工业硅周度行情分析：工业硅基差走弱，利于硅厂卖出保值

海证期货研究所2024年05月24日工业硅基差走弱，利于硅厂卖出保值——工业硅周度行情分析1 供应端：西北地区开工率增加，部分新增产能开炉，西南地区进入平水期，四川复产相对较早，本月正在计划陆续复产，云南地区目前相对平稳。但需关注低迷的硅价将打击硅厂生产积极性。此外，基差变动引导仓单在期货和现货市场之间流动，若盘面上涨带动基差走弱，会吸引仓单注册，加剧仓单压力，若盘面下跌带动基差走强，会带来仓单消化。需求端：光伏产业链亏损拉大，下游签单积极性较弱，各环节处于消化库存阶段。其中硅片企业生产规划以降负荷清库存为主，且多晶硅产量增速亦有所放缓，导致对工业硅的消耗表现一般。美国对东南亚四国光伏产品发起新一轮双反调查，预计在当前需求低迷阶段进一步打击中国光伏海外需求预期。但中国企业已在美国布局光伏产业，长远看有助于削弱美国设置的贸易壁垒。综合看，期货端积压了较大仓单，而需求端边际放缓，难以对其进行消化。叠加目前硅厂开工在回升，供应压力相对较大，基本面角度难以对硅价形成趋势向上的推动。但期货价格低位，宏观配置资金轮动对其形成明显提振，并向上突破MA60均线。策略：单边操作风险较大，宜观望。对于产业多晶硅等偏下游企业买入保值头寸可继续持有。工业硅等上游企业可适量卖出保值锁定售价。基差：期现基差可覆盖持仓成本，买现卖期组合适量介入。价差：买06-卖07组合可适量参与。工业硅核心观点：2 资料来源：SMM，Wind，海证期货研究所工业硅行情回顾：现货走弱，期货强势拉涨截止5月24日，华东通氧553#硅价-100元至13200元/吨，华东不通氧553#硅价持平于13100元/吨，华东421#硅价-100元至13800元/吨, 421#与553#价差为500元/吨。截止5月24日，工业硅期货2407合约周环比收涨7.6%至12775元/吨，期货指数持仓量+3.3万手至39万手。周内期货价格连连上涨。工业硅现货价格（元/吨）期货行情31250013000135001400014500150001550003/1203/1903/2604/0204/0904/1604/2304/3005/0705/1405/21通氧553#硅(华东)-最高价不通氧553#硅(华东)-最高价421#硅(华东)-最高价99#硅（新疆）-平均价2500002700002900003100003300003500003700003900004100001050011000115001200012500130001350004/1704/1904/2304/2504/2905/0605/0805/1005/1405/1605/2005/2205/24持仓量（手，右）工业硅指数收盘价(元/吨) 供应端：5月主产区周度产量有所回升资料来源：SMM，海证期货研究所中国金属硅月度产量(万吨)2024年4月中国工业硅产量在35.87万吨，环比减少0.8万吨降幅2.1%，同比增幅23.2%。5月17日当周，四川周度产量+815至1855吨，云南持平于3700吨，新疆+1200吨至43555吨。当周开工率，四川+12.45至28.32 %，云南持平于43%，新疆+2.72%至98.9%。周度产量呈南北同增。工业硅分地区产量(吨)中国金属硅周度产量(万吨)4101520253035404501020304050607080910111220192020202120222023202405000100001500020000250003000035000400004500050000010002000300040005000600070008000900023/05/2623/07/2623/09/2623/11/2624/01/2624/03/26四川样本周度产量云南样本周度产量新疆样本周度产量(右轴)月份云南甘肃陕西重庆广西新疆青海4月270002390022503000170021185064503月3400026350345037302802112005950变化-7000-2450-1200-7301420650500 资料来源：SMM，海证期货研究所云南工业硅产量(万吨)四川工业硅产量(万吨)从往年来看，云南6月产量将逐步回升，四川要稍早一些，4月份产量将增加。临近月底，四川地区硅企缓慢复产，且复产硅企多集中在凉山地区，以不通氧硅企为主，其余硅企仍观望市场，复产计划暂定于6月初。供应端：四川硅企缓慢复产日期云南产量变化四川产量变化两地合计日期云南产量变化四川产量变化两地合计2022年9月20614160143662023年9月80950095802022年10月-111402000-91402023年10月-400273023302022年11月-7400-3470-108702023年11月-17890-9110-270002022年12月-9750-25910-356602023年12月-26710-29220-559302023年1月-11980-9880-218602024年1月-4700-7200-119002023年2月-3420-320-37402024年2月-1700-1400-31002023年3月-7460-1150-86102024年3月-5500-1100-66002023年4月-5310940-43702024年4月-7000100-69002023年5月-5400680014002023年6月1813012960310902023年7月43710-1070426402023年8月360013810174105201002020020300204002050020600207002080020900201000200102030405060708091011122020202120222023202420100202002030020400205002060020700208002001020304050607080910111220202021202220232024 