转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年05月24日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240524 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240523》 2024-05-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240522》 2024-05-22 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240521》 2024-05-21 《【华创固收】地方经济财政债务一览——数据话城投系列之六》 2024-05-21 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240520》 2024-05-20 市场概况：今日转债过半行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.12%、上证综指环比下降0.88%、深证成指环比下降1.23%、创业板指环比下降1.81%、上证50指数环比下降1.06%、中证1000指数环比下降1.16%。 市场风格：中盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.43%、大盘价值环比下降0.86%、中盘成长环比下降1.34%、中盘价值环比上涨0.04%、小盘成长环比下降1.33%、小盘价值环比下降0.06%。 资金表现：转债市场成交情绪升温。可转债市场成交额为569.95亿元，环比增长6.70%；万得全A总成交额为7690.72亿元，环比减少10.12%；沪深两市主力净流出249.31亿元，北向资金净流出40.39亿元；十年国债收益率环比上升0.71bp至2.31%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 115.05元，环比昨日下降0.11%。其中偏股型转债的收盘价为153.74元，环比 上升0.25%；偏债型转债的收盘价为108.75元，环比下降0.08%；平衡型转债的收盘价为120.51元，环比下降0.09%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比13.81%，较昨日环比上升0.37pct；占比变化最大的区间为100-110（包含110），占比23.13%，较昨日上升1.87pct；收盘价在100元以下的个券有31只。价格中位数为115.18元，环比昨日下降0.36%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为22.45%，环比昨日下降0.15pct；整体加权平价为80.17元，环比昨日下降0.57%。偏股型转债溢价率为6.30%，环比上升0.19pct；偏债型转债溢价率为86.40%，环比上升1.46pct平衡型转债溢价率为19.95%，环比下降0.12pct。 行业表现：今日正股行业普跌，共计26个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为房地产（-3.46%）、电子（-2.53%）、国防军工（-2.33%）；涨幅前三位行业为公用事业（+1.95%）、农林牧渔（+0.51%）、石油石化（+0.33%）。 转债市场共计19个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-1.55%）、传媒（-1.22%）、计算机（-0.74%）；涨幅前三位行业为公用事业（+1.27%）、基础化工 （+0.69%）、环保（+0.52%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.26%、制造环比+0.01%、科技环比-0.89%、大消费环比-0.28%、大金融环比-0.07%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.19pct、制造环比+1.8pct、科技环比+3.1pct、大消费环比+0.48pct、大金融环比+1.2pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.50%、制造环比-0.84%、科技环比-2.92%、大消费环比-0.87%、大金融环比-0.55%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.23pct、制造环比-0.082pct、科技环比-1.2pct、大消费环比-0.42pct、大金融环比-0.1pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 401.00 -0.12 -0.11 3.12 2.61% 889033.WI 可转债等权 184.21 -0.10 -0.62 4.06 -1.47% 8841324.WI 可转债指数 1517.07 -0.88 -1.60 6.52 -9.11% 884257.WI 可转债预案 1307.05 -0.97 -1.61 5.52 -12.03% 000001.SH 上证综指 3088.87 -0.88 -1.07 2.21 3.83% 399001.SZ 深证成指 9424.58 -1.23 -1.87 2.63 -1.05% 399006.SZ 创业板指 1818.56 -1.81 -1.39 3.73 -3.85% 000016.SH 上证50 2474.43 -1.06 -0.60 2.51 6.37% 000852.SH 中证1000 5350.11 -1.16 -2.53 2.52 -9.12% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3170.96 -1.14 -1.10 2.42 5.08% 801812.SI 中盘指数(申万) 3421.63 -1.07 -1.82 3.36 0.59% 801813.SI 小盘指数(申万) 3904.41 -1.04 -2.41 1.93 -7.87% 399372.SZ 大盘成长 3796.89 -1.43 -1.52 2.04 -0.68% 399373.SZ 大盘价值 7311.96 -0.86 0.32 3.49 14.91% 399374.SZ 中盘成长 3466.39 -1.34 -1.74 2.85 -4.66% 399375.SZ 中盘价值 5310.58 0.04 -0.55 5.27 14.84% 399376.SZ 小盘成长 4281.96 -1.33 -2.63 3.22 -7.21% 399377.SZ 小盘价值 6546.76 -0.06 -1.78 3.02 8.43% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债569.95亿，A股7690.72亿图表410Y国债收益率：+0.71BP 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 0 3.0 2.9 2.8 2.7 2.6 2.5 2.4 2.3 2.2 2.1 2.0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-249.31亿元图表6北向资金：-40.39亿元 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 500 0 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.45%；-0.15pct 2023年以来18.70%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 18.00 23.4 23.2 23 22.8 22.6 22.4 22.2 22 21.8 127.50 22.29 127.00 126.50 126.00 125.50 125.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 124.50 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：115.18；-0.36% 2023年以来20.80%分位数 图表10整体加权平均平价：80.17；-0.57% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：80以下（含80）溢价率：+1.20pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.46pct，偏股型+0.19pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003099 28 24 100.002694 2289 18 80.0020 1684 12 60.001479 10 6 40.00874 469 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2023/01 2023/02