机械设备行业周报：设备更新有望提振内销，关注工具行业海外去库进程

行业研究 行业周报 机械设备 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Reportdate] 2024年03月17日 [table_invest] 超配 [Table_NewTitle] 设备更新有望提振内销，关注工具行业海外去库进程 ——机械设备行业周报（20240311-20240315） [Table_Authors] 证券分析师 王敏君 S0630522040002 wmj@longone.com.cn 联系人 梁帅奇 lsqi@longone.com.cn [table_stockTrend] [table_product] 相关研究 1.推动先进产能发展，关注设备更新机遇——机械设备行业简评 2.内销看格局，海外藏机遇，关注产品迭代与业务延伸——两轮车行业简评 3.纳博特斯克：行稳致远，进而有为——机械设备深度：减速机专题（三） [table_main] 投资要点： ➢ 近期观点：新一轮设备更新，有望围绕节能高效、智能信息化展开，过程中或推进特定领域国产替代。此次设备更新行动方案，“坚持市场为主、政府引导”。结合历史情况看，由于下游主体的设备购置策略不同、客户集中度不同，各细分行业的设备更新进度或有差异。对于基建相关传统设备，关注结构性机会，更新机遇仅面向顺应绿色化、智能化发展的龙头。对于战略性新兴产业设备，规模放量长期需依托于创新，支持政策有利于催化阶段性需求。综合看，关注科学仪器、通用设备等。 ➢ 科学仪器：政策支持科研发展，国产仪器品牌有望切入。2012年-2021年，我国高校累计拨入科学研究与试验发展经费上万亿元；单年拨入经费由2012年的769亿元增长至2021年的1592亿元。高校历来重视科研投入，也推动了教育仪器设备的发展。以普源精电为例，据其招股书，各报告期的经销商下游前五大终端客户，主要为大学与科研院所。虽然国内科学仪器较外资起步较晚，但随着国产品牌向中高端市场拓展，设备购置及更新或将推动国产替代。以2023年中国科学院仪器设备部门集中采购项目为例，据招标公告，质谱流式系统等产品仅限采购国产。但从各厂家的中标金额看，国产品牌累计份额占比仍有明显提升空间。投资建议方面，以电子测量仪器为例，关注普源精电、鼎阳科技等。 ➢ 通用设备：1、制造业基石，受益于政策助力，设备升级或提速。本轮设备更新方案强调，要推动先进产能比重持续提升，鼓励先进、淘汰落后。随着制造业转型升级，对于生产加工的速度、精度、效率等提出更高要求，五轴数控机床、机器人等高端制造产品有望得到推广。目前，国内机床数控化率仍待提升，三轴、四轴等中低端数控机床占比仍然较高，工业机器人、协作机器人等应用场景仍待丰富。本轮政策支持下，先进生产力设备改造升级需求或得到进一步释放。 ➢ 2、自主化率有望提升，关注潜在市场增量。行业发展初期，外资产品凭借先发优势，在高端市场客户粘性较强。但近年来，国内产业链企业持续提高研发投入，不断加大渠道开发力度，竞争力稳步增强，在五轴数控机床、高端数控系统、大负载机器人等领域逐步缩小与外资品牌差距，产品性价比优势日益凸显。本轮更新政策的推进，或有望推动国产品牌客户拓展，取得份额突破，填补市场空白。此外，其他潜在因素亦可能带动通用设备行业的发展，如下游景气度持续改善，设备出海提速等。关注工业母机板块（华中数控、海天精工、拓斯达、秦川机床等）、工业机器人板块（埃斯顿等）。 ➢ 本周专题：关注工具行业海外去库进程。据弗若斯特沙利文，2021年全球工具市场规模同比增长10.8%，主要受益于递延需求陆续释放、消费者对家用专业工具重视度提升等影响。但在小高峰后，行业进入渠道库存调整期。近期，家得宝等头部渠道商发布公告，截至最新财年末，库存明显改善。电动工具厂商创科实业近期公布业绩，2023年实现收入137.3亿美元，同比增长3.6%；半年度收入增速同比由负转正，存货金额下降。工具类产品具有一定刚需属性，因高频使用产生较为稳定的更新需求。据弗若斯特沙利文预计，全球工具市场将在2027年达到1310亿美元，与2023年相比CAGR为4.7%。若未来北美等区域利率环境改善，地产链景气度向上，有望催化工具行业需求释放。关注创科实业、巨星科技等。 ➢ 风险提示：宏观景气度回暖弱于预期、核心技术突破进度不及预期、政策落地进度不及预期、原材料价格波动风险。 -38%-30%-21%-13%-5%4%12%23-0323-0623-0923-12申万行业指数:机械设备(0764)沪深300 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 正文目录 1. 本周专题：工具行业景气度有望改善 ........................................... 4 1.1. 行业情况 ..................................................................................................... 4 1.2. 公司业绩跟踪：创科实业收入增长，库存去化 ............................................ 6 2. 行业动态 ..................................................................................... 8 3. 行情回顾 ..................................................................................... 9 4. 风险提示 ................................................................................... 10 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 图表目录 图1 2020年全球电动工具前五大品牌份额约为60.7% ................................................................. 5 图2 2023年家得宝存货金额逐步下降 ........................................................................................... 5 图3 2023年末劳氏存货金额同比下降 ........................................................................................... 5 图4 2023年末沃尔玛存货金额同比下降 ....................................................................................... 5 图5 全球动力工具市场规模及预测（十亿美元）.......................................................................... 6 图6 不同动力的OPE产品市场规模及预测（十亿美元） ............................................................ 6 图7 2023年创科实业收入同比增长3.6% ..................................................................................... 6 图8 2023年创科实业归母净利润同比下降9.4% .......................................................................... 6 图9 2023年创科实业存货金额有所下降 ....................................................................................... 7 图10 2023年创科实业经营活动现金流流入增多 .......................................................................... 7 图11 两大主要业务均实现增长（亿美元） ................................................................................... 7 图12 主要销售区域2023年均实现增长（亿美元） ..................................................................... 7 图13 MILWAUKEE销售收入近年维持较快增长 ........................................................................... 8 图14 MILWAUKEE产品种类丰富多样 .......................................................................................... 8 图15 本周申万一级行业各板块涨跌幅（%） ............................................................................... 9 图16 本周申万机械子板块涨跌幅（%） .................................................................................... 10 图17 申万机械板块本周涨幅前五的个股涨幅（%） .................................................................. 10 图18 申万机械板块本周跌幅前五的个股跌幅（%） .................................................................. 10 表1 本周机器人行业投融资动态 ................................................................................................... 9 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 行业周报 1.本周专题：工具行业景气度有望改善 1.1.行业情况 全球工具市场：2018-2022年，虽有波动，但整体呈增长趋势；展望未来，库存去化后，前景可期。广义的工具行业主要覆盖手工具、动力工具（电动工具和其他动力工具）、户外动力设备（OPE，Outdoor Power Equipment）等。据弗若斯特沙利文，从2018年到2022年，全球工具市场规模从820亿美元增长到1030亿美元，复合年增长率为5.9%。其中，2020年受供应链、原材料价格波动、线下渠道经营的影响，欧美等地工具制造及销售有所滞后。2021年递延需求陆续释放，叠加消费者对家用专业工具重视度提升，当年全球工具市场规模同比增长10.8%。小高峰后，行业进入渠道库存调整期，2022年规