高通-QCOM.US-FY22Q3财报点评：手机业务逆势大增，市占率有望进一步提升

高通（QCOM.O） 证券研究报告2022年8月19日 FY22Q3财报点评：手机业务逆势大增，市占率有望进一步提升 事件 高通（QCOM.O）于7月27日发布2022财年Q3业绩（FY22Q3，相当于自然年C2Q22）业绩：GAAP准则下，FY22Q3公司营收109.36亿美元，符合此前业绩指引，同比增36%，环比跌2%；毛利率56%，环比跌2个百分点；净利润37.3亿美元，同比增84%。 核心观点 1、FY22Q3营收符合预期，手机业务逆势大增 FY22Q3，公司营收109.36亿美元，符合此前业绩指引，同比增36%，环比跌2%。手机业务营收61.49亿美元，逆势大增59%。主要源于骁龙芯片的强劲表现，特别是在高端产品上。由于高通专注于需求较为稳定的高端市场战略，使其受到消费电子疲软大环境影响有限。高通下调了2022年全球手机销量预期，认为全球中低端手机市场会持续趋弱，但发达经济体为代表的高端手机市场韧劲更强，业绩也将更富有弹性。 2、新兴物联网、汽车业务增长强劲，营收再创新高 高通物联网业务营收18.33亿美元，同比增长31%，创新高，主要受边缘网络业务、工业物联网业务驱动。在边缘网络方面，公司推出了四款新的NetworkingProSeriesWi-Fi7平台，为世界上最具扩展性的Wi-Fi7网络平台产品组合；在工业物联网方面，高通近期宣布了两个新的5G连接机器人平台，具有增强的AI能力、计算机视觉、5G连接和全面定制的SDK，以支持下一代机器人和无人机，包括自主移动机器人、AMRs和高度自动化制造机器人等。 汽车业务营收3.5亿美元，在手订单增加30亿至190亿美元。骁龙数字底盘正在迅速成为行业的首选平台，并正在实现向下一代汽车的过渡。公司与大众集团的软件公司CARIAD合作，为大众未来的自动驾驶解决方案提供动力。 3、FY22Q4指引乐观，营收有望创新高 营收预计为110-118亿美元，Non-GAAPEPS为3-3.3美元。QCT营收预计为95-101亿美元之间，有望再创新高，按指引中值，同比增长27%；QTL营收预计为14.5-16.5亿美元。 投资建议 高通在手机行业整体增长放缓的背景下逆势增长，显示公司产品强大竞争力，此外公司物联网、汽车新业务进展顺利有望开启公司的第二增长曲线，推荐投资者持续关注。 风险提示 消费电子库存周期调整超预期，物联网、汽车新业务进展不及预期。 CHENYUJIA 分析师 SFCCERef:BIH327 charlieychen@futuhk.com ZENGSHANG 联系人 jasonzeng@futunn.com 请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 1、FY22Q3营收符合预期，手机业务逆势大增 FY22Q3，公司营收109.36亿美元，符合此前业绩指引，同比增36%，环比跌2%。从营收分解看，QCT业务营收93.78亿美元，同比增45%，环比跌2%，引领公司增长；QTL业务营收15.19亿美元，环比持平，QTL业务虽然只占公司营收13.9%，却贡献公司FY22Q3税前利润26.5%。 Equipmentandservices Licensing yoy% grossmargin% 图：高通季度营收趋势 12,000 100% 10,000 80%60% 8,000 40% 6,000 20% 4,000 0%-20% 2,000 -40% - -60% 资料来源：Wind，富途证券 手机业务营收61.49亿美元，逆势大增59%。主要源于骁龙芯片的强劲表现，特别是在高端产品上。由于高通专注于需求较为稳定的高端市场战略，使其受到消费电子疲软大环境影响有限。高通加强了和三星的合作，比如之前的三星的高端手机GalaxyS21高通市占为40%，在最新高的GalaxyS22市占上升到75%。 高通下调了2022年全球手机销量预期。预期2022全球手机将同比下滑中个位数(先前预估为同比持平)，同时将全年全球5G手机出货预测从7.5亿部下调至6.5~7.0亿部。高通认为全球中低端手机市场会持续趋弱，但发达经济体为代表的高端手机市场韧劲更强，业绩也将更富有弹性。根据IDC数据，2022Q2全球智能手机出货量同比下跌8.7%，连续4个季度下。 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 -20.00 -40.00 手机出货量（百万台） 同比增长 图：2022Q2全球智能手机销量连续4个季度下跌 2009-09 2010-04 2010-11 2011-06 2012-01 2012-08 2013-03 2013-10 2014-05 2014-12 2015-07 2016-02 2016-09 2017-04 2017-11 2018-06 2019-01 2019-08 2020-03 2020-10 2021-05 2021-12 资料来源：IDC，富途证券 ▍2、新兴物联网、汽车业务增长强劲，营收再创新高 高通物联网业务营收18.33亿美元创新高，同比增长31%，主要受边缘网络业务、工业物联网业务驱动。 在边缘网络方面，公司推出了四款新的NetworkingProSeriesWi-Fi7平台，为世界上最具扩展性的Wi-Fi7网络平台产品组合，为企业接入点、无线Mesh、运营商网关和高级家庭路由器开启了每秒10千兆的Wi-Fi新时代。 在工业物联网方面，高通近期宣布了两个新的5G连接机器人平台，具有增强的AI能力、计算机视觉、5G连接和全面定制的SDK，以支持下一代机器人和无人机，包括自主移动机器人、AMRs和高度自动化制造机器人等。 