动力煤周报：需求边际改善，煤价偏强震荡

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年5月26日动力煤周报 需求边际改善，煤价偏强震荡 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 姓名：阮俊涛 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F03088116投资咨询证号：Z0019603电话：0571-87006873 邮箱：ruanjuntao@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周，动力煤价格偏强运行，截至5月22日，秦皇岛港5500K报价 872元/吨，周环比上涨20元/吨，较4月同期上涨53元/吨。供应端，4 月份全国原煤产量3.7亿吨，同比降2.9%，降幅较上月收窄1.3个百分 点。其中，山西省依然是主要减产来源，4月山西原煤产量同比降11.9%，当地三超整治持续对煤炭产量造成影响。经历本轮整顿，山西煤矿超产现象受到较大程度的遏制，且后续大概率会按照核定产能安排生产计划，考虑到去年山西煤矿超产情况普遍，我们认为5~12月山西省煤炭产量也很难出现同比增长。进口方面，根据钢联统计，5月前2周，我国共计到港海运煤1190.8万吨，折合日均到港99.2万吨/天，较4月份 日均到港水平偏低8.1万吨/天，受3月中旬至4月份印尼煤炭进口利润倒挂影响，5月份外贸煤供应边际下滑。需求端，随着6月临近，迎峰度夏居民制冷需求将逐渐提升，根据国家气候中心预测，6月份全国大部地区气温较常年同期偏高，电厂煤炭日耗即将季节性走强。非电方面，5月 21日国家发改委发布会上表明，截至当日，已落地项目的开工率超过 70%，剩余项目将在6月底前全部开工建设，对建材需求带来一定拉动。 综合来看，随着旺季临近，迎峰度夏煤炭保供工作将全面铺开，6月份动力煤也将迎来供需两增局面，预计煤价将维持偏强震荡运行，且底部逐渐抬升。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章新闻资讯和市场行情3 第2章市场数据跟踪4 第3章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图4 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章新闻资讯和市场行情 （1）摩根大通中国首席经济学家：预计中国今年GDP增速为5.2% 摩根大通中国首席经济学家朱海斌22日在摩根大通全球中国峰会期间表示，鉴于中国经济今年一季度超预期表现，已将今年中国GDP增速预期从年初的4.9%调升至5.2%。 朱海斌表示，中国经济一季度同比增长5.3%，超出市场预期，显示中国经济整体开局良好。他认为今年以来中国经济的主要亮点有三方面：一是工业增加值增长6%，高于整体经济增长；二是以人民币计价货物进出口额增长5%，拉美、非洲、俄罗斯、东盟占出口市场的比重持续上升，新能源、新能源汽车、锂电池的出口增长强劲，显示出中国在出口地区多元化、出口产品多样化方面的努力卓有成效；三是新技术、新产业正逐渐成为推动中国经济发展的新动力。 取消全国层面首套住房和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限、下调房贷最低首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款……近期，多部门出台新一轮稳楼市重磅“组合拳”，多地也积极响应公布相关政策。朱海斌表示，房地产市场尤其是商品房市场，其需求端和供给端都需要时间来逐步稳定，市场对房价的预期还未出现反转，仍持谨慎观望态度。 对于人民币汇率走势，朱海斌判断，人民币汇率年内将能保持稳定。“尽管短期内，人民币对美元面临贬值压力，但鉴于美联储下半年大概率降息，人民币汇率的贬值压力将弱化。预计今年，人民币对美元汇率将小幅振荡于7.2至7.3区间。” 摩根大通全球中国峰会是中国规模最大、最具影响力的商业年度会议之一。2024年是该峰会第20年连续举办，连接全球投资界与中国市场，将来自全球的政策制定者、行业领袖、投资者汇聚一堂，共同探讨一些影响深远的中国和全球议题。摩根大通中国区联席首席执行官陈妍妮表示：“过去20年，中国从全球第四大经济体发展成为第二大经济体，占全球GDP的比重从4.8%增至16.9%。为了更好地在这一不断演变的市场制定投资决策，深入了解中国市场对全球投资者来说至关重要。” （2）美联储纪要“放鹰”，国际大宗商品价格普跌 北京时间周四凌晨2点，美联储如期公布了4月30日至5月1日的政策会议纪要。同样如市场预期的那样，美联储官员们强调基于令人失望的通胀数据，政策利率需要在当前水平维持的时间，会比先前的预期更长一些。在5月1日公布 的决议中，美联储的货币政策委员会连续第六次将基准利率维持在5.25%-5.50% 不变。同时宣布从6月开始，将国债持仓的缩表速度从每月600亿美元缩减至250亿美元。受此消息，以及在纪要发布前不久高盛CEO所罗门公开表示他预测“美联储今年不降息”影响，美股三大指数在2点后持续下行。不过考虑到美联储“没信心”这件事早已家喻户晓，所以市场的整体跌幅相当克制。 （3）国家能源局：1-4月份全国电力工业统计数据 5月23日，国家能源局发布1-4月份全国电力工业统计数据。截至4月底，全国累计发电装机容量约30.1亿千瓦，同比增长14.1%。其中，太阳能发电装机容量约6.7亿千瓦，同比增长52.4%；风电装机容量约4.6亿千瓦，同比增长 20.6%。1-4月份，全国发电设备累计平均利用1097小时，比上年同期减少49小 时。