低空经济系列#2：eVTOL产业发展的5个核心问题

国防军工行业专题报告 低空经济系列#2：eVTOL产业发展的5个核心问题 2024年05月25日 投资建议：低空经济是全球竞逐的战略新兴产业，是新质生产力的重要方向。 推荐 维持评级 我们在低空经济系列报告的第一篇报告中，论述了低空经济概念、格局、空间，以及对通航产业进行了回顾，并分析了3个制约因素和4个必备条件。本篇报告我们重点聚焦eVTOL产业，针对五个核心问题展开讨论：1）适航取证之路；2）构型之争；3）动力系统；4）商业化路径；5）空管系统。我们认为：当前低空经济发展顶层规划坚定、政策支持明确，多产业融合发展生态也有进展，正处于从0到1的发展阶段，建议关注低空飞行器产业链和低空新基建两条投资主线。 核心观点 适航取证是产品推向市场的必由之路；构型和动力等技术问题会逐步解决。1）型号合格证（TC）、适航证（AC）、生产许可证（PC）是民用航空器适航所需的“三大通行证”，其中航空器只有通过型号合格审定，才能投入生产和使用，适航证是检验飞行器的安全飞行能力是否符合要求，生产许可证反映出企业的综 分析师尹会伟执业证书：S0100521120005邮箱：yinhuiwei@mszq.com分析师孔厚融 合管理水平。适航取证的进展在某种程度上决定了企业在竞争中的快慢身位；2） 执业证书：S0100524020001 eVTOL构型的选择与企业自身资源禀赋密切相关，技术虽有优劣但并不是产品综合竞争力的决定性因素。动力系统作为eVTOL产品的关键系统之一，决定了航程等参数指标，其中提高电池能量密度是动力系统的关键。eVTOL商业化之路或将经历旅游观光、工业应用、城市出行3个发展阶段。我们认为：1）第一阶段：在eVTOL产品和低空经济产业发展初期，适用于以景区观光等场景为主的短途飞行。与此同时，低空空管系统、临时起降点等开始建 邮箱：konghourong@mszq.com分析师赵博轩执业证书：S0100524040001邮箱：zhaoboxuan@mszq.com研究助理冯鑫执业证书：S0100122090013邮箱：fengxin_yj@mszq.com 设，具备一定适航条件；2）第二阶段：飞行器续航能力提升，民众可接受程度提升、低空基础设施配套也逐渐完善，eVTOL应用或将渗透到应急救援、医疗转运、安防、物流等领域；3）第三阶段：全自主飞行、避障、降噪等技术更加 相关研究1.国防军工行业专题报告：低空经济系列：新质生产力标杆赛道，低空经济展翅高飞-2024 成熟；低空基建走向成熟，空管系统高度智能化，伴随飞行器批产成本的降低， /03/22 “空中的士”时代或将到来，呈现出城市立体分层交通格局。 2.国防军工行业点评：低空经济利好政策密集 低空智联网及高精度立体地图建设或是解决空管问题的重要方式。空管系统 发布，万亿赛道浪潮涌起-2024/03/31 是国家实施空域管理、保障飞行安全、实现航空运输高效有序运行、捍卫我国空域权益的战略基础设施，也是国土防空体系的重要组成部分。未来低空空域或将呈现多类型/多数量的飞行器全域融合运行生态，如何实现全域态势感知、全程“高德”式服务，低空智联网及其高精度地图的建设或将发挥重要作用。与此同时，低空安全问题的重要性也将进一步凸显。 建议关注 建议关注低空飞行器产业链和低空新基建两条投资主线：航空器产业链：1）无人机：纵横股份、中无人机、航天彩虹、航天电子等； 2）eVTOL：亿航智能、万丰奥威、中直股份、小鹏汽车、峰飞航空（未上市）、沃飞长空（未上市）、沃兰特（未上市）、时的科技（未上市）、御风未来（未上市）、零重力（未上市）等；3）配套：广联航空、宗申动力、中航高科、光威复材、航天环宇、卧龙电驱、边界智控（未上市）、狮尾智能（未上市）等。 低空新基建：1）智联网/空管系统：中科星图、莱斯信息、四川九洲、海格 通信等；2）态势感知/空防系统：航天南湖、国睿科技、四创电子、纳睿雷达等；3）模拟器：海特高新等；4）运营/维修：中信海直、安达维尔等；5）基础设施：深城交、苏交科、威海广泰、中国通号等。 