焦煤焦炭2024年6月月报：终端消费转入淡季，需求端对煤焦价格可能产生负反馈

焦煤焦炭2024年6月月报 终端消费转入淡季，需求端对煤焦价格可能产生反馈 黑色金属与建材研究中心梁海宽 交易咨询资格号：Z0015305 目录 后市展望 焦炭库存 焦炭需求 焦炭进出口 焦炭供给 焦煤库存 焦煤需求端 焦煤进口端 焦煤供应 行情回顾 第一部分 第二部分 第三部分 第四部分 第五部分 第六部分 第七部分 第八部分 第九部分 第十部分 •焦煤5月行情回顾 •焦煤方面：5月焦煤盘面走势探底回升，月内呈现明显的V字走势，行情在月中触底，而后开启反弹，主力合约月末价格基本持平月初。 •上半月焦煤盘面的下挫一方面是由于4月的单边上行后存在技术性回调的需求，另一方面，焦煤保供预期的增强，使得市场预期焦煤基本面将转弱。而下半月的反弹主要是受地产端刺激政策驱动，跟随黑色系集体反弹。 •产业层面，5月成材消费进一步回暖，表现出旺季特征。成材库存继续去化，铁水产量回升明显，焦炭四轮提涨落地，焦企亏损得到扭转，产量回升，主动采购焦煤意愿增强。 •国内主焦供给端约束仍较强，原煤和精煤产量并未受上个月价格上涨影响而有明显增产。外煤进口量增幅有所收窄。供给弹性较小，叠加低库存，支撑本月焦煤价格。 •焦炭5月行情回顾 •焦炭方面：5月焦炭盘面探底回升，呈现明显的V字走势，走势与焦煤基本一致，月内波动加大，但主力合约月末价格基本持平月初。 •本轮自4月初以来的焦炭价格反弹，主要源自需求端的正反馈，随着铁水的提产，钢厂对焦炭开启集中补库，焦炭连续4抡提涨。第五轮提涨预期落空，使得5月上旬焦炭盘面下挫。而进入下半月后，受地产刺激政策的提振，黑色系集体反弹，焦炭盘面跟涨。 •焦炭自身基本面改善，5月总库存进一步去化，同时结构性矛盾缓解，焦企厂内库存持续向下游钢厂厂内转移。焦企亏损得到扭转，开工积极性提升，焦炭产量止跌回升。 •但进入下旬后，随着钢厂利润空间再度被压缩，钢厂对炉料端利润再度形成挤压，焦炭出现首轮提降。同时焦企厂内库存结束去化，再度累库，意味着本轮由需求端驱动带来的对炉料端价格的正向反馈暂告结束。 •焦煤期货市场回顾 •截止5月24日，焦煤主力合约月累计涨幅为0.4%，月末价环比基本持平，5月均价为1756元/吨，环比上涨3.8%。 •成交方面，5月焦煤主力合约月累计成交226万手，与4月相比下降约20%。 •持仓方面，5月焦煤主力合约持仓量16.5万手，环比4月下降1.3%。 •焦煤期货市场4月转入盘整，价格上涨乏力，成交萎缩，持仓维持稳定。 •焦炭期货市场回顾 •截止5月24日，焦炭主力合约月内累计涨幅0.8%，月末价格环比基本持平。5月焦炭主力合约均值为2291，环比4月上升4.6%。焦炭/焦煤比值本月小幅回升至1.3. •成交方面，截止5月24日，焦炭主力合约本月累计成交36.4万手，环比4月减少20%。 •持仓方面，截止5月24日，焦炭主力合约5月持仓量为29714手，较4月底降低5%。 •5月焦炭期货市场缩量滞涨，持仓维持稳定，经过4月的反弹后，转入阶段性盘整。 •国内原煤产量同比下降 •今年一季度国内焦煤产量同比下降，春节期间国内煤矿减产力度大于往年同期，节后产量降至近年同期低位水平。焦煤价格的持续下行是重要原因之一，同时国内煤矿安全事故依旧频发，也在一定程度对原煤开工形成扰动。 •2024年4月份，中国原煤产量为37166.5万吨，同比下降2.9%，环比下降6.9%，产量并没有跟随价格上涨而增加，国内主焦供给仍受资源约束。 •今年1-4月国内原煤累计产量14.8亿吨，同比下降3.5%，降幅较1-3月收窄0.6个百分点。山西主产区产量同比降幅明显，超过10%。从去年开始，山西优质主焦煤资源开始出现枯竭，煤矿产出率呈现下降趋势，部分煤矿实际产量远低于理论产能。预计2024全年山西煤炭产量同比将下降5000万吨。 •预计2024年国内焦煤新增产能在3000万吨左右，净新增约2000万吨，但其中主焦煤占比不超过20%。