专题 | 新湖期货“黑金汇”

推荐关注品种：螺纹、矿石 要点： 本周黑色板块各品种继续延续强势。黑色价格强势，主要是上周五国内出台房地产刺激政策的影响。国内房地产利好政策更多的是提振商品情绪。国内房地产利好政策对玻璃等竣工端商品利好较大，对于螺纹等开工段商品需求影响不大。当下宏观情绪炒作居于主要地位，基本面因素对盘面价格影响不大。基本面上看，矿石方面，矿石供应问题不大，国内港口将面临较大的到港入库压力。需求方面，铁水产量阶段性见顶。港口铁矿的库存环比回升，钢厂库存小幅回升，钢厂按需采购。矿石库存压力较大。矿石供需基本面偏弱。成材方面，螺纹方面，螺纹产量环比回升，后续仍有回升空间。需求方面，螺纹表需环比回落，低于市场预期，需求峰值显现。北方高温、南方降雨将会影响工地施工。库存上看，螺纹库存继续去库，降幅收窄。热卷方面，热卷产量高，供应压力大。需求方面来看，当前热卷终端制造业未见明显转弱的趋势。库存上看，热卷库存环比下降，不过受高供应影响，去库幅度一般。成材基本面情况一般。 当前基本面变化不大，价格主要是受到宏观利好情绪的影响。价格将维持高位震荡，关注宏观情绪何时降温。 螺纹热卷： 受到央行利好政策的刺激，国内成材价格表现强势。国内房地产利好政策，短期提振成材市场情绪。中期来看，对成材需求的实际拉动有限。需要关注房地产利好情绪炒作何时降温。螺纹方面，本周螺纹产量环比回升2.16万吨，预计接下来螺纹产量仍有进一步的回升空间。需求方面，螺纹表需环比回落，低于市场预期。目前看螺纹的需求峰值显现，后期国内高温以及降雨天气增多，将会影响工地施工。库存方面来看，本周螺纹总库存降幅收窄，去库幅度有所放缓。热卷方面，本周热卷产量环比小幅回升0.7万吨，热卷产量仍旧处于高位，供应压力大。需求方面，热卷需求环比回落，不过终端需求暂未出现明显走弱迹象。库存方面，本周热卷库存环比去化，热卷的库存去化情况未见改善。成材基本面情况一般。 当前市场主要的炒作焦点是宏观利好情绪，基本面处于次要地位。宏观情绪降温后，市场焦点才会转回基本面。短期震荡为主，关注宏观情绪何时降温。 铁矿： 上半周，受到上周五国务院例行吹风会关于“下调住房贷款利率政策下限”的影响，部分市场利多预期兑现，叠加海外美国4月CPI较3月有所回落，内外宏观利好共振，连铁跟随商品指数继续冲高；下半周，宏观情绪降温、铁水产量见顶，矿价持续拉涨压力加剧，走势转为震荡。 基本面来看，供应端，本周发运3069万吨，环比增加66万吨，Vale发运小幅增加，澳洲三大矿山发运均出现下降，本周增量主要来自非主流发运，到港方面，上周到港2847万吨，环比大幅增加701万吨，短期港口面临较大入库压力；需求端，本周铁水产量236.8万吨，环比下降0.09万吨，同比减少4.72万吨，钢厂盈亏比54.11%，环比增加2.16%，铁矿石刚需阶段性见顶；库存方面，45港库存14855万吨，环比增加50万吨，同比增加2061万吨，港口累库趋势延续，钢厂库存9339万吨，环比增加67万吨，库销比32.26，环比增加0.21，钢厂按需采购为主，后续采购需求预计平稳释放，库销比维持当前水平小幅波动。 综合来看，随着铁水产量阶段性见顶，港口或将面临加速累库挑战，短期铁矿基本面边际改善结束，基差方面，当前09合约基差10，处于历年同期最低水平，若现货补涨乏力，后续盘面继续上行难度较大；但考虑到前期宏观大逻辑驱动尚未被证伪，叠加下游成材库存正常去化，预计矿价区间震荡等待矛盾累积。 纯碱： 近期现货价格坚挺，个别企业提涨。本周产量及开工再次下降，周产量69.48万吨。周内山东海化新线如期冷修，远兴产线当前波动依旧较大。后续5-6月仍有3家碱厂检修计划公布、7月3家，关注后续产线动向。受盘面情绪带动，整体现货表需有一定提振，期现及部分原料库存相对较低的玻璃厂有一定拿货，但对于高价碱来讲，企业整体依旧偏谨慎对待。订单上来看，当下订单基本能够持续到月底。