美股市场速览：半导体巨头独力带动大盘持平

股价表现：半导体巨头独力带动大盘持平 本周，美股处于窄幅震荡状态之中，标普500价格几乎不变。风格上，大盘成长（罗素1000成长+1%）＞小盘成长（罗素2000成长-0.3%）＞大盘价值（罗素1000价值-1.4%）＞小盘价值（罗素2000价值-2.2%）。 板块方面，本周8个行业上涨，15个行业下跌。涨幅居前的行业主要是半导体与半导体生产设备（+9%），其他上涨的行业涨幅有限，如媒体（+0.7%）、技术硬件与设备（+0.6%）、汽车与汽车零部件（+0.4%）等；表现较弱的行业主要有运输（-4%）、能源（-3.7%）、房地产（-3.6%）、医疗保健设备与服务（-2.5%）、零售业（-2.4%）等。 资金流向：流入英伟达的资金超过标普500总体水平 我们以资金强度（日均涨跌额x日均成交量）的概念来衡量资金的流向。 本周，标普500总体资金强度为+9.8亿美元/日；近4周为+7.6亿美元/日； 近13周为+3.4亿美元/日。 分行业看，8个行业资金流入，16个行业资金流出。其中，半导体与半导体生产设备（+11.7亿美元/日）是吸收资金的主力，其他资金流入的行业有技术硬件与设备（+1.1亿美元/日，几乎全部来自英伟达）、制药生物科技与生命科学（+2220万美元/日）、汽车与汽车零部件（+2000万美元/日）； 资金流出的行业主要有零售业（-6040万美元/日）、医疗保健设备与服务（-5060万美元/日）、能源（-4650万美元/日）、多元金融（-3380万美元/日）和房地产（-2580万美元/日）。 盈利预期：总体维持稳定上行节奏，零售行业承压 本周，标普500总体法动态EPS预期维持了0.2%的上行节奏，处于基本面稳定且健康的状态。在GICS行业中，20个行业EPS上行，2个行业EPS下行。 EPS上修较明显的行业主要是半导体与半导体生产设备（+1.6%），英伟达EPS+8.4%，是行业EPS上修的主要原因，其他上修的行业主要有房地产（+0.4%）、银行（+0.4%）、运输（+0.4%）、汽车与汽车零部件（+0.4%）等；业绩下修的行业有零售业（-0.2%）和食品与主要用品零售（-0.1%）。 投资建议：宏观与中观利空因素相悖，仍有买入机会 通过对数据的追踪，我们发现：1）美股正在有效地反映宏观经济数据中消费数据的走弱；2）美股目前的行情刚性主要来自英伟达的一己之力，如果抛开英伟达，美股在本周实际上呈现的是下跌的状态。但是，下跌的两大因素却是矛盾的，它们分别是消费表现走弱，以及美联储降息的概率下降。 我们认为，在两个下跌因素中，最终最多有一重因素会实际落地生效。另一重因素的证伪将会给美股带来上行动力。技术角度看，标普500本周在前高的5260点附近受到支撑，结合我们基于基本面的“固有收益模型”测算出的标普500的6200点的目标价，我们相信当前位置的美股仍有买入价值。 风险提示：经济基本面的不确定性，国际政治局势的不确定性，美国财政政策的不确定性，美联储货币政策的不确定性。 一、全球市场表现 1.1全球主要指数与资产表现 图1：全球主要指数与资产表现 1.2美国重点市场与宏观数据 图2：美国密歇根消费者情绪指数(终值) 图3：美国密歇根大学消费者预期指数(终值) 图4：美国密歇根大学消费者现况指数(终值) 图5：美国密歇根大学1年期通胀率预期(终值)(%) 二、标普500成分股数据追踪 2.1涨跌幅 图6：标普500核心成分股涨跌幅 图7：标普500各板块涨跌幅（自由流通市值加权平均） 2.2量价指标 图8：标普500核心成分股资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元） 图9：标普500各板块资金强度（日均涨跌额x日均成交量，百万美元） 2.3业绩预期 图10：标普500核心成分股业绩预期调整幅度 图11：标普500各板块业绩预期调整幅度（自由流通市值加权平均） 2.4收益率归因 图12：标普500各板块收益率归因 免责声明