其他周报—纸浆

交易咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 其他周报—纸浆 2024年6月1日 研究员：刘趣言 交易咨询：Z0019455 审核：唐韵Z0002422 http://www.eafutures.com 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 地址：上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 本周观点 •海外供应扰动影响仍在，且欧洲库存低位，外盘6月份报价继续上涨，拖地国内纸浆价格；国内下游纸企涨价函频发，但企业库存累库，终端需求不佳可能阻碍涨价函的顺利落地，并抑制纸厂原料采购需求。总结来看，基本面多空博弈，预计浆价短期受市场氛围影响偏弱震荡。 基本面要点： •供需：海外供应扰动再起，国内当下供应相对充裕。24年2月全球发运至中国的化学浆共约163.7万吨，环比6.49%，同比25.08%。 2024年4月国内纸浆进口总量322.5万吨，环比1.74%，同比8.59%。23年针阔叶浆新增产能顺利投产爬坡，24年下半年SUZANO阔叶浆新增产能预计投放，近两年全球产能增速较快。国内下游终端需求不佳，原材料上涨导致纸企涨价函频发，但落地有待观察。 •库存：4月欧洲库存119.0万吨，环比-3.3%，同比-34.2%。本周国内纸浆港口总库存量约180.1万吨，环比去库0.3万吨。 •价差：ARAUCO公布2024年6月份报价：针叶浆银星$840（+20）；阔叶浆明星$770（+30）。SUZANO公布24年6月份报价：亚洲地区上 涨$30。截至本周五，山东地区银星现货价6400元/吨（+0），明星现货价5850元/吨（+0），当前针阔价差约550元/吨。 东亚期货3 1 供应 2 需求 3 库存 4 价格及进口盈亏 目录 供应：全球化学商品浆对华发运量同比高位 全球化学商品浆发运量：万吨全球化学商品浆对华发运量：万吨 550 500 450 400 350 300 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：PPPC、数据来源：PPPC、 东亚期货5 中国漂针浆进口总量：万吨 2018年2019年 2022年2023年 2020年 2024年 2021年 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月 数 中国漂针浆进口量：自芬兰：万吨 2018年2019年 2022年2023年 2020年 2024年 2021年 25 20 15 10 5 0 1月 数 供应：4月国内针叶浆进口量82.0万吨，环比-3.9%，同比4.3% 中国漂针浆进口量：自加拿大：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、东亚期 中国漂针浆进口量：自俄罗斯：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月 数 中国漂针浆进口量：自智利：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：海关总署、东亚期 中国漂针浆进口量：自美国：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、东亚期 东亚期货6 中国漂阔浆进口量：自印尼：万吨 1月 数 供应：4月国内阔叶浆进口量135.8万吨，环比12.9%，同比15.7% 中国漂阔浆进口总量：万吨 中国漂阔浆进口量：自巴西：万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2018年 2019年 2020年 2021年 2018年 2019年 2020年 2021年 180 2022年 2023年 2024年 120 2022年 2023年 2024年 45 2022年 2023年 2024年 160 100 40 140 80 3530 120100 60 2520 80 40 1510 60 20 5 40 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：海关总署、东亚期 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月数据来源：海关总署、东亚期 中国漂阔浆进口量：自乌拉圭：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20 18 16 14 12 10 8 中国漂阔浆进口量：自智利：万吨 2018年2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 18 16 14 12 10 8 6 国内阔叶浆产量：万吨 14 12 10 8 6 4 2 0 620 44-7 20-1 220 002 31 -8 0-1 20 2 42 -9 0-1 20 2 50 -1 1-1 20 2 71 -2 1-1 20 2 82 -1 0-2 20 2 1 -3 0-2 20 2 2 -4 0-2 20 2 30 -6 0-2 20 2 51 -7 0-2 20 2 62 -8 0-2 20 2 70 -0 1-2 20 2 81 -1 1-2 20 2 03 -2 1-2 20 2 01 -2 0-3 20 2 42 -3 0-3 20 2 50 -5 0-3 20 2 61 -6 0-3 20 2 82 -7 0-3 20 2 80 -9 0-3 20 2 02 -0 1-3 20 2 10 -2 1-3 20 2 21 -1 0-4 20 2 32 -2 0-4 20 2 50 -4 0-4 20 2 71 -5 0-4 20 2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、东亚期 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：海关总署、东亚期 数据来源：Mysteel 东亚期货7 1 供应 2 需求 3 库存 4 价格及进口盈亏 目录 国内需求：本周成品纸产量84.05万吨，环比1.27% 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 下游四大纸种产量及库存：万吨 企业库存产量 350 300 250 200 150 100 50 0 160 140 120 100 80 60 40 20 2021-1-8 2021-3-8 1-5-8 7-8 8 0 文化纸社会库存：万吨 铜版纸双胶纸 2021/1/82022/1/82023/1/82024/1/8 数据来源：Mysteel数 9 东亚期货 国内需求：白卡纸 白卡纸产量（周度）：万吨白卡纸开工率（周度）：% 2021年2022年2023年2024 35 30 25 20 15 10 5 0 数 数据来源：( 1 100 90 80 70 60 50 40 2021年2022年2023年2024年 1591317212529333741454953 白卡纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 140 120 100 80 60 40 20 0 159131721252933374145 数据来源： 4953 ( 白卡纸生产毛利：元/吨 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 数据来源：Mysteel 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2023-07 2023-09 2023-11 2024-01 2024-03 2024-05 10 东亚期货 国内需求：双胶纸 双胶纸产量（周度）：万吨双胶纸开工率（周度）：% 2021年2022年2023年2024年 25 20 15 10 5 2021年2022年2023年2024年 85 75 65 55 45 35 0 数据来源：( 1591317212529333741454953 25 数据来源：( 1591317212529333741454953 双胶纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 120 100 80 60 40 20 0 159131721252933374145 数据来源： 4953 ( 双胶纸生产毛利：元/吨 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 135791135791135 -1-1-1-1-1-1-2-2-2-2-2-2-3-3-3 000001000001000 791135 001000 202020202020202020202020202020 -3-3-3-4-4-4 222222222222222 202020202020 222222 数据来源：Mysteel 11 东亚期货 国内需求：铜版纸 铜版纸产量（周度）：万吨铜版纸开工率（周度）：% 2021年2022年2023年2024年 12 10 8 6 4 2 2021年2022年2023年2024年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：( 1591317212529333741454953 0 数据来源：( 1591317212529333741454953 铜版纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 70 60 50 40 30 20 10 0 159131721252933374145 数据来源： 4953 ( 铜版纸生产毛利：元/吨 2400 2100 1800 1500 1200 900 600 300 0 -300 0-10-10-10-10-11-10-20-20-20-20-21-20-30-30-3 135791135791135 791135 222222222222222 数据来源：Mysteel 202020202020202020202020202020 0-30-31-30-40-40-4 202020202020 222222 12 东亚期货 国内需求：生活用纸 生活用纸产量（周度）：万吨生活用纸开工率（周度）：% 2021年2022年2023年2024 30 25 20 15 10 5 0 数 1 2021年2022年2023年2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：( 1591317212529333741454953 生活用纸厂库：万吨 2021年 2022年 2023年 2024年 80 70 60 50 40 30 20 10 0 159131721252933374145 数据来源： 4953 ( 木浆生活用纸生产毛利：元/吨 1500 1000 500 0 -500