图：FY22Q3物联网业务营收再创新高 2,000 1,800 1,833 90% 1,724 80% 1,600 1,400 1,540 1,399 1,476 70% 60% 1,200 1,000 800 600 400 200 - 1,044 1,073 50% 40% 30% 20% 10% 0% FY1Q21FY2Q21FY3Q21FY4Q21FY1Q22FY2Q22FY3Q22 IoT IoT同比 资料来源：Wind，富途证券 汽车业务营收3.5亿美元，在手订单增加30亿至190亿美元。骁龙数字底盘正在迅速成为行业的首选平台，并正在实现向下一代汽车的过渡。公司与大众集团的软件公司CARIAD合作，为大众未来的自动驾驶解决方案提供动力。 图：FY22Q3汽车业务营收再创新高 400 350 350 339 300 270 250 240 253 256 90% 80% 70% 60% 212 50% 200 150 100 50 - 40% 30% 20% 10% 0% FY1Q21FY2Q21FY3Q21FY4Q21FY1Q22FY2Q22FY3Q22 Automotive Automotive同比 资料来源：Wind，富途证券 ▍3、对三星专利许可延长至2030年，有望驱动市占进一步攀升 高通与三星同意将3G、4G、5G和未来6G移动技术专利许可协议延长至2030年年底。双方合作将紧密合作，骁龙平台支持三星未来的旗舰Galaxy产品，包括智能手机、PC、平板电脑和XR终端等。本次协议后的高通在三星中市场份额有望进一步攀升。 图：对三星的专利许可延长至2030年底 资料来源：高通财报，富途证券 ▍4、FY22Q4指引乐观，营收有望创新高 展望FY22Q4，虽然FY22Q3宏观不利因素影响会延续但FY22Q4是高通营收季节强季，高通预计营收为110-118亿美元，有望创历史新高，Non-GAAPEPS为3-3.3美元。QCT营收预计为95-101亿美元之间，按指引中值，同比增长27%；QTL营收预计为14.5-16.5亿美元。 从全年看，预计2022财年全年Non-GAAPEPS为12.55美元，较2021财年增长4美元。FY22预计QCT的收入将超过370亿美元，年增长将超过100亿美元，税前利润率将增长约5%。与FY21相比，QCT手机收入的增长将接近50%，主要得益于处理器价值的提升和潜在市场的扩张。预计在2022财年，射频前端物联网和汽车业务的总收入将超过120亿美元。 进入FY23Q1（2022年十二月）高通预计，营收会继续强劲增长。 图：高通FY22Q4业绩指引 资料来源：高通财报，富途证券 一般声明 研究报告免责声明 本报告由富途证券国际(香港)有限公司（“富途证券”）编制。本报告之持有者透过接收及/或观看本报告（包含任何有关的附件），表示并保证其根据下述的条件下有权获得本报告，并且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成违反有关法律。 未经富途证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式（i）复制，复印或储存，或者（ii）直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。富途证券对因使用本报告中包含的材料而导致的任何直接或间接损失概不负责。 本报告内的资料来自富途证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告并非旨在包含投资者所需要的所有信息，并可能受送递延误，阻碍或拦截等因素所影响。富途证券不明示或暗示地保证或表示任何该等资料或意见的足够性，准确性，完整性，可靠性或公平性。因此，富途证券及其关连公司（统称“富途集团”）均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失 （包括但不限于任何直接的，间接的，随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映富途证券或其关连公司的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，富途证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供富途证券之客户作一般阅览之用，而非考虑任何某特定收取者的特定投资目标，财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为富途集团的任何成员作出提议，建议或征求购入或出售任何证券，有关投资或其它金融证券。本报告所提及之产品未必适合所有投资者，阅览本报告的人士应在作出任何投资决策时须充分考虑相关因素并寻求专业建议。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 本报告由受香港证券和期货委员会监管的富途证券于香港提供。香港的投资者若有任何关于富途证券研究报告的问题请直接联系富途证券。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页的作者姓名旁。 本报告中的任何内容均不得解释为购买或出售证券的要约或邀请。任何决定购买本研究报告中所提及的证券都应考虑到现有的公开信息，包括任何有关此类证券的招股说明书等。 分析员保证 主要负责撰写本报告的分析员确认(i)本报告所表达的意见都准确地反映他/她对本研究报告所评论的上市法团的个人观点;及(ii)他/她过往，现在或将来，直接或间接，所收取之报酬没有任何部份是与他/她在本报告所表达之特别推荐或观点有关连的。 分析员确认分析员本人及其有联系者均没有在研究报告发出前30日内及在研究报告发出后3个营业日内交易报告内所述的上市法团及其相关证券。 利益披露声明 报告作者为香港证监会持牌人士，分析员本人或其有联系者并未担任本研究报告所评论的上市法团高级管理人员，也未持有其任何财务权益。 本报告中，富途证券并无持有该上市公司市值的1％或以上的任何财务权益，在过去12个月内与该公司并无投资银行关系。本公司员工均非该上市公司的雇员。 可用性 对部分的司法管辖区或国家而言，分发，发行或使用本