风险提示：行业政策变化风险；市场需求不及预期；技术风险等。 目录 1“漫长”取证路？3 2构型的路线之争9 3动力系统与两个关键11 4商业化路径探寻14 5低空新基建之智联网/空管系统17 5.1空管系统：历经多年发展，已实现核心技术自主可控17 5.2低空智联网：空天地一体化的智慧空管系统20 6低空经济的投资机会在哪里？23 6.1eVTOL产业链价值量梳理23 6.2投资机会：飞行器和低空基建两条思路24 7风险提示26 插图目录27 1“漫长”取证路？ 观点：在我们讨论低空经济这个话题时，可以有很多角度。但对于eVTOL企业来讲，首要的问题可能是如何设计生产出好的产品并成功推向市场，在这中间有一个非常关键的环节，就是适航取证。从某种程度上说，在需求没问题的前提下，适航取证的进展是决定企业能否顺利发展的核心因素。因此，针对民用航空器如何取得适航认证，我们进行了如下分析研究： 型号合格证、适航证、生产许可证为民用航空器适航所需的“三大通行证”。根据《中华人民共和国民用航空法》和《中华人民共和国适航管理条例》规定，民用航空器的适航管理由中国民航局负责，需要对航空器的设计、生产、使用和维修，实施以确保飞行安全为目的的技术鉴定和监督。民用航空器适航需要取得3项合格证，分别是： 1）型号合格证（TC）：任何单位或者个人设计民用航空器，应当持航空工业部对该设计项目的审核批准文件，向民航局申请型号合格证。 2）适航证（AC）：按照规定生产的民用航空器，须经民航局逐一审查合格后，颁发单机适航证。 3）生产许可证（PC）：任何单位或者个人生产民用航空器，应当具有必要的生产能力，并应当在获得型号合格证后，经航空工业部同意后，向民航局申请生产许可证。 图1：民用航空器适航三证：型号合格证（TC）、适航证（AC）、生产许可证（PC） 2适航证（AC） AirworthinessCertificate。证明每架飞机都是按照批准的设计和质量体系制造的，可以安全运营 型号合格证（TC） TypeCertificate。核查飞机设计是否满足适航标准。主要包括：型号设计、使用限制、数据单、有关适航要求和环境保护要求，以及对民用航空产品规定的其他条件或限制 3生产许可证（PC） ProductionCertificate。证明企业在有效的质量系统控制下能够重复生产出符合经批准的型号设计，并处于安全可用状态的航空器 资料来源：中国民航局官网，全意航空公司官网，民生证券研究院 1、型号合格证TC：检查航空器设计是否满足适航标准，是取得其余2证的前提 型号合格证核心目的是检查航空器设计是否满足适航标准。型号合格证是中国民用航空局（CAAC）根据《民用航空产品和零部件合格审定规定》颁发的、用以证明民用航空产品符合相应适航规章和环境保护要求的证件。型号合格证主要包括以下内容：型号设计、使用限制、数据单、有关适航要求和环境保护要求，以及对民用航空产品规定的其他条件或限制。民用航空器只有通过型号合格审定，才能投入生产和使用。 型号合格审定流程从申请到颁证，一般要经历五个阶段。型号合格审定是中国民用航空局（CAAC）对民用航空产品（指民用航空器、航空发动机或者螺旋桨）进行设计批准的过程（包括颁发型号合格证及对型号设计更改的批准）。型号合格证审定程序一般包含：项目受理和启动——要求确定——符合性计划制定、符合性确认——颁证等5个环节。对于小的项目，以上阶段可能被压缩或合并。不同类别的民用航空器型号审定流程略有不同：1）正常类、实用类、特技类、通勤类和运输类飞机、正常类和运输类旋翼航空器、航空发动机及螺旋桨型号合格证的申请，应向中国民航局提交。2）其他民用航空产品，如载人自由气球、特殊类别航空器、初级类航空器、限用类航空器和轻型运动类航空器型号合格证的申请，应向申请人所在地区管理局提交。 