商品期货早班车

2024年05月27日 星期一 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论贵金属 市场表现：周五商品市场热情退潮，贵金属震荡，以伦敦金计价的国际金价收于2333.65美元/盎司，涨0.21%，以伦敦银计价的国际银价收于30.345美元/盎司，涨0.76%。基本面：美联储会议纪要公布，观点偏紧，谈到通胀抬头下的加息可能，并可能维持更长期的限制性政策即维持当前利率。这一内容与美联储官员最新讲话存在一些不同。此前美联储执委Waller讲话，提到如果通胀持续回落，将在年内降息，且一旦降息将会连续多次，并再次否定了加息的预测。考虑到Waller讲话是在CPI公布后，显示通胀数据可能确实改善了美联储内部的态度。中东方面，以色列酝酿撤军，巴以局势趋缓。供需方面，能源局数据显示4月新增装机14.37GW，同比-2%，环比+59%，数据略好于预期。而5月组件排产60GW，预计电池片出货68GW均好于预期。也印证了此前银粉企业常规采购的消息。印度方面5月进口略有转好，贸易商反应部分恢复进口。库存方面，国内上期所库存昨日增加25吨，至774吨，金交所上周去库近18吨至1388吨，伦敦4月库存小幅去化。操作建议，近期价格回调，可考虑回补之前多单。风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，以及光伏装机大幅不及预期。 基本金属 招商评论 铜 市场表现：周五铜价震荡偏弱运行。基本面：宏观来看，美联储会议纪要偏鹰派叠加官员发言偏鹰派，上周美元指数偏强但周五来到压力位后回落明显。金属价格在20日线附近左右得到支撑。供应端来看，TC依然维持负数-0.7美金左右，原料的紧张并未得到缓解。需求端，价格下行后下游按需采购，精铜杆开工率64.5%，环比同比依然偏低。换月之后，现货贴水明显扩大，进口窗口关闭，国内电铜库存依然小幅累库。下周关注周五上午中国PMI数据和周五晚上美国PCE数据。交易策略：耐心等待买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 铝 市场表现：周五铝价相对走势偏强。基本面：力拓集团就澳大利亚雅（Yarwun）氧化铝冶炼厂和昆士兰（Queensland）氧化铝有限公司这两家冶炼厂的氧化铝发货宣布不可抗力因素，称用于能源供应的天然气库存/供应短缺。上述两家氧化铝企业建成产能720万吨，因受3月天然气管道事故影响，运行产能波动于600万吨左右，直至此次宣布不可抗力。国内铝土矿河南广西复产加快，但几内亚雨季发货放缓。电解铝周度在产产能4283万吨，变化不大。周度中间缓解开工率环比下行0.3%，下游需求维持弱稳格局。现货进口亏损2100元，冶炼利润2900元。LME注销仓单大幅增加，虽然全球继续累库，但市场担忧LME后续可能得挤仓风险。交易策略：关注逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 工业硅 市场表现：主力合约2407收盘价为12775元/吨，较上个交易日涨555元/吨，持仓增加9011手至127956手。华东不通氧553硅均价13,000元/吨，华东421硅均价13,600元/吨，较前一日价格无变化。基本面：供给端，上周金属硅整体开炉率46.06%。其中新疆地区开炉数166台，云南开炉34台，四川地区开41台。开炉数量较前一周增加11台，其中四川地区增加9台，云南、新疆变化不大。需求端，上周多晶硅产量下降至4.42万吨，库存增加1.83万吨至25.06万吨（+7.88%）。DMC产量减少600吨至41,500吨，环比-1.4%。库存增加2800吨，环比+5.9%。铝合金开工率保持稳定。交易策略：短期来看，硅价估值偏低，资金面较活跃，受宏观情绪影响波动较大。需求端近期未有明显改善，预计下周工业硅震荡偏强，建议观望。风险提示：产业链需求改善，西南地区产量不及历史同期，光伏行业出新政 锡 市场表现：周五锡价震荡偏弱。基本面：供应端，四月份锡矿进口同比减少45%，但TC略微提升，依然是短期冶炼厂和矿贸商在价格大幅上行后商议的结果。国内云南江西两地开工率环比下降3%，主要是云南地区环保检查。锡矿的紧张有望逐步传导到锡锭。需求端，四月焊料开工率环比上行明显，国内锡锭现货贴水转为平水。全球库存24356吨，周度累库695吨。进口锡锭亏损11600元。