资料来源：SMM，海证期货研究所各地硅石平均价(元/吨)精煤平均价(元/吨)电极平均价(元/吨)成本端：原料及能源等成本相对稳定6电价平均价04月03月02月01月12月11月新疆伊犁0.3650.3850.3850.3850.340.34新疆石河子0.320.320.320.320.3150.315新疆吐鲁番0.330.330.330.330.330.33云南保山0.4850.490.4950.4950.4650.465云南德宏0.5250.5250.5250.5250.50.5云南文山0.5250.5250.5250.5250.50.5云南怒江0.520.520.5350.530.530.525四川凉山0.570.570.570.570.570.46四川阿坝0.570.570.570.570.570.46四川乐山0.6050.6050.6050.6050.6050.46四川雅安0.5550.5550.5550.5550.5550.4640042044046048050052054023/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05云南硅石-平均价湖北硅石-平均价江西硅石-平均价广西硅石-平均价新疆硅石-平均价9001100130015001700190021002300250023/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05新疆精煤-平均价宁夏精煤-平均价40054001040015400204002540023/0323/0523/0723/0923/1124/0124/0324/05炭电极-平均价石墨电极-平均价 资料来源：SMM，海证期货研究所主产区553#硅生产成本(元/吨)全国工业硅各牌号生产利润(元/吨)成本端：硅企生产亏损程度较大主产区421#硅生产成本(元/吨)截止4月30日，全国553#硅平均生产成本14748元/吨，亏损1166元/吨；全国421#硅平均生产成本15336元/吨，亏损1380元/吨。若按照丰水期电价0.35元/千瓦时测算，则成本约11800元/吨。790001100013000150001700019000210002300021/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/04新疆553平均成本云南553平均成本四川553平均成本全国平均553成本90001100013000150001700019000210002300021/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/04新疆421平均成本云南421平均成本四川421平均成本全国平均421成本-3000-10001000300050007000900020/0120/0620/1121/0421/0922/0222/0722/1223/0523/1024/03全国工业硅421平均利润全国工业硅553平均利润 资料来源：SMM，海证期货研究所单晶硅片平均价(元/片)单晶电池片平均价(元/瓦)单晶PERC组件平均价(元/瓦)中国光伏月度新增装机量(万千瓦时)8需求端：光伏需求显疲态，4大主材集体下跌01000200030004000500060000203040506070809101112202020212022202320240.80.850.90.9511.051.123/1224/0124/0224/0324/0424/05单晶PERC组件单面-182mm平均价单晶PERC组件单面-210mm平均价单晶PERC组件双面-182mm平均价单晶PERC组件双面-210mm平均价0.30.320.340.360.380.40.420.4423/1224/0124/0224/0324/0424/05单晶PERC电池片M10-182mm平均价单晶PERC电池片G12-210mm平均价11.522.533.523/1224/0124/0224/0324/0424/05单晶硅片M10-182mm（160μm）-平均价单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价 中国多晶硅月度产量(万吨)多晶硅周度库存(万吨)多晶硅平均价(元/千克)硅片周度产量(GW)资料来源：SMM，海证期货研究所9需求端：光伏需求显疲态，4大主材集体下跌81012141618202223/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/04硅片周度产量0510152025303523/0423/0623/0823/1023/1224/0224/04中国多晶硅总库存3040506070809023/0623/0723/0823/0923/1023/1123/1224/0124/0224/0324/0424/05多晶硅复投料-平均价多晶硅致密料-平均价多晶硅菜花料-平均价0246810121416182001020304050607080910111220202021202220232024 资料来源：SMM，海证期货研究所价格：5月24日当周，单晶PERC组件单面-210mm平均价下跌0.02元/瓦至0.85元/瓦，单晶PERC组件双面-210mm平均价下跌0.02元/瓦至0.86元/瓦。单晶PERC电池片G12-210mm平均价下跌0.02元/瓦至0.33元/瓦，单晶硅片G12-210mm（160μm）-平均价下跌0.1元至1.85元/片。多晶硅复投料-2.5元至38元/千克，致密料-1.5元至36元/千克，菜花料持平于33元/千克。据硅业分会统计，根据硅片企业排产计划，预期5月硅片排产约为63GW。环比持平。4月多晶硅产量约18.12万吨，环比增幅5.8%，主要得益于新投产能的持续爬产，5月份多家多晶硅企业检修，排产预计跌破18万吨，考虑到5月有通威保山等产能爬