且实际新增产量预计远低于产能预期，国内主焦的供应同比预计将进一步趋紧，在本就低库存的情况下，需求旺季有出现阶段性缺口的可能。 。 •国内炼焦煤供给趋紧 •4月国内炼焦煤产量同比环比均下降，并没有跟随焦煤价格的上涨而增加。单月产量3720万吨，同比下降9.4%，环比减少125万吨。山西地区产量的下降是主要原因。今年1-4月国内炼焦煤累计产量14750万吨，同比下降10.5%。国内焦煤供给整体偏紧。 •进入5月后，关于山西煤矿增产提产的消息不断释放。5月13日山西能源局组织召开的会议上提出逐步放开煤矿夜班生产，另外鼓励符合要求的煤矿按核定产能的110%释放产量。5月14日山西华阳集团公告，其控股子公司山西平舒煤业有限公司温家庄矿生产能力由90万吨/年核增至500万吨/年，该矿主要生产优质中硫喷吹煤。 •但即便提产意愿增强，但短期供给端弹性仍较小，产量恢复较难一蹴而就，从周度数据来看，5月中旬国内坑口原煤和精 煤产量一度下降，预计5月国产炼焦煤产量仍将处于低位运行，近期各地煤矿事故再度引起关注，安监将趋严，预计6月回升空间也有限。 •整体而言，国内主焦供给偏紧的局面仍将持续，对焦煤价格 形成中长期支撑。 •煤炭4月进口量回升，创历史同期新高。 •2024年1月1日开始恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚，东盟的进口煤继续零关税，其他国家进口煤实行最惠国税率。无烟煤，炼焦煤，褐煤关税3%，动力煤关税6%。 •进入2024年，由于高基数以及国内煤价下行的原因，煤炭进口量的增速逐步收窄。1-4月进口煤炭1.6亿吨，同比增长13.1%，增幅较1-3月收窄0.8个百分点。但4月单月进口量同比和环比均有增加，单月进口4525万吨，同比增加11%，为历史同期新高，环比增加9%。主要受到国内煤价上涨的提振，进口意愿增强。 •炼焦煤进口方面，4月单月进口1094.94万吨，环比增加7.4%，同比增加32.04%。1-4月累计进口3784.07万吨，同比增加23.13%。 •但中长期来看，2024年蒙煤的进口量进一步提升空间已有限，北美资源进口可能有所增加。俄煤受制裁影响，进口量预计逐步由增下降。外煤对国内市场供应缺口的弥补作用将不及去年。 •蒙煤和俄煤进口增速下降 •4月蒙煤和俄罗斯煤进口增速放缓，单月进口量分别为544万吨和305万吨，仍为最重要的进口来源国，但月进口量环比增速分别下降至7.4%和19.11%，同比增速为32.04%和14.75%，均创近年历史同期最高。主要由于3月国内煤价下降，对进口需求转差。 •今年1-4月蒙煤进口量共计1910.17万吨，占进口总量的50.48%，同比增加24.59%，增幅与去年同期相比明显收窄。1-4月俄煤进口971.86万吨，占比25.68%，同比增加4.47%，增幅较去年同期明显收窄。总体来看，今年炼焦煤进口格局变化不大，蒙古和俄罗斯资源仍是最重要的来源。1-4月蒙煤和俄煤进口总量2882万吨，占总进口量的76.16%。 •今年中国恢复煤炭进口关税，但预计3%的税率对蒙煤进口的影响较为有限。蒙煤仍将为中国炼焦煤进口的最重要来源。蒙煤全年进口量预计同比增加500万吨左右，1-4月已增加376万吨。当前汽运通关已临近短期瓶颈，口岸通关量难有明显提升空间，而跨境铁路短期内通车的可能性不大，产量和运输瓶颈将使得年内剩余时间内蒙煤的进口量增幅有限，同比增速将持续放缓。 •2023年俄罗斯煤炭产量保持在4.4亿吨左右，同比减少350万吨，降幅0.7%。而出口量2023年同比增加5.3%至2.2亿吨，当前俄罗斯向 东方运输的铁路基础设施已处于极限运行，同时出口遇到制裁，预计2024年我国对俄煤的进口量同比增速将逐步下降。10 •澳煤进口增速明显 •2024年一季度澳煤出口增速加快，1-3月澳大利亚煤炭出口量预计9382万吨，同比增加1385万吨或17.3%，环比下降0.7%。