交易策略：关注逢低买入机会。风险提示：美元指数走强超预期，国内需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：周五螺纹主力合约2410日内宽幅偏强震荡，夜盘收于3785元/吨，较前一交易日夜盘涨9元/吨基本面：建材需求边际略有放缓，工地资金改善情况不明显，雨季冲击暂未显现；热卷消费较好，内外需稳定，但受制于高产量卷板去库压力较大。钢厂利润维持低位，后续产量以稳为主。实货层面供需矛盾有限。期货表现持续强于现货，10合约全面升水，10/1价差收窄，远期正挂斜率增大，期货估值较高。消息面欧美PMI数据超预期，降息预期减弱，黑色系反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试螺纹2410空单。套利建议2410卷螺差多单持有，7/10螺纹反套头寸可止盈风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：周五铁矿主力合约2409日内宽幅震荡，夜盘收于907元/吨，较前一交易日夜盘涨2元/吨基本面：铁水产量环比持平，同比降幅由前期约10%降至约1%。钢厂利润维持低位，铁水产量继续上行阻力较大。供应端扰动有限，进口、国产矿供应高，目前价格水平可支持绝大多数矿山盈利。铁矿供应淡季接近尾声，后续持续垒库概率较大，过剩格局将持续至年底。期货贴水维持历年同期最低水平，期货估值较高。消息面欧美PMI数据超预期，降息预期减弱，黑色系反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，激进者尝试铁矿2409空单。套利建议择机介入铁矿7/1反套头寸风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：周五焦煤主力合约2409日内冲高回落，夜盘收于1804.5元/吨，较前一交易日夜盘涨17元/吨基本面：铁水产量过去两月持续环比增长，同比降幅由前期约10%降至约1%。但同时钢厂利润持续被侵蚀，铁水产量继续上行阻力较大。焦炭市场有部分钢厂酝酿提降。钢炼口径焦煤总库存小幅回升约1%，港口库存下降，焦化厂、煤矿库存上升，各环节库存分化。焦煤现货价格企稳。，5月13日，国家矿山安全监察局山西局对山西省吕梁市离石区政府进行约谈，通报2023年4起非煤矿山一般事故，指出安全监管方面存在的主要问题，对下一步非煤矿山安全生产工作进行工作提醒、提出工作建议。消息面欧美PMI数据超预期，降息预期减弱，黑色系反应较为平淡。交易策略：操作上建议观望为主，前期空单持有。风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:上周五CBOT大豆偏强，受小麦强势带动。基本面:供应端，南美产量边际下降，而美豆新作预期增产，不过暂处于播种生长季。需求端，美豆旧作基本调整到位，而新作预期增加。交易策略:短期CBOT大豆跟随谷物市场，中期博弈美豆产量，关注后期预期或预期差;而国内市场到货明显增加，不过盘面中期大方向跟随国际市场。风险提示:无。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：上周五玉米2407合约延续跌势，深加工玉米价格东北涨，华北涨跌互现。基本面：国内新麦逐步上市，小麦价格偏弱运行，对玉米形成替代压力。目前产区售粮进入尾声，余粮减少，粮源转移到贸易商手中，贸易商议价能力增强，持仓成本走高，对现货价格有一定支撑。东北政策收购继续，进口玉米即将开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。期价升水，短期预计震荡盘整。中期余粮减少，价格重心上移。交易策略：短期新麦替代压力，进口玉米拍卖，期价预计震荡盘整。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:短期油脂整体呈现偏强，强弱分化。基本面:供应端,国际棕榈处于季节性增产，而国际油料油脂处于博弈期；需求端，整体处于增长，但无新亮点。交易策略:油脂呈现偏强，但暂无大矛盾，而菜棕及豆棕处于季节性强阶段，关注后期产区产量。风险提示:棕榈逆季节性减产。观点仅供参考！ 鸡蛋 市场表现：上周五鸡蛋2407延续涨势，周末鸡蛋现货价格稳定。基本面：目前阶段库存偏低，端午需求随进入尾声但仍有提振。