德意志银行证券化研究展望
德意志银行的研究 德意志银行(DeutscheBank) 证券化研究的前景 #PositiveImpact 分布在:07/03/20230142::5050::1010GMT 2023年3月7日 埃德·里尔登|（212）250-4195|edward.reardon@db.com 道格拉斯·朗特，CFA|+1（212）250-9319|douglas.runte@db.com 康纳·奥图尔|+44（20）754-59652|conor.o-toole@db.com凯万·达鲁安|+1 （212）250-4849|梅kayvan.darouian@db.com|+1（212）250-9801|simon.mui@db.com Vivek约翰|vivek-a.john@db.com 披露和分析师认证位于附录1。MCI（P）097/10/2022.截至2021年3月19日不完整的披露信息 可能已显示，详情请参阅附录1。7t2se3r0ot6kwopa 德铁全球ESG会议-气候与安全日2023年3月8日：开放注册 开放注册 2023年3月8日（面对面）|德意志银行中心|哥伦布圆环一号|纽约市，纽约州 德意志银行(DeutscheBank)将主持一个面对面气候和安全日结合我们的全球环境、社会和治理会议2023年3月8日，纽约市德意志银行中心。该活动应该引起所有固定收益投资者的兴趣，特别是那些专注于气候问题特别相关的行业，包括航空、铁路和航运。会议将于下午4：30结束，在俯瞰中央公园的德意志银行中心举行网络招待会。 面对面的关键主题和扬声器气候和安全日包括: 气候与安全方面的全球合作与竞争（JoergEigendorf，德意志银行CSO）市场基础设施在ESG中的作用（LynnMartin ，纽约证券交易所首席执行官） 能源安全：液化天然气制氢和可再生能源（西蒙·摩尔，空气产品和化学品副总裁）气候、安全和可持续投资（查尔斯·伍德伯恩 ，BAE系统公司首席执行官） 农业与生物多样性（FernandoTennenbaum，Anheuser-BuschInBev首席财务官）供应链安全：机遇与挑战（EmilyKreps，德意志银行美洲区ESG主管） 参见注册链接在这里（请在注册时使用浏览器）。此活动仅对德意志银行客户开放 德意志银行□ 研究 表的内容 商业MBS：ESG向前迈进;证券化ESG标准将需要数年时间才能实现，但可能能够利用SEC框架。机构 CMBS仍然引领ESG发行。 CLO：美国CLO市场正接近其ESG成熟度的中间点。然而，旅程的后半部分可能比前半段更具挑战性。消费者和深奥的ABS：ESG的嗡嗡声已经平息了吗？运输债务：航空业面临 重大的ESG挑战。 住宅MBS：市场波动导致RMBS在2022年的ESG进展有限。经济：美国经济展望：顽固趋势与有限的通货紧缩进展一致。 利率：美国固定收益周报：策略更新。下载DB证券化市场数据库.xlsx 发行资产类型 所有的数据都在数十亿美元 注：每个部门的发行详见各节。资料来源：德意志银行、彭博金融LP、SIFMA 300 243 186 136 128 75 67 55 39 31 12 14 23 Non-AGrmbscmbsabs克洛 部门 2022 2023 年初至今 2023 预测 2023年率化速度 腹肌 243 39 210 156 克罗 128 23 90 92 代理CMBS 99 5 78 20 机构CMBS 87 9 66 34 250 200 Bn 150 100 50 0 epfr23使22总“22 证券化卷:投资级 腹肌 CMBS 克罗 Non-AgyCMO 卷1月上涨47%妈妈,每月卷bn美元 50.0 40.0 30.0 20.0 与1月后12个月平均 : ABS:119% CMBS:120% CLO:105% RMBS:168% 10.0 - 1月20日jul-20jan21jul-211月22日jul-221月23日 资料来源：德意志银行，FINRATRACE。截至2023年1月月底 RMBS低于1.0购买比例,购买/出售比例 投资级abscmbs克洛 咕咕叫月 1.00 1.02 1.05 0.94 Prev月 0.89 1.26 0.99 1.04 3个月 1.08 1.02 1.01 0.87 6个月 1.02 1.00 1.01 0.88 12个月 1.03 1.01 1.01 0.98 Non-AgyCMO ABS,CMBS, 秘密地挂上面 1.0购买搞笑的比率 。 证券化卷:非投资等级 非IG在1月环比中更高~155%，月交易量$bn 腹肌 CMBS 克罗 Non-AgyCMO 30.0 20.0 10.0 1月与过去12个月的平均: ABS:81% CMBS:74% CLO:95% RMBS:304% - 1月20日jul-20jan21jul-211月22日jul-221月23日 资料来源：德意志银行，FINRATRACE。截至2023年1月月底 CMBS&RMBS维持在1.0以上,购买/出售比例 非投资等级abscmbsclonon-agy名头CMBS和RMBS在非 IG信贷量中再保持1.0 咕咕叫月 0.94 1.08 0.99 1.08 Prev月 1.16 1.19 0.92 4.86 3个月 1.12 1.16 0.85 2.44 6个月 1.12 1.15 0.82 1.72 12个月 1.09 1.12 0.93 1.37 。 