云晨研究 | 铜周报(2024年5月27日)

核心观点上周铜、金银在周初共同创纪录上涨后回调，主因美铜挤仓风险有所下降、涨速过快后的调整需求、及降息预期因联储纪要偏鹰而下修共同造成。除短期情绪变化，大环境其实变化不大。国内地产支持政策出台一周，一二线城市成交良好，但供给增多、价格还没起色，地产的右侧交易还没到来。从未来政策预期上，还会有新的政策出台，改善的中性预期目前在三季度。财政方面总量没变化，只是目前发债的进度偏慢，加速预期也是下半年之后。另外，上周台海方面的消息引发了市场的避险情绪，股市有所回落，但预计影响偏短期，避险调整反而带来机会。海外pmi初值反弹，强化制造业进入主动补库周期预期，再通胀和复苏仍是全球宏观主要逻辑，只要能保持此势头甚至预期，大环境就有利商品。这方面重点关注美国的经济数据以及财政政策的维持宽松，目前来看没有改变，且大选前大概率上保持经济和金融市场对稳定，再通胀逻辑继续成立。至于降息与否，短期的摇摆影响市场不可避免，但趋势上，由于以及对降息进行了足够时间足够充足的计价，即便不降息也不会构成大的利空。微观层面，短期主要影响来自挤仓，伴随持仓下降和货物转移，美伦价差回到180附近，激进的情绪也有回落企稳。后续还是关注进入交割后美铜持仓及库存，可能造成的国内减量和去库或带来内外反套机会。国内供需没明显变化，供给减量不明，需求仍疲弱。只是3月开始布局的出口可能在5月数据上会有体现。综上，铜价包括贵金属短期的调整主要因为风险情绪的过分聚集、涨速过快，出现美元利率上行导致的反向作用时，二者也首当其冲被影响。但整体在上述大背景没有改变的情况下，调整到位后还是易涨难跌的格局；从季度对比看，二季度宏观无明显新增利多、波动率放大后，涨幅或环比放缓。 END请戳云晨期货 | 网络开户指引期货特定品种、期货期权大全建议收藏~ 各交易所申报费收取规则关于部分期货合约交易收取申报费的解析适当性业务线上办理指引各合作银行签约及出入金方式对照商品期权、特定品种开户指引沪深300股指期权开户指引投资者适当性测评操作说明 手机软件使用指南| 云晨期货APP 云功能介绍期货交易过程中你会遇到的几个专业术语如何读懂期货结算单