医药生物行业周报：行业政策频出，关注相关投资机会

行业研究 2024年05月27日 行业周报 超配行业政策频出，关注相关投资机会 ——医药生物行业周报（2024/05/20-2024/05/26） 证券分析师 杜永宏S0630522040001 dyh@longone.com.cn 证券分析师 医药生物 伍可心S0630522120001 wkx@longone.com.cn 联系人付婷 futing@longone.com.cn 投资要点： 市场表现： 上周（5.20-5.24）医药生物板块整体下跌3.74%，在申万31个行业中排第19位，跑输沪深300指数1.66个百分点。年初至今，医药生物板块整体下跌12.78%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深300指数17.75个百分点。当前，医药生物板块PE估值为26.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为128%。子板块均下跌，跌幅前三的是生物制品、医疗服务、化学制药，分别下跌4.61%、4.58%、3.90%。个股方面，上周上涨的个股为34只（占比7.1%），涨幅前五的个股分别为ST南卫（20.6%），漱玉平民（14.2%），哈三联（12.9%），三诺生物（12.7%），*ST东洋（11.7%）。 市值方面，当前A股申万医药生物板块总市值为6.12万亿元，在全部A股市值占比为 6.91%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2537亿元，占全部A股成交额的 6.33%，板块单周成交额环比下降27.28%。主力资金方面，上周医药行业整体的主力资金净流出合计为70.9亿元。 行业要闻： 相关研究 1.板块短期调整，行业有望逐季回暖 ——医药生物行业周报（20240513-20240519） 2.底部夯实，逐季向好——医药生物行业2023年报和2024年一季报综述3.板块持续回暖，精选优质个股——医药生物行业周报（2024/05/06-2024/05/12） 广州医保出台支持创新医药发展二十一条措施 5月20日，广州市医保局公布《广州医保支持创新医药发展若干措施》，该《措施》包括：加快创新医药进院使用、促进创新医药临床应用、拓展创新医药支付渠道、加强创新医药服务支持等4方面共21条措施。在采购端，广州GPO建立创新药械绿色挂网采购专区国谈及集采药械之外的品种实施企业与医疗机构自主议价，拓展医用耗材挂网品种，对取得国家医保耗材编码产品，企业可直接申请挂网采购等政策。在使用端，国谈药品等创新药费用，实行单列结算或纳入按病种分值付费（DIP）予以分值加成；优化DIP特例单议机制，优化DIP病种目录库；相关考核指标，剔除国谈药品等创新药械相关费用等。 投资建议： 上周医药生物板块表现较弱，跑输大盘指数，子板块均下跌。上周政策方面，广州出台支持创新药发展二十一条措施，在创新药进院、临床使用、支付等方面给出了具体政策支持；北京发布加快医药健康协同创新行动计划，提出在细胞基因治疗、脑机接口、合成生物学等前沿技术领域部署“核爆点”专项；国家医保局发文，加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面，提升联盟采购规模和规范性，明确行业预期；人工关节集采续约规则温和，价格稳中有降。市场方面，礼来的替尔泊肽降糖适应症在国内获批，恒瑞医药将GLP-1产品组合有偿许可给美国Hercules公司，GLP-1类降糖减肥药物研发持续推进有望带动产业链需求提升。建议关注行业政策边际变化情况，布局相关细分板块的投资机会建议关注创新药链、特色器械、品牌中药、连锁药店、医疗服务、血制品等板块及个股。 个股推荐组合：特宝生物、贝达药业、千红制药、博雅生物、老百姓、安杰思、微电生理-U； 个股关注组合：羚锐制药、益丰药房、海尔生物、开立医疗、诺泰生物、科伦药业、华厦眼科等。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；突发事件风险等。 正文目录 1.市场表现4 2.行业要闻9 3.投资建议11 4.风险提示11 图表目录 图1上周申万一级行业指数涨跌幅4 图2上周医药生物子板块涨跌幅4 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅5 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅5 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值）6 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值）6 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值）7 图8近一年医药生物板块总市值变化情况8 图9近一年医药生物板块成交额变化情况8 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元）9 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况7 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股9 1.市场表现 上周（5月20日至5月24日）医药生物板块整体下跌3.74%，在申万31个行业中排 第19位，跑输沪深300指数1.66个百分点。子板块均下跌，跌幅前三的是生物制品、医疗服务、化学制药，分别下跌4.61%、4.58%、3.90%。 图1上周申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图2上周医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 年初至今，医药生物板块整体下跌12.78%，在申万31个行业中排第27位，跑输沪深 300指数17.75个百分点。子板块均下跌，其中医疗服务跌幅最大（-30.23%）。 图3年初至今申万一级行业指数涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 图4年初至今医药生物子板块涨跌幅 资料来源：Wind，东海证券研究所 截至2024年5月24日，医药生物板块PE估值为26.4倍，处于历史低位水平，相对于沪深300的估值溢价为128%。