小米集团2024Q1财报总结
收入与利润增长强劲
小米集团在2024年第一季度实现了收入755亿元人民币，同比增长27%。其中，智能手机、IoT与生活消费品、互联网业务分别贡献了465亿元、204亿元、80亿元，同比增长33%、21%、14.5%。经调整净利润达到65亿元人民币，同比增长101%。核心业务（剔除电动汽车等创新业务费用及股票薪酬费用）的经调整净利润为90亿元人民币，超出市场预期。
手机业务表现亮眼
- 出货量复苏：2024Q1手机出货量约为4060万台，同比增长34%。
- 市场份额提升：根据Canalys数据，小米智能手机市场份额提升至14%，同比增加3个百分点。
- ASP略降：2024Q1平均售价（ASP）为1144.7元人民币，同比下降0.6%，但中国大陆和境外市场ASP均有上升，境外市场的收入占比有所增加。
- 毛利率提升：手机毛利率达到14.8%，同比增长3.6个百分点，主要得益于产品升级和核心零部件价格下降。
AIoT与互联网业务稳健发展
- AIoT：截至2024Q1，AIoT平台已连接设备数达到7.86亿台，同比增长27%；拥有五件及以上连接至AIoT的设备用户数为1520万，同比增长24.2%。AIoT业务毛利率为19.9%，同比增长4.1个百分点，主要受高毛利率产品收入占比增加的影响。
- 互联网：2024Q1境外互联网收入达到25亿元人民币，同比增长39%，占总收入比例提升至31.2%，同比增长5.5个百分点。互联网业务毛利率为74.2%，同比增长1.9个百分点，主要由于高毛利率广告收入占比提升，广告业务收入同比增长25%。
小米汽车进展
- 交付目标提升：小米汽车2024年的SU7交付目标从10万辆提升至12万辆。
- 智能驾驶与座舱：小米汽车的智能驾驶团队已超过1000人，并计划今年扩充至1500人，明年达到2000人。小米城市NOA计划于5月正式开通10个城市的服务，8月全国开通。智能座舱方面，小米汽车将实现人车家全生态跨端互联，并推出全新小爱大模型智能语音深度控车功能。
投资评级与风险提示
- 评级：重申“买入”评级。
- 预期：预计2024-2026年收入分别为3373亿元、3891亿元、4342亿元，同比增长24%、15%、12%；非-GAAP核心业务净利润分别为270亿元、295亿元、321亿元，同比增长1%、9%、8%。
- 目标价：基于小米核心业务（剔除造车等创新业务费用）15倍2024年预测市盈率、汽车业务2倍2024年预测市销率，维持小米集团目标价23港元。
- 风险提示：包括国内智能手机市场竞争加剧、AIoT业务进展低于预期、海外市场政策风险、小米造车项目进展不及预期以及宏观经济环境变化超预期的风险。