因纯碱产业链碱厂的定价权较高，后续依旧会是下游拿货意愿于碱厂挺价间的博弈。本周库存来看，去库速度进一步加快，周度去库3.26万吨，主要为重碱带来较大去库，而轻碱库存小幅累库为主。盘面走势依旧维持震荡强势区间，近期在宏观政策等利多情绪影响下，盘面放量大涨，短期注意高位波动加剧风险。当前中期多头趋势未变，后逐步临近检修季，仍可在价格回调后，逢低布局09多单。后续需持续关注现货动向以及后续订单接收情况。此外消息面称，6月或有较多进口碱集中到港，若到港超预期，将对价格产生较大影响。 玻璃： 现货价格与盘面联动性略显不足，企业现货价格操作较为灵活，有涨有跌。供应方面，前期陆续产线冷修兑现后，产量及开工本周依旧维持下滑，周度平均开工率83.5%，环比减少0。11%，周产量环比下降0.5%，日熔来到了17.22万吨/日。本周整体产销较上周有所下滑，周均产销率在93.5%。除沙河地区外，其余地区出货相对多以刚需为主，沙河期现拿货外加刚需相对较多。因此本周整体小幅累库，但地区间差异明显：华北、东北依旧维持去库，华北去库更为可观，东北地区因价格优势，部分货源外运。华东、华中库存整体变动不大，而华南相对累库较多。深加工订单方面，5月中旬，订单天数环比增加0.1天，据了解除今年家装订单维持不错外，工程订单近期也有一些恢复迹象。整体而言，后续仍需关注终端地产（工程、家装）向上的需求传导，对于下游需求边际好转迹象，不宜维持过分悲观态度，后续关注追踪中下游库存消化情况。近期地产政策、专项债等政策刺激不断，关注其后续进一步发展落实情况。此外对于新房及二手房带来的家装玻璃需求仍维持中性偏乐观对待。在需求持续性恢复向好的前提下，叠加盘面价格前期已打到较低位置，价格仍有向上的动能，短期盘面日内波动或较大，谨慎操作。后续继续留意现货价格、企业新订单接收、以及供应端产线冷修兑现情况，是否能对行情形成进一步支撑。 动力煤： 本周产地和港口价格偏强运行，市场情绪向好，但下游需求增长预期仍未兑现。 本周产地供给环比小幅下降，一方面临近月底，生产周期性放缓，另一方面内蒙地区环比安监督查频繁，部分产能停产。坑口市场目前价格稳中偏强，非电及长协支撑需求，而港口价格的上涨，也激发了市场情绪继续转热。 周内港口价格持续小幅上涨，但交易方面未有太大变化。贸易商继续看好迎峰度夏后市，下游库存相对充裕，短期需求未有释放，仍保持观望状态。 海外指数涨跌互现，澳洲NEWC出现回落，南非煤价在物流影响下，小幅走强。印尼煤价格坚挺，但下游终端库存充裕，采购意愿不足，压价居多，市场中标价格略有下移。 本周末，北方地区将经历一轮降水和对流天气，高温天气将有所消退，短期民用需求将得到抑制。季风影响下，周末江南、华南及西南降水增多，尤其是云南雨季或将开启，水电输出周期性走强，替代效应将压制火电增长。主要省市日耗本周小幅回落，略低于近同期水平。非电需求持稳，短期看对价格的支持有限。 主要省市电厂库存高位小幅增长，内陆地区增速略明显，整体水平小幅高于去年同期。发运利润略有修复，港口调入窄幅回升；本周偶有大雾封航，下游拉运需求不强，调出量持续低于调入，北港本周持续小幅累库。 目前市场情绪看涨，看好旺季补库预期，短期市场基本面依然宽松，行业库存相对偏高，但随着气温的逐步升高，用电需求将季节性走强，预计月末煤价将窄幅偏强震荡为主。 新湖黑色组姜秋宇 执业资格号：F3007164 投资咨询资格号：Z0011553 E-mail:jiangqiuyu@xhqh.net.cn 审核人：李明玉 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊 发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更 新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。