瑞达期货晨会纪要观点20240527

瑞达期货晨会纪要观点20240527 2024-05-27 财经事件 ※财经概述 1、国家领导人在山东考察时强调，以进一步全面深化改革为动力，加快建设绿色低碳高质量发展先行区，打造高水平对外开放新高地。各级党委和政府要统筹发展和安全，扎实抓好中小金融机构、地方政府债务、房地产等重点领域风险防控和化解工作。 2、国务院常务会议指出，要充分发挥行政复议化解行政争议主渠道作用，认真贯彻实施新修订的行政复议法，抓紧修订行政复议法实施条例，进一步完善行政复议对履行法定职责不到位、程序违法、乱罚款等行为的监督制约机制。 3、高盛分析师JanHatzius发布最新报告，将美联储首次降息时间预期从7月推迟至9月，但维持今年降息两次预期不变，第二次降息可能在12月。 4、欧洲央行管委内格尔称，可能在6月份降息，之后应等到9月再进行第二次降息。欧洲央行管委穆勒表示，薪酬数据的上升并未破坏通胀回落的势头，也不会阻止该行6月开始降息。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数上周显著调整。沪指周跌2.07%，失守3100点，深成指及创业板指周跌幅分别为2.93%、2.49%。四期指中均走弱，中小盘表现较弱。沪深两市交投活跃度下降，市场短线做多情绪降温，近期地缘政治因素叠加美联储降息延迟担忧共同加剧市场避险情绪升温。基本面上看，基建放缓、地产弱势，消费动能不足，外需带动的制造业回升和政策制成的部分产业投资高增是维系经济增长的主力。地产组合政策成为市场信心催化的重要因素，政策落地效果对经济走向较为重要，关注地产去库化周期延长下政策继续加码的可能。短期内股市或震荡，大盘股支撑相对较强，建议多大空小组合。 国债期货 上周债市走强，长端利率下行更多，TL累计下行3.5bps至2.55%。截至上周五，食品及工业品价格继续回升，楼市未明显回暖，30城新房销售周环比增长5%，同比降幅30%。联储降息预期后移，人民币汇率承压。超长期特别国债发行落地，对供给冲击影响有限，短期内MLF利率下调概率偏低，债市在三中全会落地前仍然围绕宽松预期博弈。短期看，银行间资金面平衡宽松，债市震荡偏强，理财规模回升利好中短债，TL或在105-106.5区间窄幅震荡，不排除利率曲线再次平坦化的可能。关注地方债发行何时提速，本周重点关注中国5月PMI、4月工业企业利润和库存。 美元/在岸人民币 周五晚间在岸人民币兑美元收报7.2425，较前一交易日贬值10个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1102，调贬4个基点。最新公布的美联储会议纪要显示，尽管供应链的改善在过去一年里支持了商品价格的通胀下降，但通胀率达到2%目标的时间可能比预期的要长，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，鹰派美联储会议纪要打压降息预期。国内方面，我国4月份经济延续回升向好，高技术产业带动整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，而五一假期效应料带动社消同比的回升。总的来看，鹰派美联储会议纪要打压降息预期，但我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。 美元指数 截至周一美元指数跌0.27%报104.7421，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.29%报1.0847，英镑兑美元涨0.31%报1.274，澳元兑美元涨0.35%报0.663，美元兑日元涨0.05%报157.003，美元兑加元跌0.47%报1.3665。美国4月耐用品订单初值环比升0.7%，远超预期的下降0.8%，但前值从2.6%大幅下修至0.9%。核心耐用品订单初值环比升0.3%，前值降0.2%，整体耐用品订单数据或体现经济韧性尚存，同时耐用品消费增加或有利制造业持续复苏。美国5月密歇根大学消费者信心指数终值69.1，预期67.7，5月初值67.4，4月前值77.2，消费者信心指数回升或不利整体消费需求放缓，后继通胀下行阻力或有所增加。往后看，短期内美国经济数据表现或维持优异，利率预期保持于高位的状态下美元指数或持续得到一定支撑。 