医药生物子板块中，医疗器械、化学制药、生物制品、中药、医疗服务和医药商业的PE估值分别为30.6倍、29.0倍、25.6倍、24.5倍、24.2倍和 18.2倍。 图5医药生物板块估值水平及相对估值溢价（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图6申万一级行业PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 图7医药生物子板块PE估值（TTM，剔除负值） 资料来源：Wind，东海证券研究所 个股方面，上周上涨的个股为34只（占比7.1%），下跌的个股434只（占比91.0%）。涨幅前五的个股分别为ST南卫（20.6%），漱玉平民（14.2%），哈三联（12.9%），三诺生物（12.7%），*ST东洋（11.7%）；跌幅前五的个股分别为ST长康(-22.8%)，*ST龙津(-17.2%)，春立医疗(-13.5%)，荣丰控股(-12.8%)，富士莱(-12.5%)。 表1医药生物板块上周个股涨跌幅情况 证券代码 周涨跌幅前十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 证券代码 周涨跌幅后十 公司名称涨跌幅 所属申万三级 603880.SH ST南卫20.6% 医疗耗材 002435.SZ ST长康-22.8% 化学制剂 301017.SZ 漱玉平民14.2% 线下药店 002750.SZ *ST龙津-17.2% 中药Ⅲ 002900.SZ 哈三联12.9% 化学制剂 688236.SH 春立医疗-13.5% 医疗耗材 300298.SZ 三诺生物12.7% 医疗设备 000668.SZ 荣丰控股-12.8% 医药流通 002086.SZ *ST东洋11.7% 体外诊断 301258.SZ 富士莱-12.5% 原料药 300966.SZ 共同药业10.2% 原料药 603963.SH *ST大药-11.3% 中药Ⅲ 003020.SZ 立方制药7.3% 化学制剂 002873.SZ 新天药业-10.8% 中药Ⅲ 002940.SZ 昂利康7.2% 化学制剂 688177.SH 百奥泰-10.7% 其他生物制品 300254.SZ 仟源医药6.7% 化学制剂 688161.SH 威高骨科-10.5% 医疗耗材 301363.SZ 美好医疗6.0% 医疗设备 688331.SH 荣昌生物-10.2% 其他生物制品 资料来源：Wind，东海证券研究所 5月24日，A股申万医药生物板块总市值为6.12万亿元，在全部A股市值占比为 6.91%。成交量方面，上周申万医药板块合计成交额为2537亿元，占全部A股成交额的 6.33%，板块单周成交额环比下降27.28%。 图8近一年医药生物板块总市值变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 图9近一年医药生物板块成交额变化情况 资料来源：Wind，东海证券研究所 上周，医药行业整体的主力资金净流出合计为70.90亿元，在申万一级行业中排名第25位。个股方面，主力净流入的前五为迈瑞医疗、恒瑞医药、派林生物、江中药业、同仁堂；净流出前五为药明康德、川宁生物、鲁抗医药、爱尔眼科、新诺威。 图10上周申万一级行业主力资金净流入金额（单位：亿元） 资料来源：Wind，东海证券研究所 表2上周医药生物行业主力资金净流入与净流出前十个股 主力净流入前十主力净流出前十 净流入额净流出额 证券代码公司名称所属申万三级证券代码公司名称所属申万三级 （万元）（万元） 300760.SZ 迈瑞医疗 13827 医疗设备 603259.SH 药明康德 -109766 医疗研发外包 600276.SH 恒瑞医药 11500 化学制剂 301301.SZ 川宁生物 -55792 化学制剂 000403.SZ 派林生物 7223 血液制品 600789.SH 鲁抗医药 -35933 化学制剂 600750.SH 江中药业 6753 中药Ⅲ 300015.SZ 爱尔眼科 -29178 医院 600085.SH 同仁堂 6319 中药Ⅲ 300765.SZ 新诺威 -19885 原料药 002332.SZ 仙琚制药 5605 原料药 300759.SZ 康龙化成 -19341 医疗研发外包 688298.SH 东方生物 4789 体外诊断 000963.SZ 华东医药 -16852 化学制剂 002223.SZ 鱼跃医疗 4375 医疗设备 002001.SZ 新和成 -15417 原料药 000999.SZ 华润三九 4051 中药Ⅲ 002252.SZ 上海莱士 -13290 血液制品 600161.SH 天坛生物 4006 血液制品 002603.SZ 以岭药业 -11242 中药Ⅲ 资料来源：Wind，东海证券研究所 2.行业要闻 国家医保局发文：加强区域协同，做好2024年医药集中采购提质扩面 5月20日，国家医保局发布《国家医疗保障局办公室关于加强区域协同做好2024年医药集中采购提质扩面的通知》，提出继续大力推进医药集中带量采购工作，加强区域协同，提升联盟采购规模和规范性，明确行业预期，持续巩固改革成果。《通知》提出要扩大联盟 范围，形成全国联盟集中采购。在国家组织集采的基础上，加强区域协同，将条件具备的省级联盟采购提升为全国性联盟采购。《通知》提出积极推进2024年集采扩面，药品方面，开展新批次国家组织集采，做好胰岛素和前几批集采药品协议期满接续采购；重点指导湖北继续牵头中成药集采、山东牵头中药饮片集采、河南牵头国家组织集采可替代药品集采、三明联盟开展肿瘤和呼吸系统疾病用药集采等药品全国联采工作。耗材方面，国家组织开展新批次高值医用耗材集采和人工关节接续采购；重点指导江西、安徽、广东、浙江、福建、河南、河北等7省分别牵头体外诊断试剂、超声刀、结扎夹、冠脉切割球囊、血管介入等医用耗材 全国联采工作。（信息来源：国家医保局） 广州医保出台支持创新医药发展二十一条措施 5月20日，广州市医保局公布《广州医保支持创新医药发展若干措施》，该《措施》包括：加快创新医药进院使用、促进创新医药临床应用、拓展创新医药支付渠道、加强创新医药服务支持等4方面共21条措施。在采购端，广州GPO建立创新药械绿色挂网采购专区，国谈及集采药械之外的品种实施企业与医疗机构自主议价，拓展医用耗材挂网品种，对取得国家医保耗材编码产品，企业可直接申请挂网采购等政策。在使用端，国谈药品等创新药费