玉米生猪期货周报：玉米上方压力显现 生猪继续交易预期差

玉米生猪期货周报 联系我们 多空逻辑： 2024年05月25日 玉米上方压力显现生猪继续交易预期差 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 玉米利多因素：阶段性供给减少，东北现货偏强运行。利空因素：替代预期再起；饲料消费高点已现；进口谷物库存仍处高位。 生猪利多因素：中部疫病导致局部阶段性供给减少；二育进场热情持续，短期提振猪价。利空因素：出栏体重叠加二育进场导致供给后移；养殖成本继续下移，盘面套保利润可观等。 独立性声明 操作建议：玉米2407合约继续关注2450-2470压力效果，盘面反复验证该区间压力，进一步向上突破压力难度较大，可关注盘面冲高后的远月合约做空和卖保机会。生猪远月合约提前兑现涨价预期，盘面正在验证前期提示的上方压力效果。2407、2409中线暂维持区间操作思路，2407合约上方压力继续关注16800-17000，下方支撑关注16000-16100；2409合约上方压力继续关注18500-18650，下方支撑关注17900-18000；2411、2501合约相对偏强，2411合约上方压力继续关注18900-19000，下方支撑18000-18100；2501合约上方压力继续关注18800-19000，下方支撑关注18000；2503合约相对偏弱，关注逢高做空机会。2503合约上方压力继续关注16700-16800，下方支撑关注16200。养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险提示：宏观调控政策、猪瘟疫病影响程度等。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 周报20240419《玉米验证支撑生猪高位震荡》 月报20240427《玉米区间运行生猪宽幅震荡》 周报20240511《玉米上方空间有限生猪交易供给减量预期》 周报20240518《玉米上方空间有限生猪交易供给减量预期》 玉米方面 宏观逻辑，宏观驱动趋弱，国外关注美联储议息会议、地缘政治对全球农产品贸易流通的影响程度；国内关注流动性预期对大宗商品推动效果。 产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储及政策粮拍卖节奏。 供需逻辑，国际方面，全球玉米供给压力仍存，市场重点关注新作天气及生长情况，下周一USDA即将公布周度生长进程报告。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，进口利润窗口持续开启，23/24年度我国玉米供需偏紧格局转向供需基本平衡，维持替代品定价逻辑。短期来看，当前新作基层售粮进度进入尾声，粮源转移至中间环节，市场阶段性流通粮源减少，现货价格整体呈现偏强运行。然而，新麦陆续上市，小麦替代预期再起。同时，受制于南北价格持续倒挂、进口谷物库存高位、下游消费相对疲弱等压力，预计阶段性上涨空间相对有限；中线或维持宽幅区间运行；长期重心或仍将下移。 期货方面，盘面维持近强远弱格局，2407合约关注2450-2470压力效果，若有效突破则压力上移至2500，目前不建议追多。可关注盘面冲高后的远月合约做空和卖保机会。 风险因素：政策粮投放预期、增储规模、进口玉米及替代品到港节奏。 生猪方面 现货方面，短期来看，猪价或继续围绕养殖端出栏及二育进场节奏继续维持小幅波动，生猪市场阶段性供需相对平衡短期难以彻底扭转。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价预期整体向好，市场等待验证6-8月供给缺口，但二育热情持续且生猪出栏体重持续高位，预计向上空间不宜过分乐观。长期来看，三、四季度供需偏紧或支撑猪价展开阶段性上涨，当前盘面提前兑现涨价预期。然而，母猪产能仍高于合理水平或限制下半年及明年一季度上方空间。 期货方面，前期提示的下方支撑得到盘面验证，盘面展开波段上涨行情，向上试探压力位。2407合约上方第一压力位16400-16500，第二压力位16800，下方支撑关注16000-16100；2409合约上方压力位18500，下方支撑关注17800-17900；2411合约上方压力关注18600-18700，下方支撑18000-18100；2501合约上方压力关注18500，下方支撑关注17850；2503合约上方压力关注16500-16700，下方支撑关注16200。养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会；投机交易关注2407/2409合约区间波段交易机会，2411/2501合约低位偏多思路。 风险因素：宏观调控政策、疫病影响程度、二育情绪等。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：本周玉米现货继续维持震荡偏强运行，周五锦州港平舱价2410元/吨，周环比涨30元/吨；本周猪价震荡偏弱，周五全国生猪均价16.66元/公斤，周环比涨1.26元/公斤，环比涨幅明显扩大。 期货回顾：玉米期货震荡偏强，C2407合约周涨幅0.12%，收于2462元/吨；生猪期货震荡整理，LH2409合约周跌幅0.16%，收于18225元/吨。 锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均价（元/公斤） 玉米期货2407合约日K线走势图生猪期货2409合约日K线走势图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：博易大师、WIND、格林大华期货 复盘对比 上期周报观点： 玉米—2407合约关注2450-2470压力效果，若有效突破则压力上移至2500，目前不建议追多。可关注盘面冲高后的远月合约做空和卖保机会。 生猪—前期提示的下方支撑得到盘面验证，盘面展开波段上涨行情，向上试探压力位。