长江期货能化产业周报：共振暂缓，走势分化

长江期货能化产业周报： —共振暂缓走势分化 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字【2014】1号 【产业服务总部能化产业中心】 研究员：卢哲执业编号：F3005317投资咨询号：Z0012125 曹雪梅执业编号：F3051631投资咨询号：Z0015756联系人：张英执业编号：F03105021 2024-05-27 01 能化品种核心观点总结 02 目录纯碱:保持强势 03 尿素：供需矛盾累积不及预期 04 甲醇：供应恢复库存双增 05 06 烧碱：检修存支撑09盘面偏震荡PVC：基本面略改善宏观情绪偏强 01 能化品种核心观点总结 01纯碱:保持强势 □走势回顾：本周纯碱主力合约ru2409上涨4.39%，周中有回调但幅度有限，迅速收回，整体强势。 □后市展望：趋势没有改变前继续偏多看待。 □操作建议：继续持有多9空1套利。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02尿素：供需矛盾累积不及预期 1市场变化：受到自身供需及整体商品情绪提振的影响，本周尿素期货主力合约冲高后回落，创下09合约今年新高2250，5月24日UR2409合约收盘价2196元/吨，较上周上涨66元/吨，涨幅3.1%。小颗粒尿素现货市场价格窄幅波动，河南市场日均价2354元/吨，较上周上涨6元/吨，山东市场日均价2378元/吨，较上周下跌10元/吨。 2基本面变化：本周中国尿素开工负荷率74.7%，较上周降低1.43个百分点，其中气头企业开工负荷率78.78%，较上周降低1.63个百分点，尿素日均产量下降至17.29万吨。无烟煤市场在下游行情向好及煤矿供应有限的支撑下，价格偏强上涨，对尿素生产成本形成一定支撑。需求方面，本周全国复合肥企业产能运行率50.47%，较上周提高0.87个百分点，东北复合肥装置停车，内地装置尤其高塔运行负荷维持高位。复合肥库存53.31万吨，较上周降低 0.65万吨，降幅收窄。中国三聚氰胺企业开工负荷率68.31%，较上周降低2.09个百分点。尿素企业库存24.4万吨，较上周减少2.4万吨，港口库存17.3万吨，较上周减少1.5万吨。中期尿素价格仍偏空看待，但近期仍处于多空分歧阶段，且易受到宏观情绪影响，建议暂时观望，观察基本面变化信号及宏观情绪是否有利于策略方向。 3重点关注：尿素装置减产检修情况、出口招标情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动 03甲醇：供应恢复库存双增 1市场变化：本周甲醇期货价格回落后小幅反弹，MA2409合约5月24日收盘价2600元/吨，较上周下跌55元/吨， 跌幅2.07%。现货方面，江苏太仓甲醇市场均价2795元/吨，较上周下跌70元/吨，跌幅2.54%。 2基本面变化：甲醇装置产能利用率79.12%，较上周提高2.49个百分点。周度产量165.23万吨，较上周增加5.38万吨。需求端甲醇主力下游需求甲醇制烯烃开工率74.02%，环比上周提高1.18个百分点。大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同步停车检修。甲醛、二甲醚、冰醋酸等传统下游需求开工维稳。库存端甲醇样本企业库存量38.94万吨，环比上周提高0.94万吨，涨幅2.47%。港口库存量58.82万吨，较上周增加2.95万吨，增幅5.28%。主要运行逻辑：整体来看，甲醇生产恢复，需求方面甲醇制烯烃和传统下游维稳为主，企业库存与港口库存双增，供需矛盾改善，09合约运行区间参考2550-2650。 3重点关注：国际原油价格、煤炭价格变化、甲醇制烯烃开工、甲醇生产装置减产检修情况 04烧碱：检修存支撑09盘面偏震荡 本周回顾：截止周五，主力SH2409涨0.46%收于2842，山东32%液碱750（0）元/吨，折百2344（0）元/吨。 基本面情况： 1.供应：检修较多。截至5月23日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率为83.6%（-3.3个百分点），周损失量14.8万吨 （+29.82%），周产量79万吨（-3.66%)。新增检修企业数量7家，涉及产能266万吨，复产企业6家，涉及产能204万吨。 2.需求：淡季偏弱。截止5月23日，氧化铝（82%）开工率维持上期不变；阔叶浆开工率降幅较大，环比-12.5%，从80%降至70% ；胶短纤周度产能利用率78.84%，较上周-0.94%；江浙地区印染样本综合开机率为71.08%，环比上期-1.49%。纺织印染5-6月开工或伴随需求季节性走弱，造纸、基础化工等需求，跟随宏观经济整体偏稳，新能源有增长但目前总量不大，整体非铝需求提升空间受限。氧化铝方面，需求提升、生产利润高位，2024年来氧化铝开工逐渐回升，但山西、河南已复产企业主要是进口矿补充 ，耗碱量少。铝土矿目前市场整体供应仍然是吃紧的，关注山西和河南矿山的复产进度。自4月30日起山东地区某氧化铝厂家液碱采购出厂降至680元/吨，近日开始压车。出口成交偏差。 3.库存：库存压力不大。截至20240523，隆众资讯统计全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存41.02万吨(湿吨)，环比+0.34%，同比+9.9%。 4.成本大稳小动。山东液氯250元/吨（较上周五持平），液氯价格持续回落，氯碱综合利润尚可，关注对氯碱装置开工影响。 后市展望：短期检修存支撑，需求面临淡季弱势，关注检修和国内矿山复产。 操作建议：09旺季合约存在乐观预期，但盘面大幅升水，09或近期或偏震荡运行，中长线低多思路。2501淡季合约，跨期9-1逢低正套为主。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 05PVC：基本面略改善宏观情绪偏强 本周回顾：截止周五主力V2409涨2.84%收于6475，常州市场价6180（+330）元/吨。 