但随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转宽松，短期蛋价偏稳，但后期预计震荡走弱。交易策略：供需逐步转宽松，持有空单或反套。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：上周五生猪2409合约窄幅震荡，周末猪价多数上涨，北方部分区域回落。基本面：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端量减价增。目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期快速冲高后或将回调整固，关注端午需求的提振效果。中期来看，供减需增，价格重心上移。交易策略：养殖端压栏惜售，需求偏弱制约猪价上行幅度，短期期价预计震荡运行。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现:周五lldpe主力合约小幅反弹。华北低价现货8450元/吨，09基差盘面减110，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格稳中小涨为主，低价进口窗口打开边缘。基本面:供给端，短期国产供应随着检修复产有所增加，进口窗口打开边缘，预期后期进口小幅增加，总体供应环比小幅增加。中期前三季度新增产能投放偏少，导致整体供应增量放缓。需求端，下游农地膜淡季，其他需求持稳为主，总开工率延续环比小幅下降，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：前三季度pe全球产能投放减少，供应压力缓解，中长期单边逢低做多为主要策略。短期上游库存去化放缓，产业链库存中性，基差偏弱，供需转弱，但受宏观乐观情绪影响，短期弱现实强预期震荡为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V09合约收6483，跌1%PVC连续上冲后高位横盘。基本面偏弱，PVC供应端开工率回升到75%，供应增速6%。国内PVC社会库存迟迟不消化，库存59.85万吨，环比减少0.18%，同比增加27.93%。原料端电石上涨2800，PVC氯碱综合利润转正。台塑提升5月PVC价格30美元/吨，国内现货6100-6200区间。PVC基本面偏弱，但下跌空间有限，房地产利好频出，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格1026美元/吨（-2），折合人民币价格8408元/吨，PTA华东现货价格5910元/吨（-10），现货基差18元/吨（+8）。基本面：PX方面，随着季节性检修接近尾声，产量将逐渐回升，更多减量需依靠汽油及调油需求来驱动，少部分装置因效益降负，关注是否普遍。PTA装置意外检修，短期现货流动性偏紧，但5月下装置将逐渐重启，供应回升。聚酯需求大幅下降，关注聚酯大厂减产计划的执行情况。终端刚需补库为主，订单符合季节性。综合来看PX、TA维持去库格局。交易策略：PX供需去库，关注调油需求变化，短期建议观望，PTA中长期供应压力较大，中长期维持逢高沽空PTA加工费观点不变。风险提示：需关注地缘冲突、汽油需求、PTA装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG09合约收1722，涨1.2%逐步进入旺季，玻璃产销好转，期货大幅度升水。供应端日融量17.3万吨，产量增速约8.5%，本周预计有新产线点火。需求端房地产有重磅利好政策，装修消费需求较好，制镜较好，汽车玻璃需求较好。浮法玻璃样本企业总库存5962.0万重箱，环比+0.23%。近期玻璃需求南北分化，北方较好南方较弱，华北库存较低，后市需求有政策利好，建议玻璃逢低做多配. PP 市场表现:周五pp主力合约小幅反弹。华东PP现货7700元/吨，基差09盘面减60，基差走弱，成交一般。近期海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口关闭。基本面:供给端，短期春检高峰逐步过去，出口窗口关闭，三套新装置计划五六月开车，导致五月供应起压力逐步回升。需求端，下游家电汽车五六月排产计划不错，bopp和塑编行业需求清淡，需求总体开工率环比持稳，同比仍处于正常偏低水平。交易策略：中