图2：型号合格证审定流程：从申请到颁证，一般要经历五个阶段 阶段 一 二 三 四 五 描述 项目受理和启动 要求确定 符合性计划制定 符合性确认 颁证 主要内容 申请，受理，一般熟悉性介绍 首次TCB会议；审查组熟悉性会议 审查审定计划，确定局方审查重点和方式方法 审查组对申请人的符合性表明工作进行验证 最终TCB会议；颁证 关闭条件 受理申请；组建TCB和审查组 审查组完成技术熟悉工作；初步确定审定基础；相关问题纪要起草 完成审定计划或专项合格审定计划 完成局方验证和确认工作（文件评审、试验目击、审定飞行试验等） 完成型号审查报告；颁发型号合格证 资料来源：中国民航局官网，民生证券研究院 型号合格审定需对产品安全性、适航性、可靠性、抗干扰性等进行多轮测试。以亿航智能公司为例，公司于2020年12月28日向中国民航局适航司提交了 EH216-S型无人驾驶航空器型号合格证申请书，并于2021年1月获得受理，2023 年10月13日，EH216-S获得中国民航局颁发的全球首个型号合格证，表明其型号设计充分符合安全标准与适航要求，具备载人商业运营的资格。EH216-S型号合格取证整体历时近3年，期间在中国多地的专业航空实验室和试验场地进行了大量实验室试验、地面试验和飞行试验，进行了超过500个科目的摸底试验、4万余架次的调整试飞、以及65大项、450多个科目的正式符合性验证试验。对产品的安全性、适航性、性能、功能、使用、可靠性等进行了全面且严格的验证。EH216-S的型号认证为中国乃至全球eVTOL企业的适航取证起到了示范效应。 2、适航证AC：核心目的是检查飞行器的安全飞行能力 适航审定主要是为保障民用航空活动安全，维护民用航空活动秩序，规范民用航空器的适航管理，对民用航空器的适航检查及相应适航证件进行管理。民用航空器适航证分为标准适航证、特殊适航证、出口适航证、外国适航证、特许飞行证等几大类。民用航空器适航审定的核心目的是检查飞行器的安全飞行能力是否符合要求，审定程序主要分为：申请、受理、适航检查、颁证等几个阶段。 图3：适航证：分为标准适航证、特殊适航证、特许飞行证、出口适航证、外国适航证等五大类 类别 标准适航证 特殊适航证 特许飞行证 出口适航证 外国适航证 适用范围 取得局方设计批准的正常类、实用类 、特技类、通勤类 、运输类航空器，载人自由气球，特殊类别航空器（如滑翔机、飞艇、甚轻型飞机和其他非常规航空器） 初级类、限用类、轻型运动类、局方同意的其他航空器（如为个人自制航空器颁发实验类特殊适航证） 对尚未取得有效适航证或目前不符合有关适航要求，但在一定限制条件下能够安全飞行的航空器可申请特许飞行证，具体可分为第一类特许飞行证（如科研试飞）和第二类特许飞行证（如改装、修理后进行的调机飞行） 任何出口人或其授权代表可以进行申请；1）国产新航空器出口适航证应向航空器制造人所在地的民航管理局申请；2）其他申请人向所在地的民航管理局申请 具有现行有效的外国国籍登记证和适航证，且其型号已经民航局认可。合法占有、使用上述外国民用航空器的中国使用人，可以申请该航空器的外国适航证认可书。申请人应向所在民航地区管理局提出申请 转让性和有效期 在中国国籍登记注册期间，标准适航证可以随航空器一起转让，无需申请变更。其他被暂停、吊销或局方另行规定等情况除外 在中国注册登记期间，特殊适航证（实验类特殊适航证除外）可以随航空器一起转让，无需申请变更。其他被暂停、吊销或局方另行规定等情况除外 有效期由局方评估后给定，不超过一年。对于基于临时国籍证颁发特许飞行证的，有效期不应超过临时国籍证的有效期 / 从颁发之日起至外国适航证有效期满，或租赁合同到期为止，以先到为准，但不超过1年 资料来源：中国民航局官网，民生证券研究院 3、生产许可证PC：保证每一架出厂的航空器及其零部件均符合型号设计和安全要求 生产许可证是证明企业在有效的质量系统控制下能够重复生产出符合经批准的型号设计，并处于安全可用状态的航空器。