德意志银行 - 主题研究辩护

德意志银行研究 下一篇：伊朗和以色列的冲突发生了什么变化？ 分发时间：23/04/202408:03:06GMT MarionLaboure,博士-主题研究marion.laboure@db.com CassidyAinsworth-Grace-主题研究cassidy.ainsworth-grace@db.com SriramKrishnan-EquityResearchsriram.krishnan@db.com MeganMakini-EquityResearchmegan-a.makini@db.com 2024年4月 重要的研究披露和分析师认证位于附录1。MCI(P)041/10/2023。直到2021年3月19日，未完成的披露信息可能已经显示，有关更多细节，请参见附录1。 7T2se3r0Ot6kwoPa 国防：伊朗/以色列冲突发生了什么变化？ 在我们11月的图表基础上，这份更新的分析研究了一些深刻的地缘政治和防御 正在重塑现代国防优先事项的转变。 中东局势升级突出了三个趋势： 1.重新关注常规防御能力，以应对基于国家的威胁，尽管许多七国集团军队落后于战略竞争对手。 2.地缘政治调整，美国可能会在地区紧张局势中重新调整其战略重点。 2024年美国大选可能会继续影响这一轨迹。 3.在高科技创新、地缘经济断裂和非国家行为者等因素的推动下，冲突的不断演变，助长了更加复杂和频繁的 全球危机。 在这本更新的图表中，我们分析了（i）这些动态如何改变21世纪的国家安全；（ii）包括以色列-伊朗-巴勒斯坦冲突在内的最新事件；（iii）不断变化的美国和欧洲优先事项和支出；我们提供（iv）最新的2024年国防权益展望。 航空航天和国防公司的总回报（2024年年初至今，当地货币）* 韩国航空航天(韩国)Elbit系统(以色列)BharatElectronics(印度) Aselsan(土耳其)IHI(日本)HAL(印度) 韩华航空（韩国） KratosDefens-e14% L3Harris 诺思罗普·格鲁曼公司洛克希德·马丁·亨廷顿 ·英格尔斯通用动力公 司 Chemring QinetiQ达索航空Thales BAE系统公司 巴布科克·莱昂纳多SaabHensoldtRheinmetall -2% -2% -4% -3% 1% 4% 11% 27% -2% 9% 15% 16% 17% 世界其他地区 82% US 77% 47% 49% 55% Europe 资料来源：德意志银行，彭博金融LP.*总回报占收入（利息或股息）和资本增值。更新于2024年4月22日。 -20%0% 20%40%60%80% 100% 28% 29% 29% 36% 德意志银行研究|国防|2024年4月2 新闻：紧张局势升级：伊朗对以色列的报复性打击，以及以色列的回应 –4月13日，伊朗对以色列发动了300枚炮弹的无人机和导弹袭击，以报复以色列4月1日对伊朗驻叙利亚领事馆的袭击。这次袭击标志着伊朗首次对以色列发动直接军事攻击。 –作为以色列，美国，英国，法国和约旦的协调反应，大多数弹丸被拦截。 – – 在以色列南部的以色列军事目标上只有数量有限。白宫说，伊朗的目标是军事目标， 不是平民。 作为回应，4月19日，以色列对伊朗发动了报复性导弹打击，伊朗国防系统将其击落。 精选的近期地缘政治发展时间表 2月21日：俄罗斯挂起 Participation在 2月：俄罗斯入侵乌克兰。 11月：美国中期 选举。 削减条约。 10月：哈马斯 Apr:芬兰发射攻击核武器 成为31关于以色列, 北约成员。冲突开始。 12月：胡塞在红海的袭击。 Mar：第一个欧洲国防工业战略。 4月19日：以色列向伊朗发动导弹袭击作为回应。 2022 2023 2024 10月：美国新规定禁止出口用于先进芯片的技术 。 12月：中国开始放松Covid-19限制。 