应向美国华盛顿特区20433西北1818号世界银行出版商办公室，传真202-522-2422，电子邮件。 Contents 执行摘要5 1.最近的经济发展7 1.1.2023年的增长在矿产生产和私人消费的带动下达到7.1％，但有迹象表明减速7 1.2.总体通胀逐渐下降，在央行的目标范围内10 1.3.与矿业相关的财政收入增长快于支出增长，导致公共支出减少债务12 1.4.煤炭出口激增导致经常账户盈余和国际储备增加 14 2.展望、风险和挑战17 框、数字和表格的列表 盒子 方框1.持续的干旱造成了自2010年以来未曾目睹的牲畜损失7 数字 图1.矿业和运输服务在2023年拉动增长，弥补了农业7 图2.净出口和私人消费是需求侧增长的主要驱动因素 ................................................................................................................................................................. 图3.2023年下半年私人消费增长加速，因为更高的工资支持家庭income10 图4.尽管工资上涨，但总就业增长不平衡10 图5.进口价格带来的通胀压力缓和11 图6。...而国内食品价格仍在上涨11 图7.标题通胀落在BOM的目标范围内，促使政策利率11 图8.对企业的贷款显示出复苏的早期迹象12 Figure9.Higherearningsfrommineralactivitiesmainlyexplainedthestrongbudgetrevenueperformancein202313 图10.财政支出占GDP的比重下降，尽管名义上同比增长了23.7%术语14 图11.2023年财政盈余有助于减少公共债务14 图12.强劲的出口增长导致2023年经常账户盈余15 图13.2023年出口收入上升，煤炭和铜产量上升抵消了较低的影响价格16 图14.在燃料和资本货物增加的推动下，进口账单小幅增长15 图15外国直接投资流入放缓，原因是对一个关键铜矿的投资下降，全球金融市场的不确定性持续存在 .........................................................................................................................................................16 图16。……即便如此，强劲的出口和一些外债的展期支持了积累储量16 Tables 表1.主要宏观经济指标6 表2.选定的宏观经济指标19 缩写 BOM蒙古银行企业所得税 CPI居民消费价格指数DBM蒙古开发银行外国直接投资 FHF未来遗产基金FSF财政稳定基金国内生产总值 蒙古政府 LFPR劳动力参与率蒙古财政部 国家统计局，蒙古 OTOyuTolgoi中国人民银行PIT个人所得税 SEC国家紧急事务委员会国有企业 SSC社会保障缴款增值税增值税 ACKNOWLEDGEMENTS 本期《蒙古经济更新》（MEU）由UdralBatmh（经济学家），AdrewBlacma（高级经济学家），DlmaaEhtya（长期顾问）和AaTwm（年轻专业人士）编写。MEU是在MaraK.的指导下准备的Warwic（国家总监），SebastiaEcardt（业务经理），TaeHyLee（国家经理），ElitzaMileva（首席经济学家）和JoseLisDiazSachez（高级经济学家）。该团队感谢JavhlaBold-Erdee（对外事务助理 ）在沟通事务方面的支持。 本更新中表达的调查结果、解释和结论是世界银行工作人员的结论，不一定反映世界银行执行局或其代表的政府的观点。有关世界银行及其在蒙古的活动的信息，请访问https://www。世界银行。org/e/cotry/mogolia。有关本出版物内容的疑问和评论，请联系UdralBatmh（batmh@worldba。org).此版MEU的截止日期为2024年3月31日。 执行摘要 蒙古的经济已经复苏，但目前的经济扩张主要是由强劲的煤炭出口推动的。尽管由于恶劣的天气条件导致农业生产萎缩，但2023年经济增 长了7.1％。增长主要是由煤炭开采和相关运输服务推动的。实际上，煤炭出口比疫情前（2018-2019年）的平均水平上升了91％。这主要是由于中国对煤炭的需求增加。 在家庭收入增加和2023年补充预算的刺激下，公共和私人消费增长也支持了经济。2023年公共消费增长了5.4%，这得益于今年第三季度的 加速增长，反映了2023年补充预算增加了商品和服务的公共支出。在工资（包括公共工资）上涨和通货膨胀率下降的支持下，下半年私人消费也加速增长。特别是，总体通胀率在2023 年12月下降至7.9％（在2024年3月下降至 7.0％）。进口货物的通货膨胀率随着供给而减速。瓶颈,运输成本，国际能源和食品价格以及汇率贬值有所缓解。但是，国内生产的食品，特别是肉类的价格仍然很高。 尽管公共支出增加，但在矿业收入增加的推动下，政府的财政状况在2023年有所改善，导致公共债务减少。2023年，预算盈余占GDP的 2.6％，因为主要来自煤炭出口的更高收入抵消了支出的增加。这支持了公共债务的减少，到2023年底，公共债务占GDP的44.1％（不包括蒙古银行的互换 与中国人民银行的协议 （中国人民银行））。 