集运指数(欧线) 上周集运指数（欧线）期货价格集体上行，主力合约周涨6.77%，其余合约涨幅在1-9%不等，近月合约涨幅大于远月。最新SCFIS欧线结算运价指数为3070.53点，较上周大幅上升558.39点，环比上涨22.2%，涨幅进一步扩大，但与期价点位差距依旧较大。市场对地缘政治冲突的担忧情绪加重，叠加胡塞武装表示或扩 大在印度洋的行动，绕行局面短期难改，红海危机或将延续至明年初，地缘局势仍不明朗。此外，船公司挺价利多因素仍在，共同支撑期价高位运行。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示，美国4月份的零售额远低于预期，4月份的增长率为0.0%，低于3月份的0.6%，而此前预计为0.4%。弱于预期的数据加上联储放松政策的倾向加剧了美联储将很快降息的预期，且降息幅度下调，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上地缘冲突升温叠加现货运价指数大幅上涨支撑运价，同时船公司抬价也有所支撑，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周五中证商品期货价格指数涨0.21%报1508.88，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数跌0.11%，近期略有回落。周五晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨0.41%。黑色系涨跌互现，铁矿石跌0.22%。农产品多数下跌，豆油跌0.37%，棉花跌0.51%。基本金属涨跌不一，沪铝涨0.6%，沪锌涨0.1%，沪镍跌0.09%，沪铜跌0.44%。贵金属涨跌互现，沪金跌0.13%，沪银涨0.53%。 美联储会议纪要显示，决策者担心通胀下降进展不足，认为需要花更多时间才会有信心降息，暗示继续保持高利率的观望状态应持续更久，多名决策者有意一旦通胀风险重燃就进一步加息；此外，美联储多位官员在近期的表态中，均支持维持高利率，更有官员表示不排除再次加息，市场普遍预计，美联储将在接下来的两次会议上维持利率不变。国内4月份经济数据显示，4月份规模以上工业增加值增长6.7%，比上月加快2.2个百分点；社会消费品零售总额增长2.3%；1-4月份， 固定资产投资增长4.2%，经济基本面持续回暖；此外，5月17日央行出台大规模楼市政策包括设立保障性住房再贷款、下调个人住房公积金贷款利率等，预计将对房地产市场有较大提振作用。具体来看，欧佩克+继续延长减产的同时中东地缘局势依旧紧张，油价维持震荡整理，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息预期下调，有色金属、贵金属高位回落；农产品方面，供应端压力较大，价格陷入震荡。目前，商品价格短线有所回调，然而国内经济基本面整体仍呈现向好态势，商品价格或维持高位震荡，后续还关注美联储政策转向节点。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨了-0.51%，国内大豆市场行情小幅波动。随着长江流域新季小麦陆续收割，贸易商交易重心转变，下游豆制品加工厂基于现货供应缓滞的担忧适量囤积大豆现货，带动市场交易好转。黄淮海产区大豆价格在跌倒底部之后小幅反弹。江汉流域麦收进入高峰期，当地未清完大豆库存的持粮大户出货积极，大豆出货价杂乱，整体价格调低。广东暴雨停歇之后，新季蔬菜和肉禽蛋奶上量增加，市场可购买食材增多，挤压豆制品消费需求。国内大豆价格上涨空间不足，短期行情波动震荡为主。盘面来看，豆一震荡，市场关注重点转向麦收，豆一震荡为主。 豆二 隔夜豆二上涨了-0.38%，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格获得支撑，因市场担忧巴西洪灾造成作物减产。短期来看，南美天气使得巴西和阿根廷大豆产量受损，美国中西部间歇降雨延误美豆播种进度等利多消息，提振美国大豆期价上涨。但美国中西部多雨天气有利新季大豆生长，全球大豆供应宽松的基本面利空将给予美豆期货盘面持续性压力，美豆期价上涨动力不足，将随时展开获利了结走势。