2月4日：中国气球在美国上空漂移。 8月：金砖四国将增加阿根廷，埃塞俄比亚，埃及，伊朗，阿联酋和沙特阿拉伯。 11月：习近平自2017年以来首次访问美国，会见拜登。 Jan：台湾大选看到民进党连任。 4月13日：伊朗向以色列军事目标发射炮弹。 4月20日：美国众议院批准向乌克兰，以色列和印度太平洋地区提供950亿美元的援助。 资料来源：德意志银行，彭博财经LP.EM特刊：中东令人担忧的时代：最初的想法和市场影响 德意志银行研究|国防|2024年4月3 转移＃1-传统战争的复兴 –乌克兰和以色列/加沙地区最近的冲突表明，常规战争继续在防御方面发挥关键作用。这些冲突揭示了常规能力下降带来的脆弱性。 –在这些冲突之前，对常规防御的投资已经减少。 –在过去的二十年中，对主战坦克（MBT）的投资不足使西方经济体（美国占MBT总数的6％）的MBT实力微乎其微。 –在七国集团和北约中，只有美国在国防人员方面排名前十，而其他七国集团国家则优先考虑更精简，更高技能的人员。 国防人员总数排名前10位的经济体（2024年）* 6.0 现役军人 Reserves 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 中国欧盟印度美国俄罗斯乌克兰北部越南南部台湾 韩国韩国 按国家划分的全球战车份额 俄罗斯16% 朝鲜 Others7% 38% 埃及 百万 6% 中国 6% 突厥基耶 2% 南 韩国叙利亚 3%3% 巴基斯坦 4% US 印度5% 欧5% 盟 资料来源：德意志银行，全球火力力量，戴维斯，肖恩，特雷泽·佩特森和马格努斯·奥贝格（2022）。1989-2021年有组织的暴力和无人机战争。和平研究杂志59（4）...，，，乌普萨拉冲突数据计划。*按现役和预备役人员排名。欧盟合并了27个欧盟成员国的国家部队。请注意，欧盟人员不代表单一的国防军。 德意志银行研究|国防|2024年4月4 转移＃2-重塑地缘政治优先：转移景观 美国地缘政治优先事项正在转变 –美国正在重新平衡地缘政治优先事项，（i）更加重视国内事务；（ii）关注中东紧张局势；（iii）加剧与中国的高科技竞争。 –在2025财年国防部预算中，分别向乌克兰，中东和印度太平洋地区分配了42亿美元， 171亿美元和99亿美元。这不包括补充资金请求。 –美国希望通过安全援助来支持以色列的防御，并通过资助铁蛋等防御系统来阻止袭击。 –在亚太地区，美国的重点是加强对中国的威慑，并建立一个有弹性的安全架构。中东 –如果进一步升级，以色列可能会做出回应（鉴于历史），有可能得到包括美国在内的盟国的支持。 –4月13日导弹袭击后，拜登总统表示，华盛顿不会参与对伊朗的报复。亚太地区 –4月8日，澳大利亚，英国和美国的AUKUS集团表示，正在考虑与日本在先进能力 对乌克兰的双边援助承诺（包括众议院批准的最新610亿美元的美国援助， 10亿美元） 140 120 100 十亿美元 80 60 40 20 0 按区域分列的武装冲突 40 1950- 1953: 军事金融人道主义 方面进行合作，日本与这三个国家都有国防伙伴关系。 630韩语 美洲非洲亚洲 2001年：9/11 –2023年12月，日本批准了有史以来最大的国防预算50 2024FY559亿美元。20 –台湾的现状似乎不太可能很快改变。预计美国将加大造船力度，通过海上系统进行防御。10 0 战争中东 1989年：冷战结束 1990-1991:和反恐战争海湾战争开始 2010- 2012: 阿拉伯之春 冲突数 19461956196619761986199620062016 德意志银行研究|国防|2024年4月 资料来源：德意志银行，Statista，美国国防部，国防部主计长，《金融时报》.EM特别出版物：中东令人担忧的时刻：最初的想法和市场影响 o*欧盟机构包括欧盟委员会和理事会5 转移＃3-冲突的演变性质：高科技，去全球化和非国家行为者助长了更复杂的危机 高科技创新 –国家，公司和非国家行为者投资于技术优势，例如最近的美国以色列援助为铁穹顶，大卫的吊索和铁梁防御额外拨款52亿美元。 –包括大数据，人工智能，自主武器和高超音速武器，例如乌克兰在与俄罗斯的冲突中使用人工智能，在乌克兰和中东使用SpaceX的Starlink。 –高科技防御能力可以起到威慑作用。 非国家争端中各地区的死亡人数* Europe中东 去全球化 –联盟和经济关系可能会看到冲突变成多领域，例如胡塞在红海的袭击。 –经济政策越来越多地使用防御性，以建立自给自足（美国CHIPS法案），部署以防止他人的崛起。 –中立国家较少，例如瑞士更接近北约，而阿根廷，埃塞俄比亚，埃及，伊朗，阿联酋，沙特阿拉伯加入金砖四国。 2014年：墨西哥的卡特尔暴力事件达到顶峰。 非国家行为者 –恐怖组织（Houthis，真主党，哈马斯）和私人军队（WagnerGroup）挑战以国家为中心的治理模式，对地缘政治瓶颈拥有权力。 –新技术向非国家行为者扩散的风险增加，例如红海 Houthis使用无人机。 –非国家行为者不接受同样程度的培训和行为守则。 2020-2021年：疫情爆发 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 亚洲非洲美洲 2000年：埃塞俄比亚，尼日利亚，索马里，乌干达和刚果民主共和国的冲突，主要是非正式组织。 欧洲移民危机始于叙利亚，阿富汗，尼日利亚和厄立特里亚的冲突。 2013年：伊拉克伊斯兰国和叙利亚伊斯兰国成立。 秘鲁与毒品有关的冲突死灰复燃，智利和哥伦比亚。 0 19891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021 资料来源：德意志银行，不列颠，世界经济论坛，戴维斯，肖恩，特雷泽·佩特森和马格努斯·奥贝格（2022）。1989-2021年有组织暴力和无人机战争。和平研究杂志59(4)，鲁道夫森，艾达(2019)非国家冲突：1989年至2018年的趋势，冲突趋势，2。奥斯陆：PRIO，布鲁金斯，《经济学人》，乌普萨拉冲突数据计划。*不区分平民死亡和军事死亡。.专题研究：全球化经济中的五个薄弱环节 德意志银行研究|国防|2024年4月6 美国选举和对乌克兰的援助：不断变化的格局 -16%1960196619721978198419901996200220082014202020262032 2007年：全球金融危机 2020：Covid-19大流行开始 0% -4% -8% -12% 2001年：9/11与反恐战争 济增长和税收收入 4% 19601966197219781984199019962002200820142020 2020：Covid-19 大流行开始 2007年：全球金融危机 $200 $0 $1,000 2001年：反恐 $800战争开始 1991年：苏联解体 $600 $400 2017-19：军事开始预算基数增加。 国防部预算 2022年：乌克兰 俄罗斯冲突 联邦政府利息服务付款 利息支付和国防预算激增 美国总统选举 –4月20日，经过数月的拖延，众议院通过了针对乌克兰，以色列和印度太平洋地区的950亿美元外国援助补充计划。它包括： –向乌克兰提供610亿美元，其中包括138亿美元的安全援助 ，134亿美元的美国股票补充资金以及95亿美元的可原谅经济贷款。 $bns –向以色列提供260亿美元，其中包括130亿美元用于国防活动和36 亿美元用于安全援助。 –向印太集团提供80亿美元，其中包括56亿美元用于威慑。 –此前，自2022年12月以来，共和党控制的众议院没有通过拜登总统对乌克兰的紧急援助请求。 国会预算办公室对美国盈余/赤字的估计（占GDP的百分比） 1990年代：强劲的美国经