玉米生猪期货周报：玉米上方压力仍存 生猪向下验证支撑

玉米生猪期货周报 联系我们 多空逻辑： 2024年06月22日 玉米上方压力仍存生猪向下验证支撑 研究员：张晓君 联系方式：0371-65617380 从业资格：F0242716投资咨询：Z0011864 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 玉米利多因素：阶段性供给减少，国内现货整体稳定。利空因素：美玉米周度出口销售 不及预期；南北港口玉米库存相对高位；政策粮源持续投放；新麦集中上市，饲用替代再起。 生猪利多因素：中部疫病导致局部阶段性供给减少；仔猪价格推动外购育肥成本抬升。利空因素：出栏体重+二育进场导致供给后移；三方资讯调研显示6月出栏出栏计划环比增加。 独立性声明 操作建议：玉米前期进场空单谨慎持有，盘面关注短线支撑效果，若支撑有效则前期空单可适量止盈，若有效跌破或将进一步打开下跌空间。生猪2407合约跟随现货走基差修复逻辑，下方支撑至16500-16650，上方压力17300；2409合约偏弱运行，回踩高位运行区间下沿，支撑关17300是否有效；2411、2501合约中线仍维持高位区间运行，短线跌破三角形区间下沿 震荡整理，2411合约上方压力关注18150-18250，支撑关注17500-17800，2501合约上方压力关注17800-17900，支撑关注17200-17400；2503、2505合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力关注16300-16500，下方支撑关注16000，若有效跌破支撑则有望打开进一步下跌空间；2505合约上方压力关注16500，下方支撑关注16100-16200。养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险提示：宏观调控政策、猪瘟疫病影响程度等。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 周报20240525《玉米上方压力显现生猪继续交易预期差》 月报20240531《玉米多空交织生猪交易预期差》 周报20240614《玉米上方空间有限生猪看涨预期减弱》 玉米方面 宏观逻辑，宏观驱动趋弱，国外关注美联储议息会议、地缘政治对全球农产品贸易流通的影响程度；国内关注流动性预期对大宗商品推动效果。 产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储及政策粮拍卖节奏。 供需逻辑，国际方面，全球玉米供给压力仍存，市场重点关注主产区天气及生长情况，天气升水预期仍存。另外关注小麦对玉米价格的影响。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，进口利润窗口持续开启，23/24年度我国玉米供需偏紧格局转向供需基本平衡，维持替代品定价逻辑。短期来看，市场阶段性流通粮源减少，现货价格偏强运行。然而，小麦饲用替代再起+政策粮源持续投放，同时受制于南北价格持续倒挂、进口谷物库存高位、下游消费相对疲弱等压力，预计阶段性上涨空间相对有限；中线或维持宽幅区间运行；长期重心或仍将下移。 期货方面，2409合约上方压力2500，下方支撑关注2450，可关注三角形区间突破后的交易机会。 风险因素：政策粮投放预期、增储规模、进口玉米及替代品到港节奏。 生猪方面 现货方面，短期来看，养殖端出栏有所增加，终端需求欠佳、屠企压价意愿增强，阶段性供给偏紧格局有所改善，预计短期猪价涨势趋弱，重点关注养殖端出栏节奏。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价预期整体向好，但出栏体重仍维持相对高位且二育持续进场或导致供给阶段后移，三季度进一步向上空间不宜过分乐观。长期来看，四季度进入季节性消费旺季或支撑猪价偏强运行，但母猪产能仍高于合理水平或限制下半年及明年一季度上方空间。需要注意的是强现实弱预期下，后期盘面压力或超预期。 期货方面，2407合约跟随现货强弱波动，上方压力关注18000，下方支撑16800-16900；2409、2411、2501合约昨日收盘跌破区间下沿支撑，需确认是否有效突破进行方向选择，2409合约上方压力18500，下方支撑17700-17900；2411合约上方压力关注18500，下方支撑关注17500-17800；2501合约上方压力关注18200，下方支撑17500；2503合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力继续关注16500-16600，下方支撑关注16000。养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险因素：宏观调控政策、疫病影响程度、二育情绪等。 请务必阅读文后免责声明 现货回顾：本周玉米现货整体稳定，周四锦州港平舱价2420元/吨，周环比跌10元/吨；本周猪价先扬后抑，周四全国生猪均价18.28元/公斤，周环比跌元/公斤。 期货回顾：本周玉米期货窄幅震荡，C2409合约周跌幅0.72%，收于2465元/吨；生猪期货震荡偏弱运行，LH2409合约周跌幅2.27%，收于17475元/吨。 锦州港玉米平舱价中国生猪现货日度均价（元/公斤） 玉米期货2409合约日K线走势图生猪期货2409合约日K线走势图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：博易大师、WIND、格林大华期货 复盘对比 上期周报观点： 玉米—2409合约上方压力2500，下方支撑关注2450，可关注三角形区间突破后的交易机会。 