其他周报—纸浆

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 其他周报—纸浆 2024年5月25日 研究员：刘趣言 交易咨询：Z0019455审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •芬林芬宝5月供应仍未恢复正常，Aaruco旗下MAPA浆厂5月迎来检修，海外供应扰动仍在，外盘报价上涨托底国内针叶浆价；国内下游纸企涨价函频发，但企业库存累库，终端需求不佳可能阻碍涨价函的顺利落地。国内港口库存小幅累库，下游提货速度或有放缓。总结来看，盘面多空博弈，预计浆价短期延续宽幅震荡。 基本面要点： •供需：海外供应扰动再起，国内当下供应相对充裕。24年2月全球发运至中国的化学浆共约163.7万吨，环比6.49%，同比25.08%。 2024年4月国内纸浆进口总量322.5万吨，环比1.74%，同比8.59%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡，24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放，近两年全球产能增速较快。国内下游终端需求不佳，原材料上涨导致纸企涨价函频发，但落地有待观察。 •库存：3月欧洲纸浆库存123.09万吨，环比6.27%，同比-28.53%。本周国内纸浆港口总库存量约180.4万吨，环比累库2.1万吨。 •价差：ARAUCO公布2024年5月份报价：针叶浆银星$820（+40）；阔叶浆明星$740（+30）。SUZANO公布24年6月份报价： 亚洲地区上涨$30。截至本周五，山东地区银星现货价6400元/吨（-100），明星现货价5850元/吨（+0），当前针阔价差约550元 /吨。 东亚期货3 1 供应 2 需求 3 库存 4 价格及进口盈亏 目录 供应：全球化学商品浆对华发运量同比高位 全球化学商品浆发运量：万吨全球化学商品浆对华发运量：万吨 2019年2020年2021年2022年2023年2024年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 550 500 450 400 350 300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：PPPC、Bloomberg数据来源：PPPC、Bloomberg 东亚期货5 供应：4月国内针叶浆进口量82.0万吨，环比-3.9%，同比4.3% 中国漂针浆进口总量：万吨 中国漂针浆进口量：自加拿大：万吨 中国漂针浆进口量：自芬兰：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、东亚期货 数据来源：海关总署、东亚期货 数据来源：海关总署、东亚期货 中国漂针浆进口量：自俄罗斯：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国漂针浆进口量：自智利：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国漂针浆进口量：自美国：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、东亚期货 数据来源：海关总署、东亚期货 数据来源：海关总署、东亚期货 东亚期货6 供应：4月国内阔叶浆进口量135.8万吨，环比12.9%，同比15.7% 中国漂阔浆进口总量：万吨 中国漂阔浆进口量：自巴西：万吨 中国漂阔浆进口量：自印尼：万吨 180 2018年2022年 2019年2023年 2020年2024年 2021年 120 2018年2022年 2019年2023年 2020年2024年 2021年 45 2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 160 100 4035 140 80 30 120 60 25 100 20 80 40 15 60 20 105 40 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：海关总署、东亚期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：海关总署、东亚期货 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：海关总署、东亚期货 中国漂阔浆进口量：自乌拉圭：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国漂阔浆进口量：自智利：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 12 10 8 6 4 2 2021-07-02 2021-08-06 2021-09-10 2021-10-15 2021-11-19 2021-12-24 2022-01-28 2022-03-04 2022-04-08 2022-05-13 2022-06-17 2022-07-22 2022-08-26 2022-09-30 2022-11-04 2022-12-09 2023-01-13 2023-02-17 2023-03-24 2023-04-28 2023-06-02 2023-07-07 2023-08-11 2023-09-15 2023-10-20 2023-11-24 2023-12-29 2024-02-02 2024-03-08 2024-04-12 2024-05-17 0 数据来源：Mysteel 国内阔叶浆产量：万吨 数据来源：海关总署、东亚期货数据来源：海关总署、东亚期货 东亚期货7 1 供应 2 需求 3 库存 4 价格及进口盈亏 目录 国内需求：本周成品纸产量83.0万吨，环比-0.28% 9 东亚期货 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Mysteel 2021/1/8 2021/3/8 2021/5/8 2021/7/8 下游四大纸种产量及库存：万吨 2021/9/8 2021/11/8 2022/1/8 2022/3/8 企业库存 2022/5/8 2022/7/8 2022/9/8 2022/11/8 产量 2023/1/8 2023/3/8 2023/5/8 2023/7/8 2023/9/8 2023/11/8 2024/1/8 2024/3/8 350 300 250 200 150 100 50 0 2024/5/8 160 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Mysteel 2021-1-8 2021-3-8 2021-5-8 2021-7-8 2021-9-8 文化纸社会库存：万吨 2021-11-8 2022-1-8 2022-3-8 铜版纸 2022-5-8 2022-7-8 双胶纸 2022-9-8 2022-11-8 2023-1-8 2023-3-8 2023-5-8 2023-7-8 2023-9-8 2023-11-8 2024-1-8 2024-3-8 2024-5-8 国内需求：白卡纸 白卡纸产量（周度）：万吨白卡纸开工率（周度）：% 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Mysteel(周) 白卡纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 140 120 100 80 60 40 20 0 1 5 9131721252933374145 数据来源：Mysteel 4953 (周) 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 35 30 25 20 15 10 5 数据来源：Mysteel(周) 0 1591317212529333741454953 100 90 80 70 60 白卡纸生产毛利：元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 数据来源：Mysteel 50 40 1591317212529333741454953 10 东亚期货 国内需求：双胶纸 双胶纸产量（周度）：万吨双胶纸开工率（周度）：% 双胶纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 120 100 80 60 40 20 0 1 5 9131721252933374145 数据来源：Mysteel 4953 (周) 双胶纸生产毛利：元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 数据来源：Mysteel 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 数据来源：Mysteel(周) 0 1591317212529333741454953 85 75 65 55 45 35 数据来源：Mysteel(周) 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 25 1591317212529333741454953 11 东亚期货 国内需求：铜版纸 铜版纸产量（周度）：万吨铜版纸开工率（周度）：% 2021年2022年2023年2024年2021年2022年2023年2024年 铜版纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 1 5 9131721252933374145 数据来源：Mysteel 4953 (周) 铜版纸生产毛利：元/吨 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 数据来源：Mysteel 2021-01 202