尿素周度报告：库存继续去化，期价宽幅波动

尿素周度报告 尿素：库存继续去化，期价宽幅波动 2024年05月26日 尿素周度报告 创元研究 摘要： 本周尿素现货价格表现相对坚挺，主流交割区现货价格2330- 2410元/吨，受高基差及晋城一煤化工液氨泄露事件影响，期价周 一大涨，周二至周三宽幅波动为主，本周期价运行区间2100-2250 元/吨，周五收于2196元/吨。 基本面层面，供应端，检修与复产同时存在，周度产量下降 2.1吨至121.03万吨，预计五月底及六月初检修装置基本复产完成，日度产量有望达到19万吨/天水平，今年首套投产装置兖矿鲁南已出产成品，6-7月亦是今年新增投产集中月份，高供应格局或将再度恢复。需求端，高氮肥需求带动下，尿素库存继续去化，本周库存去化5.56万吨，至32.12万吨，去化幅度减缓，从待发订单数角度来看，待发订单数环比降低0.7天至5.06天，高氮肥生产后续将逐渐进入尾声，警惕后续高氮肥需求不足带来的影响。 后市来看，供应端随新增装置投产及前期检修装置复产，预计步入6月后高供应格局将恢复，需求端短时内华北及长江流域陆续麦收，阶段性需求或一定程度不足，政策端，骨干企业陆续发表声明保供稳价，需持续关注，若价格走高管控仍有加强可能，短时内价格宽幅波动为主或一定程度回调。 关注点：政策扰动、煤价波动 创元研究能化组研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜 邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 目录 一、周度行情回顾3 二、供应端5 2.1产量在月底或恢复至高位水平5 2.2表观需求较好，库存继续去化6 2.3北方港煤炭库存累库140万吨7 三、需求端9 3.1库存继续去化，但预收订单数减少9 3.2尿素与相关品种氮肥比价11 3.3出口端12 一、周度行情回顾 本周现货价格与上周基本持平，未出现较大涨幅，主流交割区价格2330- 2410元/吨。五一后，高氮肥开工率较高，旺季需求支撑之下叠加近期宏观情绪方面扰动，尿素库存不断去化，五月份尿素价格涨至今年以来高位水平。周一受消息端山西晋城一煤化工公司液氨泄漏停产事件影响，且尿素主力合约基差处在较高水平，给予期价周一大幅上行动力，周内期价 2100-2250元/吨区间宽幅波动为主。基本面端来看，供应端因五月检修企业较多，日度产量环比下降，但供应同比较历史同期仍然偏高，日度同比偏高0.8万吨，从需求端来看，供应较高之下，库存呈现去库格局，下游表观需求较好，给予价格一定支撑，周内现货价格相对坚挺，期价高位宽幅波动为主。 本周主力合约收于2196元/吨，较上周+66元/吨，基差与价差层面，09合约山东基差184元/吨，基差走弱-66元/吨。09合约河南基差184元/吨，09-01价差85元/吨，91价差无变化。 18B图表1.1：主流交割区现货价格（元/吨）19B图表1.2：国际尿素价格（美元/吨） 尿素现货价（单位：万吨）国际尿素价格（单位：美元/吨） 2450 2400 2350 2300 山东现货价河南现货价FOB价：中国（日）FOB价：波罗的海地区（日） 江苏现货价安徽现货价FOB价：中东地区（日）CFR价：东南亚（日） 450 400 2250 2200 2150 2100 2050 2000 02/2203/0703/2104/0404/1805/0205/16 350 300 250 200 23/0423/0623/0823/1023/12 24/0224/04 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.3：山东尿素现货价格（元/吨）19B图表1.4：河南尿素现货价格（元/吨） 山东尿素现货价格（单位：元/吨） 河南尿素现货价格（单位：元/吨） 3500 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 3500 3000 2500 3000 2500 20002000 1500 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月14日 1500 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.5：山东尿素主连基差（元/吨）19B图表1.6：河南尿素主连基差（元/吨） 山东尿素主连基差 河南尿素主连基差 800 600 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 400 200 0 -200 -400 1月2日2月23日4月15日6月8日7月29日9月18日11月15日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表1.7：05-09价差（元/吨）19B图表1.8：09-01价差（元/吨） 400 300 200 100 0 -100 尿素合约5-9价差 2105-21092205-2209 2305-23092405-2409 500 400 300 200 100 0 -100 尿素合约9-1价差 2309-2401 2409-2501 2109-22012209-2301 09/2211/2201/2203/22 01/2202/2203/2204/2205/2206/2207/2208/22 资料来源：iFinD、创元研究资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1产量在月底或恢复至高位水平 周度产量121.03万吨（日度17.3万吨），周度环比减少2.10万吨（日度- 0.3万吨），预计5月底6月初前期检修装置陆续恢复，供应或恢复至高位水平。 