煤炭行业周报需求如期释放，煤价启动上涨

需求如期释放，煤价启动上涨 证券研究报告/行业周报 煤炭 2024年5月25日 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2023 2024E 2025E 2026E 2023 2024E 2025E 2026E 山西焦煤 11.15 1.19 1.21 1.31 1.39 9.4 9.2 8.5 8.0 1.63 买入 潞安环能 23.02 2.65 2.54 2.75 2.93 8.7 9.1 8.4 7.9 1.38 买入 平煤股份 12.63 1.71 1.90 2.04 2.19 7.4 6.6 6.2 5.8 1.36 买入 兖矿能源 24.88 2.71 2.92 3.39 3.81 9.2 8.5 7.3 6.5 3.11 买入 中国神华 41.31 3.00 3.20 3.28 3.37 13.8 12.9 12.6 12.3 1.92 买入 陕西煤业 25.37 2.19 2.29 2.53 2.61 11.6 11.1 10.0 9.7 2.59 买入 中煤能源 12.38 1.47 1.65 1.77 1.93 8.4 7.5 7.0 6.4 1.10 买入 山煤国际 15.38 2.15 2.68 2.86 3.02 7.2 5.7 5.4 5.1 2.03 买入 淮北矿业 19.04 2.31 2.48 2.60 2.71 8.2 7.7 7.3 7.0 1.22 买入 盘江股份 6.54 0.34 0.35 0.41 0.43 19.2 18.7 16.0 15.2 1.22 买入 兰花科创 9.71 1.41 1.45 1.68 1.87 6.9 6.7 5.8 5.2 0.92 买入 备注：股价为2024年5月24日收盘价 投资要点 投资建议：需求如期释放，煤价启动上涨。本周气温升高，“迎峰度夏”旺季需求释放，市场情绪偏向乐观，港口煤价启动上涨。其中，中国神华车板采购价格(巴图塔)再度调涨 （神优系列普遍上涨20+元/吨），并规定超量发运的加价要求（合同量小于200万的月度长协、原料煤供应商，本月剩余天数发运量(月度长协、原料煤之和)大于年均衡计划80%时，(具体计算公式:合同量/366*9*80%)，超出部分按本期价格再加30元结算，未超出按照本期价格结算）。展望后市，我们认为煤炭价格将震荡走高，首先安全生产成为2024年主旋律，供给将保持克制；其次煤炭下游有望迎来电煤和非电用煤的需求共振，预期明显向好。1）供给端：安全生产预计将紧抓不放松，产地供给提升困难。《生产安全事故罚款处罚规定》自2024年3月1日起施行，其中有关处罚、罚款力度的规定大幅提升，约束煤矿无序生产冲动。同时中央政治局决定7月召开党的二十届三中全会，会议召开在即，叠加10月1日建国75周年庆影响，预计安全生产预计将紧抓不放松，产地供给提升存在较大阻力。2024年1-4月原煤产量为14.76亿吨，同比减少3.34%。2）需求端：电力与非电需求共振，消费有望持续向好。电煤消费旺季即将到来，下游日耗预计将逐步抬升，电厂补库需求将进一步释放。同时房地产政策超预期放松，以及中央预算内投资、地方政府专项债、国债以及超长期特别国债持续发力，开工预期向好，新增实物量带动非电用煤需求改善。非电和电力需求共振，煤炭消费量有望维持增长态势。2024年1-4月我国火力发电量达到16028亿千瓦时，同比增长5.93%。钢铁出口延续高增态势，4月我国出口钢材922万吨，同比增17.5%；1-4月我国出口钢材3502万吨，同比增27.0%。预计钢材出口将延续高增长态势，从而对煤焦钢产业链需求形成支撑。煤炭板块高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配置价值更加突出。重点推荐三大投资主线，第一、重点配置龙头【中国神华】【陕西煤业】，经营稳健，确定性强，穿越周期。第二、加强配置焦煤【山西焦煤】【平煤股份】【淮北矿业】【盘江股份】【潞安环能】【上海能源】，资源属性更强，拥抱全球资源品的共振。第三、逐步配置动力煤弹性标的：拥有海外业务敞口且高分红承诺的【兖矿能源】【广汇能源】、销售结构改善且有资产注入预期的【晋控煤业】、煤电一体化稀缺成长标的【新集能源】。【山煤国际】【兰花科创】【中煤能源】【华阳股份】【甘肃能化】【电投能源】【冀中能源】【淮河能源】有望受益。 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人：鲁昊电话： Email：luhao@zts.com.cn 基本状况 上市公司数37 行业总市值(百万元)1,831,773 行业流通市值(百万元)491,347 行业-市场走势对比 3,600.00 3,00.00 3,200.00 3,000.00 2,800.00 2,600.00 2,00.00 2,200.00 2,000.00 300 相关报告 请务必阅读正文之后的重要声明部分 动力煤方面，产地供给收紧，煤价稳中上行。供给方面，本周主产区部分煤矿因为安检以及工作面更换影响，供应有所收紧，坑口呈现上涨趋势。需求方面，“迎峰度夏”旺季将至，电厂日耗有所攀升，但受制于电厂库存偏高，采购积极性提升较为缓慢。截至5月23日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价889.0元/吨，相比于上周上涨24.0元/吨，周环比增加2.8%，相比于去年同期下跌36.0元/吨，年同比下降3.9%。 中国神华：2024年4月实现商品煤产量2750万吨（同比+5.4%），销量3700万吨（同比+1.1%）；总发电量161.3亿千瓦时（同比+8.5%），总售电量151.7亿千瓦时（同比+9.0%）。2024年1-4月实现商品煤产量1.09亿吨（同比+2.4%），销量1.54亿吨 （同比+6.9%）；总发电量714.8亿千瓦时（同比+7.4%），总售电量673.3亿千瓦时 （同比+7.4%）。