化工周度跟踪：继续围绕“低估值+景气周期/高分红/高成长”

化工行业分析总结

行业背景及趋势：

• 化工扩产退潮：化工行业的扩产活动已显著减少，这意味着产能增长速度放缓，有助于行业盈利能力的恢复。
• 供给周期影响：化工品的全球供应量已达到历史新高，供给周期成为评估行业盈利周期的关键因素。
• 投资情绪与在建工程：在建工程增速作为投资情绪的指标，其下降反映了化工行业的投资热情降低，预示着盈利能力可能即将触底回升。

绩效与市场反应：

• 业绩拐点显现：随着化工品价格的连续上涨，2024年第一季度，归母净利润同比增长超过一倍的化工企业数量显著增加，表明行业正在经历业绩拐点。
• 白马股与成长股：市场对化工板块的积极预期主要集中在龙头白马公司的配置价值，而成长板块则因估值低位、催化剂频现而受到关注。

市场细分与机会：

• 周期板块：聚焦于供需关系、成本占比、寡头格局等因素，预测如TMA、制冷剂等细分产品的景气度有望持续上行。
• 成长板块：经历了连续调整后，成长板块估值已处于低位，多个细分领域如OLED材料、半导体材料、合成生物学等迎来催化事件，确认业绩拐点，部分龙头公司发布股权激励计划，预示未来几年高增长潜力。

风险提示：

• 需求不确定性：下游需求的不足可能导致产品价格波动。
• 价格大幅波动：化工品价格的剧烈波动对行业盈利构成挑战。
• 国际油价下跌：国际油价的大幅下跌可能对化工企业的成本控制产生不利影响。

结论：

化工行业正面临从扩产退潮到盈利能力恢复的转折点，细分领域的结构性机会值得关注。市场对业绩拐点的预期推动了对白马股的配置，而成长板块则因估值安全、催化剂频现而成为投资者的关注焦点。然而，行业仍然面临着下游需求不确定性、产品价格波动以及国际油价波动的风险。