钢材期货周报：钢价继续修复，关注后市地方债发行

钢材期货周报 钢价继续修复，关注后市地方债发行 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/4/14 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 钢材 钢材总产量回升，废钢日耗小幅增加，铁水快速增长，五大材产量下降，低产量下需求边际改善，市场悲观预期有所改善，而非五大材产量增幅明显。库存和需求上看，五大材继续去库，其中螺线供减需增，去库良好，卷板类供给较大，去库缓慢。一季度各地发行地方债1.58万亿元，进度明显慢于去年，而二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元。市场对二季度下游资金改善有一定的预期，但短期钢价有回调可能，后市若地方债发行加速，钢价仍有上行驱动，建议螺纹回调至3530-3570区间左右做多，热卷回调至3680-3720区间做多。 回调做多 区间对待 钢材行情展望 期现：截至4月12日，螺纹主力合约收盘价报3628元，较上周上涨165元，华东现货报价3590元，较上周上涨160元，期货升水38元；热轧主力合约收盘价报3779元，周环比上涨120元，华东现货报价3810元，较上周上涨100元，期货贴水31元。上周钢价继续反弹，市场对二季度需求改善有一定的预期。 供给：高炉铁水继续明显，但五大材产量有所回落。截至4月12日，铁元素日均总供应为268.2万吨，周环比增加1.3万吨。其中铁水产量周环比增加1.17万吨，废钢日耗增加0.2万吨。五大材产量为856.2万吨，周环比下降9.01万吨。其中螺纹产量209.95万吨，周环比下降2.68万吨，热卷产量321.33万吨，周环比下降4.26万吨。非五大材产量481.97万吨，周环比增加20.96万吨，增量主要体现在型钢、带钢和钢管上。 需求：截至4月12日，五大钢材表需964.2万吨，周环比减少0.99万吨，其中螺纹表需286.59万吨，周环比上升10.65万吨，热卷表需327.6万吨，周环比下降2.85万 吨。螺纹供减需增，螺纹去库良好，表需继续回升。 库存：截至4月12日，五大钢材总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，螺纹总库存环比-76.6万吨至1078.5万吨，热轧库存环比-6.3万吨至420.2万吨。五大材继续去库，螺线因为产量较低去库明显，卷板类产量较高，去库缓慢。 观点：钢材总产量回升，废钢日耗小幅增加，铁水快速增长，五大材产量下降，低产量下需求边际改善，市场悲观预期有所改善，而非五大材产量增幅明显。库存和需求上看，五大材继续去库，其中螺线供减需增，去库良好，卷板类供给较大，去库缓慢。一季度各地发行地方债1.58万亿元，进度明显慢于去年，而二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元。市场对二季度下游资金改善有一定的预期，但短期钢价有回调可能，后市若地方债发行加速，钢价仍有上行驱动，建议螺纹回调至3530-3570区间左右做多，热卷回调至3680-3720区间做多。 价格和价差：钢价继续反弹，螺纹维持升水格局 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3628 3463 165 - - 华东现货 3590 3430 160 3590 -38 华北现货 3650 3510 140 3580 -48 华南现货 3830 3750 80 3830 202 热轧主力合约 3779 3659 120 - - 华东现货 3810 3710 100 3810 31 华北现货 3740 3650 90 3740 -39 华南现货 3770 3650 120 3770 -9 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 1141-52 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 -40-240-200 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 30-6333 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 7040-30 钢材价格本周开始大幅反弹（元/吨） 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0423/0623/0823/1023/1224/02 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差-38元每吨（元/吨）热轧主力基差31元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：成材价差平稳波动 螺纹5-10价差（元/吨）热卷5-10价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 3650 3600 3550 3500 3450 3400 3350 3300 4/34/54/74/94/11 螺纹1月螺纹3月螺纹5月螺纹10月 3850 3800 3750 3700 3650 3600 3550 3500 4/34/54/74/94/11 热卷1月热卷5月热卷9月热卷10月 价格和价差：螺纹去库好于热卷，卷螺差开始收敛 现货卷螺差220元每吨（周环比-70） 500 300 100 -100 主力合约卷螺151元每吨（周环比-59） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 冷热价差大幅回落 1200 1000 800 600 400 200 22/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03 华南华东华北 热轧和镀锌价再度回落 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/0124/03 华南华东华北 持仓：钢材持仓下降，原料持仓回升 350 300 250 200 150 100 50 0 30 25 20 15 10 5 0 螺纹和热卷持仓（万手） 1/111/191/272/42/122/202/283/73/153/233/314/8 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 200 150 100 50 0 7 6 5 4 3 2 1 0 铁矿石持仓（万手） 7/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 7/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5 7/58/59/510/511/512/51/52/53/54/5 焦煤持仓焦煤主力持仓 焦炭持仓焦炭主力持仓 热卷仓单周环比继续回落 螺纹钢注册仓单 热卷注册仓单 数据来源:Wind、Mysteel、富宝资讯 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 21/01 21/02 21/03 21/04 21/05 21/06 21/07 21/08 21/09 21/10 21/11 21/12 22/01 22/02 22/03 22/04 22/05 22/06 22/07 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 海外钢价有所企稳 2024-04-12 本周 上周 周环比 热卷 海外进口 价 美国进口 840 840 0 欧盟进口 625 640 -15 中东进口 615 615 0 印度进口 545 555 -10 东南亚进口 525 510 15 东南亚�口价 中国�口 515 510 5 日本�口 540 540 0 印度�口 560 560 0 土耳其�口 600 620 -20 冷轧 海外进口 价 美国进口 1020 1020 0 欧盟进口 770 740 30 中东进口（迪拜） 615 615 0 印度进口 595 607 -12 东南亚�口价 中国�口 590 591 -1 日本�口 630 630 0 独联体�口（黑海） 675 675 0 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 冷轧出口价格（美元/吨） 22/1123/0223/0523/0823/1124/02 22/1123/0223/0523/0823/1124/02 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 22/1123/0223/0523/0823/1124/02 22/1123/0223/0523/0823/1124/02 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 今年1-2月粗钢产量维持增长 1-2月中国粗钢产量16796万吨，同比增1.6%1-2月中国生铁产量14073万吨，同比下降0.6% 11000 10000 9000 8000 7000 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1-2月钢材产量21343万吨，同比增长7.9% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1-2月，全国累计生产粗钢16796万吨，同比增长1.6%，生产生铁14073万吨、同比下降0.6%，生产钢材21343万吨、同比增长7.90%。 1-2月，重点统计钢铁企业生产粗钢13654.53万吨、同比增长3.89%，生产生铁12097.22万吨、同比增长3.04%，生产钢材13087.61万吨、累计同比增长3.64%。 产量分结构：铁元总供应继续回升，铁水开始快速增加 340 320 300 280 260 240 220 200 铁元素总供应（铁水+废钢）日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月