铝周报：风险偏好降温 铝价迎调整

风险偏好降温 铝价迎调整 核心观点及策略 ⚫上周鹰派美联储会议纪要打压降息预期，美指反弹。上半周疯狂的铜及白银高位回落，市场前期过激的多头氛围修正。基本面供应端云南继续按计划复产，内蒙古华云三期电解铝项目本周开始通电，涉及新增产能17万吨。消费端铝价急速拉高，下游采购稍有观望，成交贴水走扩至150元/吨。铝锭社会库存周内累库2万吨至76.7万吨。铝棒18.11万吨，较上周四减1.21万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，铝价上周强势一方面由于成本端氧化铝大幅上行，另一方面由于外围铜及白银等品种的强劲表现带来的多头投机情绪，伴随多头情绪修正，氧化铝多头消息的充分交易之后，铝价看好也将迎来修正走势，下方看20400元/吨的前期震荡支撑位。 高慧021-68555108gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫预计本周沪期铝主体运行区间20500-21200元/吨，伦铝主体运行区间2550-2650美元/吨。 王工建021-68555108wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：美联储转加息预期、供应出现扰动 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价20362元/吨较上周+120元/吨；南储现货周均价20310元/吨，较上周+58元/吨。现货市场成交观望。 宏观方面，美联储会议记录显示，官员们在会上承认对最近的通胀数据感到失望，但表示他们仍然相信价格压力会缓解，只是缓解速度将更慢。会上关于放慢缩表步伐的决定并未获得所有决策者的一致支持。会议记录发布后，交易员减少对联储今年将降息一次以上的押注。美国5月标普全球制造业PMI初值50.9，创两个月新高；服务业PMI初值54.8，创12个月新高。欧元区5月制造业PMI初值47.4，创15个月新高，高于预期46.1；服务业PMI初值持平于53.3，不及预期53.6。 供应端，内蒙古华云三期600KA电解槽近日顺利通电，华云三期电解铝项目总产能约为42万吨，计划拟建600KA电解槽256台(招标为260台)，其中新增产能17万吨，其他为置换产能。据百川盈孚2024年4月中国原铝产量为349.35万吨，同比增加5.39%截至2024 年4月30日，电解铝行业开工产能4256.10万吨，较3月增加38万吨。预计2024年5月中国电解铝产量约362万吨。。 消费端，据SMM调研显示，国内铝下游加工龙头企业开工率环比下滑0.3个百分点至64.6%，与去年同期相比增加0.5个百分点。当前处于淡旺季切换阶段，多板块企业订单出现小幅下滑迹象，后续综合开工率预计稳中走弱为主。 库存方面，据SMM，5月23日铝锭库存76.7万吨，较上周四增加2万吨。铝棒18.11万吨，较上周四减少1.21万吨。 三、行情展望 上周鹰派美联储会议纪要打压降息预期，美指反弹。上半周疯狂的铜及白银高位回落，市场前期过激的多头氛围修正。基本面供应端云南继续按计划复产，内蒙古华云三期电解铝项目本周开始通电，涉及新增产能17万吨。消费端铝价急速拉高，下游采购稍有观望，成交贴水走扩至150元/吨。铝锭社会库存周内累库2万吨至76.7万吨。铝棒18.11万吨，较上周四减1.21万吨。整体，铝价上周强势一方面由于成本端氧化铝大幅上行，另一方面由于外围铜及白银等品种的强劲表现带来的多头投机情绪，伴随多头情绪修正，氧化铝多头消息的充分交易之后，铝价看好也将迎来修正走势，下方看20400元/吨的前期震荡支撑位。 四、行业要闻 1.国际铝业协会：全球原铝产量在4月份达到589.8万吨，日均产量为19.66万吨，前一个月为19.65万吨。预计4月中国原铝产量为350.0万吨，前一个月修正值为360.9万吨。2.据海关数据显示，2024年4月份国内原铝进口量环比减少12.38%至21.85万吨，同比增长119%；4月份国内原铝出口量约为1.22万吨，同比增加197.86%；2024年4月份国内原铝净进口量达20.63万吨，同比增长115.2%。3.据国家统计局最新数据显示，中国4月铝合金产量为140.1万吨，同比增长11.5%。1-4月铝合金产量累计为514.9万吨，同比增长17.5%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THEFUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。