一级交易商持有资产类型 资料来源：纽约联邦储备银行;*年初至今截至最近报告周;*CMBS不包括机构CMBS 14代理RMBSCMBS腹肌 Bn 日期 抵押贷款相关证券 其他 AGRMBS NARMBS CMBS 腹肌 2月22 50 7 7 8 3天 46 7 7 7 Apr-22 50 6 6 8 5月22日 58 6 7 9 Jun-22 60 6 6 8 Jul-22 62 5 6 7 8月22日 51 5 6 7 Sep-22 50 6 6 7 Oct-22 47 6 6 7 本月22日 48 6 6 7 12月22日 47 7 8 7 1月23日 47 7 7 7 2月23日 46 7 6 7 同比Chg -8% -3% -14% -18% 12 10 8 6 4 2 0 feb-16apr-17jun-188月1910月2012月21日2月23日 传播 AAA蔓延到互换/伦敦银行间拆放款利率BBB互换/LIBOR传播 300 3年汽车10yrcmbs5yrclos3yrNon-QM 800 3年汽车10yrcmbs5yrclos5yrNon-QM 240 180 700 600 500 120 60 0 400 300 200 100 0 Apr-225月22日Jul-22Sep-22本月22 日 1月23 日 Mar-23 3天5月22日Jul-228月22日Oct-22本月22日1月23日Mar-23 部门 细胞膜 当前的 1w 4w 52周高 52周低 汽车 3年 69 0 6 120 46 秘密地 5年 168 -7 13 225 125 CMBS 10年 134 6 16 170 98 Non-QM 3年 150 -4 0 280 150 部门 细胞膜 当前的 1w 4w 52周高位 52周低点 汽车 3年 240 0 -10 420 160 秘密地 5年 550 0 40 645 338 CMBS 10年 670 5 -5 760 415 Non-QM 3年 460 5 -15 625 300 来源:汤森路透(ThomsonReuters)、德意志银行(DeutscheBank) 三A级通用二级市场价差适应症 平均寿命桶 3/3/23这个页面上的数据 1年 2年3年 5年 7年 10年 我们伦敦银行间拆放款利率浮动利率利差(bp) 学生贷款FFELP(个月) 95 105110 115 125 140 学生贷款私人信贷(个月) -- 110-- -- 140 -- 克罗 -- ---- 168 -- -- 我们固定利率利差(bp)曲线 汽车(注:1年汽车比EDSF) 35 55 69 -- -- -- 次级汽车 -- 68 -- -- -- -- 信用卡 -- 35 45 -- -- -- CMBS管道3.0 -- -- -- 113 -- 134 设备 38 58 77 -- -- -- 机构(名义利差国债)(bp) 机构MBS,咕咕叫尼共(15年) -- -- -- 81 -- -- 机构MBS,咕咕叫尼共(30年)(与7.5年) -- -- -- -- 148 -- 来源:德意志银行(DeutscheBank)、彭博财经资讯 执行概要:环境、社会和治理监管 监管发展 TFCD（财务相关气候信息披露工作组）在气候相关风险的披露和报告方面处于全球领先地位。 SEC.“气候相关披露的加强和标准化”。2022年3月的评论请求适用于上市公司监管备案，但随后出现延迟： 大量的评论,评论时间延长。 “西弗吉尼亚州与环保局”。最高法院的案件裁决，确定了政府机构寻求具有国家经济重要性的政策所需的国会授权。 抵制范围3（整个供应链的温室气体排放）。 预计2023财年将是大公司的第一阶段。 证券化可能~2年。 证券化ESG应该对发起人、贷款和结构有投入。需要时间来正式确定和提交反馈。 证券化的ESG发行量可能占所有发行量的~10%。 环境、社会和治理:关键球员的监管 监管机构的评论 金融稳定委员会工作组创建了TFCD，全球监管机构已经大量借鉴了TFCD的建议。TFCD的目标是使气候金融风险相关披露更加一致和可比。在其2017年的报告中，披露建议了四个领域的11项披露建议：治理，（TFCD）战略，风险管理和指标/目标 美国证券 交流委员会 (SEC) 2022年3月，美国证券交易委员会宣布“增强和标准化 投资者的气候相关披露”。SEC的目标是标准化ESG的财务报告，并借鉴TFCD的建议。预计2023年4月将采取最终行动，最大的上市公司必须开始跟踪其2023年的战略;较小的公司将逐步进入。 OCC/联邦存 在2021年底（OCC）和2022年初（FDIC），这些监管机构发布了 评论“大型金融机构气候相关金融风险管理原则声明”，使用与TFCD类似的重点领域：治理， 战略规划，风险管理和数据/风险衡量/报告。 美联储2022年12月。征求对原则草案的评论意见，这些原则草案将为董事会监督的金融机构提供安全和健全的 气候相关金融风险敞口管理高级别框架 超过1000亿美元的资产。评论截止日期为2023年2月。 我们的看法：2023年将为上市公司和银行围绕气候风险的披露带来重大变化。证券化将寻求利用该框架，但需要两年时间。 环境、社会和治理在证券化:短期前景 2023年可能是适度的进展的一年 数据输入。 CREFC和SFA将致力于标准化数据输入和披露的证券化反馈。 证券化市场涵盖了截然不同的基础资产和商业模式，而ESG是一个广泛的话题。交付所需的时间可能比预期的要长。 投资者的环境、社会和治理建设正在进行。 2022年，信用风险主导了投资者的注意力，而不是ESG。 大多数投资者仍处于早期阶段，仍然偏向于。 “显而易见”环境、社会和治理证券化债券. CMBS 埃德•里尔登,董事总经理 CMBS:环境、社会和治理英寸 去年信贷风险超过环境、社会和治理重点。 数据太多？第三方评分对于非专家来说是无价的。但CMBS投资者必须优先考虑哪些ESG分数和认证真正相关。 ESG将是动态的。符合ESG资格的债券将随着时间的推移而变化，因为目标会发生变化。