煤炭出口增加也改善了外部地位强劲的煤炭出口被服务和消费品进口的增加部分抵消，导致经常账户适度盈余。到2023年底，国际储备总 额为49亿美元，从2022年8月的27亿美元低点反弹，尽管资本净流入疲软，政府，蒙古开发银行（国有企业，SOE）和中央银行支付了一些外债义务。 展望未来，由于煤炭出口从2023年的峰值下降 ，农业部门继续受到恶劣气候条件的影响，预计2024年经济增长将放缓至4.8%。预计采矿业将在2024年扩张，但与2023年相比速度较慢，因 为铜和黄金产量的增加足以抵消煤炭出口的正常化。然而，农业部门的收缩预计将恶化，因为dzd-一种以极端寒冷温度和大雪为特征的天气现象-延续到第二年，该部门遭受自2010年以来最大的牲畜损失。在需求方面，强劲的私人消费和财政扩张-包括更高的公共工资，养老金和投资-将支持增长。由于银行贷款增加和生产成本稳定，私人投资也有望恢复。 预计财政扩张和家庭收入增加将在2024年加剧通胀压力。预期的农业收缩带来的供应限制有望推高国内食品价格，使2024年的平均总体通 胀率达到8.5%，略高于 中央银行的目标范围为4.0-8.0％。随着煤炭出口正常化，出口商品价格下降，政府支出持续增加以及对进口的需求增加，预计财政和经常账户余额的赤字将在2024年再次出现。 中期增长前景仍然有利，主要受到采矿业的支持。在蒙古最大的铜矿OyuTolgoi（OT）矿山的矿产产量大幅增加的推动下，经济增长预计 在2025年至2026年平均达到6.4％（表1） 。 前景面临重大风险。中国经济增长弱于预期（包括房地产市场长期放缓可能抑制蒙古煤炭作为主要投入的钢铁需求），以及地缘政治紧张 局势升级，导致进口石油价格上涨。在国内，更严重和更长时间的dzd会导致更大的收缩。 农业生产，而高于预期的财政扩张将导致更广泛的财政和经常账户赤字，并加剧通胀压力。 虽然最近矿业主导的繁荣导致2023年宏观财政状况有所改善，但结构改革仍然是实现宏观经济弹性和促进包容性和弹性增长的基础。财政和结构性改革有助于减轻上述风险，并增强蒙 古的经济韧性、稳定性和生产力。谨慎的财政和货币政策，以提高宏观经济弹性和结构改革 ，以发展由私营部门主导的非资源经济，对于使经济与大宗商品繁荣/萧条周期脱钩和实现2050年愿景的雄心至关重要。连续两年的严冬和去年的洪水证明了自然灾害的频率和强度越来越高，这要求人们关注机构，政策和投资，以使该国更能应对气候变化的不利影响。 表1.主要宏观经济指标 2021 2022 2023 2024f 2025f 2026f 按不变价格计算的实际GDP增长 1.6 5.0 7.1 4.8 6.6 6.3 私人消费 -5.9 8.1 7.4 8.6 5.3 6.5 政府消费 9.2 6.9 6.6 17.7 4.8 6.8 固定资本形成总额 17.7 13.2 7.0 17.1 9.8 6.1 出口、商品和服务 -14.6 32.3 42.9 3.5 16.0 6.3 进口、商品和服务 13.6 29.1 21.0 9.2 14.7 6.6 按不变要素价格计算的实际GDP增长 0.4 4.2 7.0 4.8 6.6 6.3 Agriculture -5.5 12.0 -8.9 -9.5 8.0 6.5 工业（包括采矿业） -2.2 -4.5 12.6 6.4 11.2 7.8 服务 3.9 6.9 9.0 7.7 3.8 5.3 通货膨胀（CPI，期间平均值） 7.3 15.2 10.6 8.5 8.3 7.5 经常账户余额（占国内生产总值的百分比） -13.4 -13.2 0.7 -11.5 -10.2 -10.1 财政平衡（占国内生产总值的百分比） -3.0 0.7 2.6 -1.0 -0.7 -0.5 债务（占GDP的百分比） 64.5 62.1 44.1 43.8 42.0 40.1 资料来源：世界银行工作人员估计。 注：公共债务不包括或有负债或BOM在中国人民银行掉期额度下的负债（2023年占GDP的8％）。 1.最近的经济发展 1.1.2023年的增长在矿产生产和私人消费的带动下达到7.1％，但有迹象表明减速 矿产出口的矿产生产和运输服务的反弹是2023年增长的主要驱动力。随着煤炭产量增加了一倍以上，铜产量增长了17.3％，矿业产量在 2023年同比增长了23.4％。 2023年中国对炼焦煤的需求增加以及2023年3月OT地下铜矿开始生产推动了采矿业的增长。加上煤炭出口的运输服务，采矿业在2023年贡献了超过60%的GDP增长（图1）。 图1.矿业和运输服务业在2023年拉动增长，弥补了农业的收缩 GDP的Y-o-y增长，以及关键部门的增长贡献（百分点） 其他部门 GDP增长 20% 15% 10% 5% 0% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 -5% 资料来源：国家统计局。 农业部门在2023年春季和2023-24年再次受到恶劣天气条件（dzud）的严重打击冬季/春季 o2023年农业产量萎缩8.9% ，是自2010年dzud以来的最大收缩。2023年 4月至5月，畜牧业受到比平常更冷的天气条件的打击，导致4.9%的损失 采矿与运输农业 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 与2022年相比，有100万头牲畜（占牲畜总数的6.9％）和27.9％的后代减少了。2023年底和2024年初的降雪量比平常重