量化周报：本周建议多配铅、豆粕、纯碱

期货研究报告|量化周报2024-05-26 本周建议多配铅、豆粕、纯碱 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配铅、豆粕、纯碱、尿素、菜籽粕，少配生猪、乙二醇、工业硅、天然橡胶、鲜苹果。 基本面角度建议做多rm2409、EB2407、M2409、SM409、C2407。 市场回顾 行情表现方面，本周（2024/05/20-2024/05/24）沪深300指数下跌2.22%，商品指数上涨2.2%，国债指数上涨0.11%。 流动性方面，权益市场中，本周医药ETF净申购最多达9.22亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达24.02亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达52亿元，股指期货板块保证金流�最多达26亿元。 权益市场行业方面，本周公用事业行业表现最好，上涨0.3%；有色金属行业表现最差，下跌7.2%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌1.2%；小盘成长风格表现最差，下跌4.7%。 衍生品市场品种方面，本周工业硅表现最好，上涨6.0%；胶合板表现最差，下跌14.3%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨2.03%；偏度风格表现最差，下跌2.69%。 交易结构上，股票行业中建筑装饰拥挤度最高为14.42分，计算机最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.64%，IF年化基差率均值为0.98%，IC年化基差率均值为-1.3%。 商品期货端，AP、FU、SR贴水结构较强，JM、LH、FG升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2024/05/20-2024/05/24）沪深300指数下跌2.22%，商品指数上涨2.2%，国债指数上涨0.11%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 商品指数 2.2 1.82 12.99 10.89 7.05 -30.66 -14.44 12.18 16.27 0.43 0.23 宏观基金 - 0.81 5.12 2.62 5.62 -26.57 -19.82 8.11 9.6 0.59 0.21 沪深300 -2.22 0.38 5.18 5.98 2.93 -46.96 -36.69 16.37 22.49 0.13 0.06 股票基金 - 0.37 5.04 -1.39 4.75 -30.26 -21.21 13.9 14.31 0.33 0.16 中性对冲基金 - 0.29 2.03 0.83 5.43 -5.31 0.0 4.55 4.08 1.33 1.02 债券基金 - 0.18 2.01 2.55 5.14 -1.3 0.0 1.59 1.33 3.86 3.95 CTA基金 - 0.11 4.45 1.57 11.33 -8.13 -2.46 4.84 6.83 1.66 1.39 国债指数 0.11 0.04 0.27 0.73 0.51 -6.27 -1.41 1.32 2.61 0.19 0.08 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 主观趋势跟踪 0.38 0.46 0.61 3.7 -3.01 -1.61 2.38 4.03 0.92 1.23 复合策略 0.08 -0.03 -0.73 4.66 -7.22 -1.7 3.7 5.81 0.8 0.65 统计套利 0.03 0.4 -0.09 2.6 -0.92 -0.1 0.94 1.6 1.62 2.84 基本面量化策略 -0.15 -0.94 -2.18 1.86 -10.47 -9.93 2.27 5.72 0.32 0.18 量化趋势跟踪 -0.18 0.42 -1.61 4.33 -6.05 -3.9 3.98 5.05 0.86 0.72 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周医药ETF净申购最多达9.22亿份，华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净赎回最多达24.02亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达52亿元，股指期货板块保证金流�最多达26亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 医药ETF9.22 华夏上证50ETF7.41 南方中证全指房地产ETF6.09 华夏创业板ETF6.04 国联安中证全指半导体产品与设备ETF5.88 易方达恒生科技ETF(QDII)-3.99 易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)-4.52 华夏恒生科技ETF(QDII)-10.73 华泰柏瑞南方东英恒生科技指数ETF(QDII)-15.0 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)-24.02 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周公用事业行业表现最好，上涨0.3%；有色金属行业表现最差，下跌7.2%。权益市场风格方面，大盘价值风格表现最好，下跌1.2%；小盘成长风格表现最差，下跌4.7%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周工业硅表现最好，上涨6.0%；胶合板表现最差，下跌14.3%。衍生品市场风格方面，短周期动量风格表现最好，上涨2.03%；偏度风格表现最差，下跌2.69%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中建筑装饰拥挤度最高为14.42分，计算机最低为-15.0分。中性对冲端，IH年化基差率均值为1.64%，IF年化基差率均值为0.98%，IC年化基差率均值为-1.3%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 建筑装饰 14.42 农林牧渔 9.45 银行 8.6 非银金融 8.46 纺织服饰 -8.5 美容护理 -9.47 基础化工 -10.6 计算机 -15.0 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，AP、FU、SR贴水结构较强，JM、LH、FG升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 FU M UR SR EB SA SM SC RM MA PB BU BC Y P ZN JD C CU AL SN AG 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 L CF PP HC TA OI AP AU NI SF NR EG RB SP SS V RU LH FG PG SI JM 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配铅、豆粕、纯碱、尿素、菜籽粕，少配生猪、乙二醇、工业硅、天然橡胶、鲜苹果。 表 6: 商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10111213 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 铅 豆粕 纯碱 尿素 菜籽粕 锡 锰硅 甲醇 燃料油 国 豆 锌际铝油 铜 原油 白银 棕榈油 苯乙烯 铜 焦煤 20 号胶 白糖 菜籽油 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32333435 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 聚 聚 热 石 螺不 鲜 天 工 乙 品种 玻璃 乙烯 PTA 丙烯 氯乙烯 轧卷板 油沥青 纸浆 镍 硅 纹LPG锈铁钢钢 棉花 玉米 鸡蛋 黄金 苹果 然橡胶 业硅 二醇 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多rm2409、EB2407、M2409、SM409、C2407。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 rm2409 3.0 跟随豆粕上涨 EB2407 3.0 上游纯苯去库预期，EB进口低位库存健康去化 M2409 3.0 南美大豆贴水上涨，国内下游养殖利润改善带动饲料需求恢复 SM409 3.0 1、澳洲锰矿发运受阻；2、成本推升；3、高铁水 C2407 3.0 国内收储政策支撑，替代谷物价格支撑，下游养殖饲料需求恢复 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101