18B图表2.1：尿素各工艺日度产量（单位：万吨）19B图表2.2：尿素产量季节性图（单位：万吨） 气头尿素：产量：中国（日）煤头尿素：产量：中国（日） 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 尿素日度产量（万吨） 2021年2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 1月1日3月15日5月28日8月10日10月23日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.3：尿素各工艺周度产量（单位：万吨）19B图表2.4：尿素产能利用率（单位：%） 140 120 100 80 60 40 20 0 各工艺周度产量（单位：万吨） 固定床气流床天然气制 尿素产能利用率 2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 23/1224/0124/0224/0324/0424/05 1月1日2月17日4月2日5月19日7月15日9月15日11月12日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.1：近期停工检修企业一览 企业名称 产能（万吨） 原料 预计停车日期 停车周期 新疆宜化化工有限公司 60 无烟煤 5月25日 10天-15天 河北正元氢能科技有限公司 80 烟煤 5月下旬 10 山西潞安煤基合成油有限公司 30 烟煤 5月下旬 15 阳煤丰喜肥业(集团)有限责任公司 40 无烟煤 6月上旬 20 山东联盟化工股份有限公司 60 烟煤 6月中旬 30 资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.5.2：近期停工检修企业一览 企业名称 年产能 原料 停车日期 开车日期 损失产量含预 计 停车原因 山东晋煤明水化工集团有限公司 40 烟煤 2024/5/12 2024/5/25 1.7 常规性检修 湖北三宁化工股份有限公司 30 无烟煤2024/5/102024/5/30 1.91 亏损（成本）性检修 湖北三宁化工股份有限公司 80 烟煤2024/5/102024/5/30 5.09 亏损（成本）性检修 唐山邦力晋银化工有限公司 23 无烟煤2024/5/102024/6/10 2.23 常规性检修 河北省东光化工有限责任公司 60 无烟煤2024/5/152024/5/25 2 常规性检修 湖北三宁化工股份有限公司 30 无烟煤2024/5/102024/5/30 1.91 亏损（成本）性检修 安阳中盈化肥有限公司 80 烟煤2024/5/142024/6/4 5.33 常规性检修 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2表观需求较好，库存继续去化 本周尿素厂内库存32.12万吨，去库5.56万吨，港口库存17.8万吨，库 存减少1.4万吨。供应同比虽然偏高，但目前来看库存持续去化，反映出下游表观需求较好，因国内价格高于国际价格，出口利润空间有限，港口库存去化速度偏慢。 18B图表2.6：尿素厂内库存（单位：万吨）19B图表2.7：尿素港口库存（单位：万吨） 尿素厂内库存（单位：万吨） 尿素港口库存（单位：万吨） 140 120 100 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 80 70 60 80 60 40 20 0 1月1日2月17日4月2日5月19日7月15日9月15日11月12日 50 40 30 20 10 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月17日8月11日10月1日11月25日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.8：尿素两广库存（单位：万吨）19B图表2.9：尿素仓单（单位：张，1张=20万吨） 尿素两广库存（单位：万吨） 2021年 2022年 2023年 2024年 30 25 20 15 10 5 0 1月1日2月11日3月24日5月3日6月17日8月11日10月1日11月25日 尿素仓单 2021年2022年2023年2024年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2日3月14日5月28日8月7日10月24日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 2.3北方港煤炭库存累库140万吨 煤炭段，北方港煤炭库存继续累库，环比累库140万吨，电煤价格指数环比上涨1.1至50.19。成本端，表现相对平稳，固定床及水煤浆制尿素成本小幅上行，尿素现货价格环比变动不大情形下，利润端小幅走弱，且水煤浆制尿素利润仍然较高。 18B图表2.10：固定床生产成本（单位：元/吨）19B图表2.11：固定床理论利润（单位：元/吨） 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 固定床生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月15日9月15日11月12日 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 固定床理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月17日4月2日5月19日7月15日9月15日11月12日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.12：水煤浆气化生产成本（单位：元/吨）19B图表2.13：水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 1200 水煤浆气化生产成本（单位：万吨） 2021年2022年2023年2024年 1400 1200 1000 800 600 400 200 水煤浆气化理论利润（单位：元/吨） 2021年2022年2023年2024年 1000 1月1日2月17日4月2日5月19日7月15日9月15日11月12日 0 1月1日2月17日4月2日5月19日7月15日9月15日11月12日 资料来源：钢联数据、创元研究资料来源：钢联数据、创元研究 18B图表2.14：天然气制