其中动力煤出口5068万吨，同比增长11.7%，环比下降8.8%。冶金煤出口4315万吨，同比增长24.7%，环比增加10.8%。 •2024年1月1日我国开始恢复煤炭进口关税。按照自贸协定，来自澳大利亚，东盟的进口煤继续零关税。 •2023年开始澳煤进口逐步恢复，但绝对数量低位。今年以来澳煤进口增量明显，1-4月进口澳煤量同比增长365%至246.4万吨。4月单月进口澳煤量升至78.6万吨，为近年来单月进口量的绝对高位，同比和环比增幅均较为明显，分别为359%和574%。 •3月国际炼焦煤市场价格下挫，而进入4月后，国内焦煤价格反弹明显，澳煤进口空间逐渐打开，国内贸易商进行抄底，澳煤进口量明显增加。5月预计澳煤进口量增速放缓，6月进口预计进一步下降。 •北美资源进口增加 北美煤炭资源进口量今年以来增幅明显，成为炼焦煤进口的重要增量。 •美国4月炼焦煤进口量60.19万吨，同比下降17.31%，环比增加9.14%。1-4月累计进口256万吨，同比增加45%或177万吨。在进口炼焦煤中的占比为6.78%。 •相较而言，加拿大煤的进口量增幅更为明显。4月加拿大煤单月进口达到91.37万吨，同比增长130%，为近年历史同期新高，环比增长109%。2024年1-4月，累计进口加拿大炼焦煤272万吨，同比增长23.46%，占同期进口总量的7.2%，略高于美国。由于国内焦煤价格反弹明显，而海外资源价格处于下降趋势，港口出现累库，4月贸易商对海外资源的采购意愿增强。但进入5月后，加拿大煤港口库存去化速度开始放缓，预计加拿大炼焦煤的进口增速将有所收窄。 •年初以来我国对北美炼焦煤进口意愿增强，美国和加拿大炼焦煤的进口量增幅较为明显，澳煤和北美进口资源的增加一定程度弥补了俄煤和蒙煤进口量增速的收窄。5月预计外煤进口量有进一步增加的空间，预计在1200万吨左右，环比增幅将出现收窄。 •国内地产基建投资增速下降，但预期开始转好•4月份，制造业采购经理指数(PMI)为50.4%，比上月下降 0.4个百分点，连续两个月位于扩张区间，制造业继续保持恢复发展态势。 •4月PMI环比小幅下降，但符合季节性走势，2016年以来4月环比均低于3月。3月50.8的PMI明显高于预期，4月小幅下调属于正常波动，仍属于13个月以来的次高点。 •2023年4月以来PMI一直处于荣枯线下方运行，仅2023年9月短暂升至50上方。今年年初以来PMI筑底回升，3-4月的50.8和50.4意味着制造业进入新一轮扩张周期。 •2024年4月份钢铁行业PM为47.9%，环比上升3.7个百分点，显示钢铁行业运行有所回稳。分项指数变化显示，4月份钢铁需求有所恢复，钢厂生产趋稳运行，供需格局阶段性恢复。原材料明显上升，钢材价格也触底反弹。 •4月固定资产投资当月同比增长3.6%，增速下降，低于前值的4.7%和一季度的4.5%。地产投资仍是主要拖累项，基建投资增速也出现下降。4月地产投资同比下降10.5%，低于前值的-10%。大口径基建投资同比增5.9%，低于前值的8.6%和一季度的8.8%. •5月万亿超长期特别国债发行，地产端一系列刺激政策发布，降首付，降贷款利率，收购存量住房用作保障房。去年增 发的万亿国债已落地项目开工率超过70%，剩余的国债项目预期于今年6月底前全部开工建设。虽然新增专项债发行不及预期，但政府债券对基建依旧存在长期支撑。6月固定资产投资增速有望企稳。。 •海外制造业恢复，成材出口维持高增速•摩根大通全球制造业PMI4月为50.3，今年以来持续维持在荣 枯线上方。 •全球总需求进入复苏周期，中美逐步开启主动补库，提振全球工业品价格。 •美国4月ISM制造业PMI49.2，环比下降1.1。美国5月MarkitPMI综合指数创两年新高，价格指数回升，主要的通胀推动力来自制造业而不是服务业.5月24日，美国4月耐用品订单环比增长0.7%，预期下降0.80%，前值