生猪—2407合约跟随现货强弱波动，上方压力关注18000，下方支撑16800-16900；2409、2411、2501合约昨日收盘跌破区间下沿支撑，需确认是否有效突破进行方向选择，2409合约上方压力18500，下方支撑17700-17900；2411合约上方压力关注18500，下方支撑关注17500-17800；2501合约上方压力关注18200，下方支撑17500；2503合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力继续关注16500-16600，下方支撑关注16000。养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。。 观点复盘： 玉米关注三角形区间突破后的交易机会，盘面跌破支撑下沿，周五日报提示前期进场空单谨慎持有，盘面关注短线支撑效果，若支撑有效则前期空单可适量止盈，若有效跌破或将进一步打开下跌空间，2409合约上方压力关注2490-2500，下方支撑继续关注2460；2411合约上方压力关注2440，下方支撑2400-2410；2501合约上方压力关注2420-2430，下方支撑2380-2390。 生猪2407合约跟随现货修复基差，现货走势强于预期，日报将2407压力上调到18000；2409合约维持区间交易思路；2411/2501合约短线回调验证支撑；2503合约弱势依旧。 以上观点基本得到盘面验证。 请务必阅读文后免责声明 Part2本期分析 玉米方面 宏观逻辑，宏观驱动趋弱，国外关注美联储议息会议、地缘政治对全球农产品贸易流通的影响程度；国内关注流动性预期对大宗商品推动效果。 产业逻辑，进入被动建库周期，重点关注增储及政策粮拍卖节奏。 供需逻辑，国际方面，全球玉米供给压力仍存，市场重点关注主产区天气及生长情况，天气升水预期仍存。然而，南美玉米即将上市，或挤占美玉米市场份额。国内方面，中长期来看，本年度我国玉米产需缺口仍存，替代和进口仍是补充产需缺口的主要途径，进口谷物相对充足且进口成本维持低位，进口利润窗口持续开启，23/24年度我国玉米供需偏紧格局转向供需基本平衡，维持替代品定价逻辑。短期来看，市场阶段性流通粮源减少，现货价格整体稳定运行。然而，小麦饲用替代再起+政策粮源持续投放，同时受制于南北价格持续倒挂、进口谷物库存高位、下游消费相对疲弱等压力，预计阶段性上涨空间相对有限；中线或维持宽幅区间运行；长期重心或仍将下移。关注新作生长情况。 期货方面，前期进场空单谨慎持有，盘面关注短线支撑效果，若支撑有效则前期空单可适量止盈，若有效跌破或将进一步打开下跌空间，2409合约上方压力关注2470-2480，下方支撑关注2450；2411合约上方压力关注2430-2440，下方支撑2400-2410；2501合约上方压力关注 2400-2410，下方支撑2380-2390。 风险因素：政策粮投放节奏、进口玉米及替代品到港节奏。 生猪方面 现货方面，短期来看：虽然阶段性供需偏紧格局短期难以彻底扭转，但养殖端出栏恢复正常且二育出栏积极性逐渐增强，供给偏紧格局持续改善，现货短期或偏弱运行，关注养殖端出栏节奏以及南方降雨影响程度。中期来看：从中大猪及新生仔猪数据来看，二季度生猪出栏数量环比减少，生猪供求格局有望改善，猪价预期整体向好，但出栏体重仍维持相对高位且二育持续进场或导致猪肉供给阶段后移，三季度进一步向上空间不宜过分乐观。长期来看，四季度进入季节性消费旺季或支撑猪价偏强运行，但母猪产能仍高于合理水平或限制下半年及明年一季度上方空间。需要注意的是强现实弱预期下远月盘面压力或超预期。 期货方面，2407合约跟随现货走基差修复逻辑，下方支撑至16500-16650，上方压力17300；2409合约偏弱运行，回踩高位运行区间下沿，支撑关注17300是否有效；2411、2501合约中线仍维持高位区间运行，短线跌破三角形区间下沿震荡整理，2411合约上方压力关注18150-18250，支撑关注17500-17800，2501合约上方压力关注17800-17900，支撑关注17200-17400；2503、2505合约相对偏弱，逢高做空思路不变，上方压力关注16300-16500，下方支撑关注16000，若有效跌破支撑则有望打开进一步下跌空间；2505合约上方压力关注16500，下方支撑关注16100-16200。养殖企业关注盘面冲高承压后的卖保机会，投机交易关注支撑、压力验证后的波段交易机会。 风险因素：宏观调控政策、疫病影响程度、二育情绪等。请务必阅读文后免责声明 利多因素 1.市场有效流通减少，国内现货整体稳定 2.黄淮海干旱持续，天气升水预期渐起 利空因素 1.美玉米周度出口销售不及预期 美国农业部（USDA）周五公布的出口销售报告显示，6月13日止当周，美国当前市场年度玉米出口销售净增51.14万吨，较之前一周减少52%，较前四周均值减少48%，市场此前预估为净增70.0万吨至净增120万吨。当周，美国下一市场年度玉米出口销售净增9.36万吨，市场此前预估为净增0万吨至净增20万吨。当周，美国玉米出口装船为148.17万吨，较之前一周增加19%，较此前四周均值增加13%，其中，向中国大陆出口装船0.05万吨。 2.南北港口玉米库存相对高位 截至6月21日北方港口四港玉米库存共计约326万吨。东北产地贸易商出货缓慢，北方港口晨间集港量不足万吨，贸易商出货积极性较高。截止周五广东港口玉米库存110万吨。成交偏淡，饲企仍以执行合同、随用随买为主，内贸玉米日均出货在1.1万吨。 3.政策粮源持续投放 4.新麦集中上市，饲用替代再起 随着玉米价格的走强，华北玉麦价差收窄，部分饲料企业已经开始启动小麦收购，小麦饲用替代逐渐开始。预期随着新麦后熟期结束，若两者价差一直保持，那么小麦饲用替代量将逐渐放大。 5.饲料产量高点已现，饲用预期下修 2024年5月全国工业饲料产量2513万吨，环比增长3.7%，同比下降7.5%。饲料企业生产的配合饲料中玉米用量占比为34.8%，同比增长0.4%；配合饲料和浓缩饲料中豆粕用量占比为13.9%，同比增长0.8%。 6.进口谷物库存仍居高位 当前南美玉米开始收获，7月后南美玉米出口将进入季节性高峰期。 请务必阅读文后免责声明 2.2玉米多空逻辑 6月20日国际进口玉米成本参考价（配额内关