中国神华公布外购煤采购价格（5月24日起），外购4500/5000/5500/5800大卡分别为507/604/699/772元/吨，较上期+9/+14/+13/0元/吨；外购神优1/2/ 3分别为772/746/747元/吨，较上期+24/+23/+23元/吨。陕西煤业：2024年4月实现 煤炭产量1450万吨（同比+1.89%），自产煤销量1444万吨（同比+1.68%）。2024年 1-4月公司实现煤炭产量5596万吨（同比+1.59%），自产煤销量5535万吨（同比+1. 30%）。中煤能源：2024年4月实现煤炭产量1048万吨（同比-5.8%），销量2240万吨（同比-11.9%），其中自产煤销量1110万吨（同比+6.2%）。2024年1-4月公司实现煤炭产量4321万吨（同比-2.7%），销量8627万吨（同比-13.9%），其中自产煤销量4341万吨（同比+0.9%）。兖矿能源：2024年Q1公司实现商品煤产量3463万吨 （同比+15.42%），商品煤销量3562万吨（同比+11.59%），其中自产煤销量3166万吨（同比+14.60%）。山煤国际：2023年三季度实现原煤产量896万吨（同比-17.45%），商品煤销量为1246.14万吨（同比-21.89%）。 焦煤及焦炭方面，焦煤价格企稳反弹，焦炭第二轮提降预期难以落地。供应方面，产地供应恢复较为缓慢，部分煤矿仍处于停产状态，坑口供应有所收紧。需求方面，焦炭首轮提降落地后，焦煤价格企稳反弹，焦企利润下滑明显，预期第二轮提降阻力较大，焦煤价格有望重回上涨趋势。截至5月23日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)2060.0元/吨，相比于上周下跌50.0元/吨，周环比下降2.4%，相比于去年同期上涨280.0元/吨，年同比增加15.7%。 潞安环能：2024年4月实现原煤产量475万吨（同比-7.77%），实现商品煤销售量383万吨（同比-21.19%）。2024年1-4月实现原煤产量1799万吨（同比-9.38%），实现商品煤销量1564万吨（同比-10.98%）。平煤股份：2023年实现原煤产量3071万吨（同比+1.34%），商品煤销量为3103万吨（同比+0.34%），其中自有商品煤销量为2744万吨（同比+3.50%）。淮北矿业：2024Q1实现商品煤产量534万吨（同比-7.73%），商品煤销量403万吨（同比-21.08%）；焦炭产量88万吨（同比+0.15%），销售量86万吨（同比-0.25%）。盘江股份：2024Q1实现商品煤产量204万吨（同比-35.72%），商品煤销量190万吨（同比-45.67%）。 风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。 内容目录 1核心观点及投资建议.-6- 2煤炭价格跟踪...................................................................................................-7- 2.1煤炭价格指数........................................................................................-7- 2.2动力煤价格...........................................................................................-8- 2.2.1港口及产地动力煤价格.......................................................................-8- 2.2.2国际动力煤价格..................................................................................-9- 2.2.3国内外动力煤价差跟踪.....................................................................-11- 2.3炼焦煤价格.........................................................................................-11- 2.3.1港口及产地炼焦煤价格.....................................................................-12- 2.3.2国际炼焦煤价格及焦煤期货情况.......................................................-12- 2.3.3蒙煤通关量追踪................................................................................-13- 2.4无烟煤及喷吹煤价格...........................................................................-14- 3煤炭库存跟踪.................................................................................................-14- 3.1动力煤生产水平及库存.......................................................................-15- 3.2炼焦煤生产水平及库存..........................