利润大超预期，电商增长强劲

快手科技（1024.HK）在2024年第一季度实现了显著的增长，总收入达到人民币294亿元，同比增长16.6%，高于市场预期的1.3%。毛利率大幅改善至54.8%，主要得益于收入结构优化以及带宽成本的降低。调整后净利润为43.9亿元，比市场预期高出37%，调整后的净利润率为14.9%，相较于去年同期的0.2%有了显著提升。公司还宣布在未来三年回购不超过160亿港元的股份，以提升股东回报，约占当前市值的6%。

在流量方面，快手的活跃用户数量继续保持增长态势，其中DAU（日活跃用户）达到3.94亿，同比增长5.2%，MAU（月活跃用户）达到6.97亿，同比增长6.6%。用户总时长亦保持健康增长，同比增长8.6%。广告业务收入达167亿元，同比增长27%，其中电商内循环广告增长强劲，外循环效果广告则实现了双位数增长，受到传媒资讯、教育培训和游戏行业的推动。

快手的电商及其他收入在2024年第一季度达到42亿元，同比增长48%，电商GMV（商品交易总额）达到2880亿元，同比增长28%。月均购买人数为1.26亿，同比增长22.4%，月均动销商家数量同比增长70%。品牌商家保持强劲增长，品牌商品GMV在短视频场域同比增长超过110%，泛货架场域同比增长超过80%。一季度，泛货架电商GMV占比约为25%，日均买家数增长超过60%；短视频商品GMV同比增速超过100%。预计二季度电商GMV将同比增长25%。

基于这些积极的发展，浦银国际维持快手科技的“买入”评级，并调整目标价至71港元，对应2024年和2025年的市盈率分别为17倍和14倍。预计快手电商业务将继续增长，盈利能力有望进一步改善。

投资风险方面，包括流量增长不及预期、政策监管风险以及激烈的市场竞争。

图表展示了盈利预测、财务指标、评级、目标价、股价表现、财务报表分析与预测、资产负债表、主要财务比率、每股指标、估值（倍）、少数股东权益以及目标价格等数据。