基本面情况： 1.上游：电石低位反弹。目前兰炭中料1000（较上周五+20）元/吨，乌海电石2750（较上周五-50）元/吨，乙烯915（较上周五 持平）美元/吨。电石供需双弱，或偏震荡。 2.供应：上游压力不大，下周检修减少。截至5月23日PVC周度产能利用率在5.52%，环比减少3.03%，同比增加4.08%；样本企业预售量在70.92万吨，环比增加7.12%，同比增加38.79%。企业预售和库存去化较好，上游压力减弱，5月25日-31日期间检修企业有所减少。 3.内需：内需暂未见明显改善。截止5月24日，下游制品企业开工率在55.07%，环比变化不大，同比增加4.07%。型材开机率 48.89%，环比持平，同比增加5.89%；管材开机率51%，环比增加0.05%，同比减少0.06%。 4.出口：存在托底支撑。台塑6月船期预售报价环比涨20-30美元/吨，印度CFR价格上涨30，其余上涨20美元/吨。舱位紧张，海运费高企，出口常规量。印度需求向好，国内价格仍在洼地，出口仍可期待，仍有托底支撑。 5.库存：高库存持续压制。截至5月23日，PVC社库在59.85万吨，环比减少0.18%，同比增加27.93%；企库35.05万吨，环比减 少7.13%，同比减少29.14%。 后市展望：库存高企持续压制，但检修较多，上游预售和库存去化较好，电石低位抬升，台塑涨价出口尚可，供需面边际改善。近日地产等利好政策频繁出台，市场宏观情绪偏暖。09合约较远，短期盘面或存在调整可能，长期仍有上涨空间。 操作建议：谨慎看涨，空单回避，长线低多思路。 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02 纯碱:保持强势 01核心观点 □走势回顾：本周纯碱主力合约ru2409上涨4.39%，周中有回调但幅度有限，迅速收回，整体强势。 □后市展望：趋势没有改变前继续偏多看待。 □操作建议：继续持有多9空1套利。 纯碱主力合约走势图 资料来源：隆众资讯，博易大师，长江期货 02纯碱开工率 □本周纯碱整体开工率83.35%，上周85.12%，环比减少1.77个百分点。其中氨碱的开工率79.79%，环比减少6.26个百分点，联产开工率89.69%，环比增加0.99个百分点。14家年产能百万吨及以上规模企业整体开工率79.60%，环比下跌2.71个百分点。 资料来源：隆众资讯，长江期货 03纯碱产量 □本周纯碱产量69.48万吨，环比减少1.48万吨，跌幅2.08%。轻质碱产量30.18万吨，环比减少 0.94万吨。重质碱产量39.31万吨，环比减少0.54万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 04库存 □截止2024年5月23日，国内纯碱厂家总库存85.27万吨，较上周四减少3.26万吨，跌幅3.68%。 其中，轻质纯碱37.50万吨，环比增加0.35万吨，重质纯碱47.77万吨，环比减少3.61万吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 05利润 □截止2024年5月23日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为787.10元/吨，环比增加21元/吨。 中国氨碱法纯碱理论利润456.38元/吨，环比增加8.30元/吨。 资料来源：隆众资讯，长江期货 06基差与套利 □沙河基差略有走强，整体处于历史低位，适合卖出套保。 □跨期套利方面，本周9-1价差先跌后涨，正套进场，收盘价差150，继续持有。 纯碱9-1价差 资料来源：iFinD，博易大师，长江期货 07技术分析 □SA9月合约走势和上周区别不大，继续保持强势，偏多看待。 纯碱9月合约周线纯碱9月合约日线 资料来源：博易大师，长江期货 03 尿素：供需矛盾累积不及预期 01尿素周行情回顾： 受到自身供需及地产政策带动整体商品情绪提振的影响，本周尿素期货主力合约冲高后回落，创下今年新高2250，5月24日UR2409合约收盘价2196元/吨，较上周上涨66元/吨，涨幅3.1%。小颗粒尿素现货市场价格窄幅波动，河南市场日均价2354元/吨，较上周上涨6元/吨，山东市场日均价2378元/吨，较上周下跌10元/吨。 尿素2409合约走势图 资料来源：博易大师，iFIND，长江期货 02重点数据跟踪-供应 本周中国尿素开工负荷率74.7%，较上周降低1.43个百分点，其中气头企业开工负荷率78.78%，较上周降低1.63个百分点，尿素日均产量下降至17.29万吨。近期有山东联盟、安徽红四方、新疆兖矿等装置检修或短停，有山西天泽、陕西华山等装置复产，周度损失量预计4.16万吨，较上周减少3.46万吨。 中国尿素周度开工负荷率（%） 20202021202220232024 90 85 80 75 70 65 60 55 50 尿素周度日均产量（万吨） MIN5年区间20232024平均值 20 18 16 14 12 10 8 1357911131517192123252729313335373941434547495153 资料来源：iFIND，卓创资讯、长江期货 03重点数据跟踪-成本 本周无烟煤市场在下游行情向 无烟煤价格 好及煤矿供应有限的支撑下，价格偏强上涨，对尿素生产成本形成一定支撑。 3000 2500 2000 1500 20202021202220232024 天然气价格区间波动。 本周合成氨价格走强，市场均价3025元/吨，较上周上涨0.23%，合成氨与尿素价差收窄。 1000 500 0 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 尿素成本与价格（元/吨） 煤制尿素成本尿素现货价格 2000 1500 1000 500 合成氨-尿素价差（元/吨） 20202021202220232024 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 202