2407合约上方第一压力位16400-16500，第二压力位16800，下方支撑关注16000-16100；2409合约上方压力位18500，下方支撑关注17800-17900；2411合约上方压力关注18600-18700，下方支撑18000-18100；2501合约上方压力关注18500，下方支撑关注17850；2503合约上方压力关注16500-16700，下方支撑关注16200。养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会；投机交易关注2407/2409合约区间波段交易机会，2411/2501合约低位偏多思路。 观点复盘： 玉米2407合约仍在反复验证上方压力效果，2501合约盘面验证压力位，上周提示关注远月合约做空和卖保机会。 上周周报生猪期货提示的上方压力位基本得到盘面验证，上周提示养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会；投机交易关注2407/2409合约区间波段交易机会，2411/2501合约低位偏多思路。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 玉米方面 宏观逻辑，宏观驱动趋弱，国外关注美联储议息会议、地缘政治对全球农产品贸易流通的影响程度；国内关注流动性预期对大宗商品推动效果。 产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储及政策粮拍卖节奏。 供需逻辑，国际方面，全球玉米供给压力仍存，市场重点关注主产区天气及生长情况，天气升水预期仍存。另外关注小麦对玉米价格的影响。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，进口利润窗口持续开启，23/24年度我国玉米供需偏紧格局转向供需基本平衡，维持替代品定价逻辑。短期来看，市场阶段性流通粮源减少，现货价格偏强运行。然而，小麦替代预期再起，同时受制于南北价格持续倒挂、进口谷物库存高位、下游消费相对疲弱等压力，预计阶段性上涨空间相对有限；中线或维持宽幅区间运行；长期重心或仍将下移。 期货方面，2407合约继续关注2450-2470压力效果，盘面反复验证该区间压力，进一步向上突破压力难度较大。可关注盘面冲高后的远月合约做空和卖保机会。 风险因素：政策粮投放预期、增储规模、进口玉米及替代品到港节奏。 生猪方面 现货方面，23年中部疫病影响持续兑现叠加北方二育截流部分猪源，市场阶段性有效供给缩量，预计月底前猪价或围绕养殖端出栏及二育进场节奏继续维持偏强运行。中期来看：从新生仔猪数据来看，23年11至今年4月份新生仔猪数量较去年同期降6.5%，二、三季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善。然而出栏体重高位叠加二育入场导致部分供给后移，或抵消部分生猪供给减少的向上预期，猪价向上空间不宜盲目乐观。长期来看，当前母猪产能仍高于合理水平或限制四季度及明年一季度猪价上方空间。 期货方面，远月合约提前兑现涨价预期，盘面正在验证前期提示的上方压力效果。2407、2409中线暂维持区间操作思路，2407合约上方压力继续关注16800-17000，下方支撑关注16000-16100；2409合约上方压力继续关注18500-18650，下方支撑关注17900-18000；2411、2501合约相对偏强，2411合约上方压力继续关注18900-19000，下方支撑18000-18100；2501合约上方压力继续关注18800-19000，下方支撑关注18000；2503合约相对偏弱，关注逢高做空机会。2503合约上方压力继续关注16700-16800，下方支撑关注16200。养殖企业可继续关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险因素：宏观调控政策、疫病影响程度、二育情绪等。 请务必阅读文后免责声明 利多因素 1.市场有效流通减少，东北地区现货偏强运行 东北地区可流通粮源减少，贸易商挺价心态明显，东北现货偏强运行，本周部分深加工企业继续上调收购价。截至周五，锦州港平舱价上调至2400-2420元/吨。 利空因素 1.新麦陆续上市，替代预期再起 随着新麦上量增多，麦质也有所改善，湖北、安徽、河南等地水13容重750的自然干毛粮装车价为1.18-1.22元/斤，高于去年同期，在丰产预期强烈的格局下，新麦挂牌收购价格小幅下调0.5-1分/斤。陈麦受其影响，局部地区报价有所松动。部分饲料企业采购新麦进行替代，关注后续替代规模。 2.进口谷物库存仍居高位 中国粮油商务网监测数据显示，本周广州港口进口谷物库存环比略有下降，但仍处于2020年以来的较高水平。具体来看，截止到2024年第21周末，广州港口谷物库存量为228.1万吨，环比下降5.31%，同比增加47.16%。其中：玉米库存量为99.50万吨，环比下降7.27%，同比增加25.00%；高粱库存量为41.40万吨，环比下降14.64%，同比增加4.28%；大麦库存量为87.20万吨，环比增加2.47%，同比增加144.26%。，3.饲料产量高点已现，饲用预期下修 2024年4月全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%，其中配合饲料中玉米用量占比为36.5%，同比下降2.2%。山东省行业饲料协会数据显示，根据全省样本企业数据测算，2024年4月，全省工业饲料总产量361.57万吨，环比下降2.94%，同比下降4.95%。4.部分深加工企业陆续展开检修，开机率周环比回落 请务必阅读文后免责声明 2.2玉米多空逻辑 2024年第21周东北产区玉米售粮进度对比 5月24日国际进口玉米成本参考价（配额内关税） 2024年第21周华北黄淮产区玉米售粮进度对比 20-24年20周广州港口谷物周度库存量对比 请务必阅读文后免责声明 数据来源：粮油商务网 请务必阅读文后免责声明数据来源：粮油商务网 利多因素： 1.中部疫病导致局部阶段性供给减少 2023年四季度中部疫病导致局部产能被动去化，考虑到被动淘汰到补栏之间的时间差或对应阶段性供给相对减少。农业农村部数据显示23年11至今年4月