其中，风电789小时，比上年同期减少77小时；太阳能发电373小时，比上 年同期减少42小时；核电2471小时，比上年同期减少1小时；水电785小时， 比上年同期增加48小时；火电1448小时，比上年同期增加23小时。1-4月份，全国主要发电企业电源工程完成投资1912亿元，同比增长5.2%。电网工程完成投资1229亿元，同比增长24.9%。2024年1-4月累计新增光伏装机60.11GW，环比3月增长31.42%，同比去年1-4月增长24.43%；2024年4月新增光伏装机14.37GW，环比3月上升59.31%，同比去年下降1.91%。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章市场数据跟踪 2024年5月22日当期，环渤海动力煤价格指数报收于714元/吨，环比上周 涨1元/吨。本周期内供需两端联动性较差，尽管下游维持刚需采购，压价情绪较强，但产地受环保安监等因素影响，探涨情绪不断增强，港口市场受到港成本支撑，价格有所上涨。从综合结果看，本期环渤海动力煤综合价格延续上涨态势。 港口价格方面，截止到5月23日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收878元/吨，较5月14日增26元/吨；5000大卡动力末煤平仓价779元/吨， 较5月14日增24元/吨。截止到5月24日,全国煤炭交易中心综合价格指数726 元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数729元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比走高，截止到5月23日，上海航运交易所发 布中国沿海煤炭运价综合指数报收于740.86点，较5月14日走高115.03点； BDI运价指数边际走低，截止到5月23日，波罗的海干散货指数报收于1796点， 较5月16日下调21点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 1400 1,300 系列1系列2系列3系列4 1000 900 600 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 500 2023-03-102023-06-102023-09-102023-12-102024-03-10 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至5月23日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为940.81、878.00、779.00、688.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2020-01-02 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 2023-07-02 2023-10-02 2024-01-02 2024-04-02 -950 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低76.6元/吨。 图5环渤海动力煤指数 745 740 735 730 725 720 715 710 705 700 695 资料来源：wind、宝城期货 5月22日环渤海Q5500指数报收于714元/吨，环比增1元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 1,700 1,500 1,300 1,100 900 700 500 300 资料来源：wind、宝城期货 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 -150.00 -200.00 -250.00 截至5月22日，广州港Q5500印尼煤库提价为984.3元/吨，比国内秦皇岛 港动力煤报价高112.30元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 截至5月17日，纽卡斯尔动力煤现货价为141.27美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 2020年2021年2022年2023年2024年 800 700 600 500 400 300 200 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至5月23日，秦皇岛港煤炭库存529万吨，较上周同期环比增16万吨； 秦皇岛港锚地船舶数量为19艘。 第3章后市展望 本周，动力煤价格偏强运行，截至5月22日，秦皇岛港5500K报价872元/吨， 周环比上涨20元/吨，较4月同期上涨53元/吨。供应端，4月份全国原煤产量3.7亿吨，同比降2.9%，降幅较上月收窄1.3个百分点。其中，山西省依然是主要减产来源，4月山西原煤产量同比降11.9%，当地三超整治持续对煤炭产量造成影响。经历本轮整顿，山西煤矿超产现象受到较大程度的遏制，且后续大概率会按照核定产能安排生产计划，考虑到去年山西煤矿超产情况普遍，我们认为5~12月山西省煤炭产量也很难出现同比增长。进口方面，根据钢联统计，5月前2周，我国共计到港海运煤1190.8万吨，折合日均到港99.2万吨/天，较4月份日均到港水平偏低8.1万吨/天， 受3月中旬至4月份印尼煤炭进口利润倒挂影响，5月份外贸煤供应边际下滑。需求 端，随着6月临近，迎峰度夏居民制冷需求将逐渐提升，根据国家气候中心预测，6月份全国大部地区气温较常年同期偏高，电厂煤炭日耗即将季节性走强。非电方面，5月21日国家发改委发布会上表明，截至当日，已落