盘面来看，豆二震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆粕 周五美豆上涨0.83%，美豆粕上涨2.95%，隔夜豆粕上涨了-0.17%，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格获得支撑，因市场担忧巴西洪灾造成作物减产。短期来看，南美天气使得巴西和阿根廷大豆产量受损，美国中西部间歇降雨延误美豆播种进度等利多消息，提振美国大豆期价上涨。但美国中西部多雨天气有利新季大豆生长，全球大豆供应宽松的基本面利空将给予美豆期货盘面持续性压力，美豆期价上涨动力不足，将随时展开获利了结走势。国内豆粕方面，油厂开机压榨率维持不高水平情况下，预计短期油厂库存压力暂无，因此对于现货价格油厂多数认为下周或维持震荡行情为主。盘面来看，豆粕震荡，短期在美豆偏空以及巴西豆灾情的影响下，或陷入震荡。 豆油 周五美豆上涨0.83%，美豆油上涨-0.58%，隔夜豆油上涨了-0.37%，现阶段巴西豆油因该国洪涝灾害导致的减产担忧而价格高昂，对美国豆油期货有提振作用，也影响国内。国内方面，终端需求清淡，而巴西大豆到港高峰期到来，导致了DCE豆油没有自主上涨动力，近期的上涨全靠外部力量提振。夏季到来，人们习惯饮食清淡，对整体油脂的需求面有限，大豆进口量庞大，消息显示5-7月每月会有1000万吨左右大豆到港，工厂开机率会快速提升，导致了工厂库存逐步累库。盘面来看，豆油震荡，上涨持续性仍有待观察。 棕榈油 周五马棕上涨了-0.15%，隔夜棕榈油上涨了-0.1%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，5月1-20日马来西亚棕榈油产量环比增加26%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加27.1%，出油率（OER）环比下降0.16%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为830608吨，较4月1-20日出口的905515吨减少8.3%。从高频数据来看，马棕出口有所回落，需求回落，产量也出现回升，符合季节性增产的规律。国内基差小幅下滑，给出远月的买船窗口，周内继续有买船统计6船，均在7-8月。据Mysteel统计5月24度预计到港大概45万吨左右（含工棕），789月预计到港继续增加，截止目前预计50万吨左右 （含工棕），远月供应宽松。盘面来看，棕榈油震荡，反弹力度预计有限。菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周五下跌，结束五日连涨，因其他植物油下跌。隔夜菜油2409合约收涨-0.46%。目前加拿大油菜正处于播种发芽期，前一周经历 了一次较大幅度的降温和大范围的降雨，一定程度上使得春播进度放慢，但是降水补充了干旱地区的土壤水分，目前墒情较好，且未来两周作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。德国汉堡的行业刊物《油世界》称，由于近期降雨显著改善了加拿大油菜籽产量前景，该机构将2024/25年度加拿大油菜籽产量预期值调高到2030万吨，比上年增长200万吨。其它油籽方面，马来步入增产季，供应压力明显增加，而出口表现欠佳，库存有增加的预期。MPOC表示，未来马来棕榈油产量和库存预计将继续增加，牵制市场价格。气象预报称巴西南部降雨将会增多，继续加剧市场对作物损失加大的担忧，提振美豆市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且随着气温的升高，市场对油脂的需求转弱，导致菜油走货疲软，不少贸易商反馈走不动货，油厂库存持续处于高位，市场供应充裕。菜油走势偏强更多的来自于加籽成本方的提振。盘面来看，近日菜油期价高位回落，上方压力加大，菜棕价差走扩继续持有。菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周五上涨，受美豆粕上涨带来外溢支撑。隔夜菜粕2409合约收涨-0.21%。USDA发布的全国作物进展周报显示，在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至5月19日，美国大豆播种进度为52%，上周35%，去年同期61%，五年同期均值为49